企业金融化与企业绩效

2020-01-18陈欢天津金海胜创业投资管理有限公司

环球市场 2020年15期

陈欢天津金海胜创业投资管理有限公司

在当前阶段我国供给侧结构性改革的关键阶段，为了尽快、有效地解决金融与实体经济发展不协调的问题，政府和相关部门、相关工作人员要正确理解和分析金融与实体经济之间的关系，发现金融服务实体经济的优势，从而通过建立健全相关法律法规、调整金融发展结构和规模以及加强金融市场的相关制度建设等有效手段，切实提高金融促进实体经济发展的能力。

一、企业金融化的内涵

针对企业金融化，多数学者主要从利润来源和资产配置两方面进行描述：从利润的来源来讲，是指实体企业在增加金融投资后，使得实体企业利润由单一的生产经营利润转变为生产经营利润和金融利润，且金融利润不断增加的现象；从资产配置上来讲，企业金融化是指企业将既定的生产资源更多地分配到交易性金融资产、可供出售金融资产、发放贷款及垫款、持有至到期投和投资性房地产上，是金融资产投资规模日益增大的行为。从利润来源与资产配置的角度理解企业金融化，国内外大多学者是从实体企业的角度出发。企业金融化不应该仅仅局限于实体企业金融化，应该将实体企业金融化与金融企业金融化纳入一个框架体系内进行一个全面的定义，提出企业金融化是对企业行为和经济后果上的一个描述：在行为上表现为企业将资产运用于金融投资，从经济后果上表明了企业的利润愈发来源于资本运作的利润。当然，也有学者从企业与金融市场的关系、企业投融资等方面进行理解[1]。

二、企业金融化与企业绩效

（一）优化资产配置，促进业绩平稳提升

在日常的生产经营过程中，实体企业的主营业绩会受到生产要素价格、内外部环境等多方面的影响。因此随着经济的周期性波动，企业的业绩有可能呈现出忽高忽低的状态。在资本市场中，持续上升的盈利能力是投资者对企业进行投资的重要条件。在原材料价格出现大幅上涨，内外部环境变化剧烈时，必然会对企业的经营业绩造成周期性的影响，管理者为了避免资本市场对企业的价值进行严重低估，有责任对企业的投资策略进行合理管控。其中，企业金融化可以为优化资产配置，促进业绩平稳地提升起到一定的作用。从企业经营的微观角度，管理层有着使公司业绩持续增长的压力，而交易性金融资产可以对此压力进行缓解；而从宏观的角度分析得出，经济金融化有助于平衡需求与供给，优化资源配置效率。

（二）分散经营风险，缓解财务困境

金融资产相对于其他实物资产而言，一方面，因其具有较强的流动性，可以在企业发生财务困境时，加速资金回笼；另一方面，金融资产中的投资房地产是一种银行普遍认可的抵押物，可以帮助企业在发生财务困境时获取银行间的资金支持。因此，在发生财务困境时，除了现金以及银行存款外，金融资产也是一种低于风险的优良资产[2]。

企业在经营发展过程中离不开资金的支持，企业获取资金的渠道主要有外源融资以及内源融资。外源融资渠道主要包括权益融资和债务融资，内源融资主要指内部资金的使用。依据融资优序理论，权益融资不仅会暴露企业更多的负面信息，也会增加资金的使用成本。在发生资金短缺的时，企业资金使用的顺序一般为内部自有资金、外部债务资金，最后再进行权益融资。权益融资除了面临企业负面信息暴露以及权益资本成本较高外，相对于内源融资而言，还有获取手续较为烦琐，获取时间相对较长，在企业面临财务困境时，通常呈现出“远水解不了近火”的情形。企业进行债务融资时，债权人会对企业面临的财务风险、企业持有的抵押物进行考量，然后给予资金支持，甚至在财务困境较为严重时，即使企业愿意负担更高的财务资本成本，债权人也不愿提供资金供企业渡过难关[3]。

三、金融化视角下，金融促进实体经济发展的有效策略

（一）促进金融市场体系的不断完善

金融体制改革是提高金融服务实体经济发展能力的重点和关键。在金融化视角下，政府要促进金融体制改革和金融市场体系的不断完善，应当合理调配金融结构，提高金融对于实体经济的供给效率。其一，银行体制改革应当继续深化，扶持和鼓励中小型银行的发展，从而为实体经济中的各类企业提供良好的资金服务。其二，银行的信贷投资方向应当考虑转移，从而降低企业在资金运行中的成本。其三，健全相关部门的金融监管体系，对于金融市场中实体经济发展的风险进行有效的评估和预判，并及时予以调控。

（二）调整金融发展结构和规模

在金融化视角下，金融的发展步伐必须与实体经济的发展步调相一致，二者之间必须协调统一。为了提高金融服务实体经济的发展能力，调整金融发展结构和规模是重要的措施。第一，相关部门和工作人员应当密切关注金融衍生品的产生和发展，严密防范“泡沫经济”“资产缩水”等现象对于实体经济发展造成的冲击，维持金融与实体经济之间的发展平衡。第二，合理控制金融市场的发展速度，维持金融发展的增幅稳定，从而保证市场的货币供给量和信贷市场规模的合理化。第三，增强金融市场对于实体经济的有效供给。在保证金融监管的科学性、有效性的基础上，政府和相关部门应当积极为实体经济市场引入合理的竞争机制，打破金融市场的经济垄断，优化市场经济结构，从而促进实体经济全方位、多层次的发展进步。