(东南大学经济管理学院 江苏 南京 211100)

一、研究背景

21世纪以来，随着企业经济战略的不断成熟，越来越多的企业不再短视于眼前的利益，而更看重可持续发展，社会责任活动也不断地被提上企业经济活动的日程。越来越多的企业开始将社会责任活动纳入企业必要活动的框架之中，国家也出台了相关的法规和文件对企业社会责任(CSR)活动做出了规定。2009年开始，上交所和深交所明确要求部分上市公司，必须披露社会责任报告，鼓励企业更多地承担社会责任。企业社会责任报告成为公司声誉风险管理过程的一部分，企业可能为了维护或提高公司声誉而定期披露社会责任报告(Bebbington,Larrinaga and Moneva，2008)。国内对企业社会责任的研究在2009年之后也越来越丰富和多样。本文将聚焦企业社会责任和资本结构之间的关系，并研究对不同规模的企业，企业社会责任承担对资本结构会有怎样的影响。

二、理论分析

(一)企业社会责任对企业资本结构的影响

目前大部分学者是从利益相关者的角度来考虑企业社会责任，即企业社会责任同时重视经济、社会、环境三种底线的企业行为和策略(Aguinis,H.，2011)。根据利益相关者理论，债权人和股权人是企业的首要利益相关者(唐鹏程，杨树旺，2016)，债权人和股权人也是影响企业资本结构的重要对象。因此企业利益相关者对企业的资本结构存在一定的影响力。

目前，关于企业社会责任与资本结构相关关系的研究虽然不少，但并未形成一致的结论。……