企业并购中的财务风险防范

2019-12-19吴小丽

大众投资指南 2019年5期

吴小丽

（株洲市城市公用事业经营有限公司，湖南株洲 412000）

一、企业并购面临的财务风险

（一）评估目标企业价值风险

企业并购是一个系统复杂的过程，在对并购目标确定之后，对目标企业的估值也比较重要，可以说是能否取得并购成功的关键，一般来说，一个合理的评估价格对并购企业来说是十分重要的，如果企业评估目标企业价值较高，就会提高并购的成本，给企业带来不必要的损失，如果评估目标企业价值过低，就会损害被并购企业的利益，导致并购过程的失败。因此合理评估目标企业的价值，对并购方和被并购方来说都是十分重要的。

（二）融资风险

在并购过程中企业会需要大量的资金，因此在融资过程中就会面临一些风险，其中主要包括以下两方面的风险：一方面是融资结构方面的风险，一般来说，融资结构包括了企业资本中的债务资本和股权资本两个方面，在通过不同融资渠道取得资金之后，并购企业需要密切的关注可能发生的融资结构风险，降低债务资本的比例；另一方面是融资方式方面的风险，主要是在安排融资时间或金额大小过程中所发生的风险。

（三）并购支付风险

企业在并购过程中会发生支付风险，由于现金是并购支付最为直接的一种支付方式，因此被大多数的企业所采用，然而这种支付方式可能会给企业带来较大的资金压力，当企业面临金融危机时，就会给企业带来举债的经营风险；采用股票方式进行支付时，企业就必须及时的发行股票，这样企业虽然可以在一定程度上缓解资金方面的压力，但是企业就很难控制并购过程中的成本。

二、企业并购财务风险形成的原因

引发企业并购财务风险的主要原因有以下几个：

（一）并购双方信息不对称

企业在进行并购的过程中，很容易会发生信息不对称的问题，由于不能深入的了解目标企业实际的生产经营情况，就会以过高的价格进行收购，那么就会加大企业的资金压力，造成资金链条断裂的严重后果，其中信息不对称的主要体现为以下几点：一方面是由于目标企业对财务报表进行粉饰，这就加大了并购企业对其进行价值评估的难度；另一方面是内容上的不对称，在并购之间一些企业并不能对目标企业的实际经营情况进行深入的调查，对其财务报表的真实情况、负债情况、表外融资情况等都缺乏科学的评估。

（二）融资结构的问题

一般企业会通过债权融资进行并购，虽然用这种方式进行融资企业可以支付较低的融资成本，企业平均资本成本得到了降低，提高了企业的杠杆效应。但是，其缺点是融资过程比较复杂，一般需要经过递交申请、信用分析等程序，才能够得到融资资金，因此也就加大了企业并购的财务风险。

（三）选择支付方式不当

企业在并购过程中会选择不同的支付方式，如果选择支付不当也会给并购带来较大的财务风险，例如选择现金进行支付，如果不能合理的安排资金来源，就会加大并购方资金流的压力，降低了资金的变现能力；如果采用股权进行支付，如果使用不当就损害股东的权益，削弱了并购企业原有股东对目标企业的控制力度。

三、企业防范并购财务风险的对策

通过以上我们可以看出，企业在并购过程中会遇到一些风险，导致财务风险发生的原因也有很多，因此企业的管理者要采用以下方法来规避财务风险：

（一）提高评估目标企业价值的准确性

企业对目标企业的价值评估的准确性是十分重要的，因此在进行并购之前，企业要对被并购企业进行详尽的调查，其中财务报表是能够直观反映出目标企业经营情况的，因此企业要对目标企业提供的财务报表进行严格的审核，要分析其资产的实际质量情况和目标价值的可用性，鉴定资产标注上的等级，重点关注并购企业与并购资产关联性的程度。同时企业也要对目标企业的债权或债务进行严格的清查，既要清查坏账、应付账款、呆账，也要清查一些或有负债，避免出现实际情况高于账面价值的问题出现。

（二）完善并购融资结构

企业在保持业务规模增长的同时，要继续贯彻稳健的财务管理策略，开拓多元化境内外融资渠道，确保企业的资金安全性，优化债务结构，推动并购业务快速稳健发展。企业在并购过程中由于采用融资方式的不同，所带来的财务风险也会有所不同，这就需要企业能够合理地安排和规划融资结构，例如企业采用现金加权益的方法，就要对可能发生的股权稀释和资金流动性风险进行防范，如果采用现金加债权的方式进行融资，就要防范后期可能发生的财务风险。

（三）合理安排并购支付方式和时间

合理的并购支付方式和时间是企业进行并购的关键，企业可以采用现金与债权相结合的方式进行并购，在这过程中要保证现金和债权之间保持一个合理的比例，将比例控制在一个合理的范围之内，不能导致企业债务过高；企业也可以采用现金与股权相结合的方式进行并购，这样就可以通过股份交易来缓解并购企业的债务压力，但是要注意股权分配过高的问题出现。然而并购是双方企业进行协商的过程，因此并购支付方式也需要经过双方谈判才能够确定的，这样才能够保证并购支付方式得到双方的认可，促进并购的顺利进行。

同时，在并购过程中如果企业一次性的支付并购资金，就要承担较大的资金流动和债务风险，因此企业可以通过与被并购企业协商，采用分期支付的方式来支付并购资金，这样可以有效的缓解并购带来的资金压力，也可以降低一些并购成本，降低了并购过程中可能发生的潜在财务风险。