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过度宽松的货币环境和信贷条件所产生的副作用不断显现。

十年前，以雷曼兄弟倒闭为标志爆发了国际金融危机。各国中央银行为应对危机纷纷降低利率并辅以非常规的量化宽松货币政策，从此开启了低息时代。这一超长的宽松货币周期持续多年，直到美联储率先退出量宽政策，并于2015年12月首度加息。

然而，普遍的货币政策正常化并未如期而至。近期以来，世界经济增长出现一定的非同步性，各国货币政策调整也出现了分化。国际货币基金组织预测，2017年美国GDP增长率为2.3%，2018年全年预计为2.9%，同期欧元区GDP从2.4%下降至2.2%，日本则从1.7%降至1.0%。

各国劳动力市场的改善状况和通胀目标实现程度也有所差异。基于经济走势，美联储仍保持有序加息，并以前瞻性指引方式预期未来加息节奏；欧洲中央银行也强调前瞻性指导，重申现有的低息政策在2019年底之前不会改变；日本中央银行继续实行负利率政策，并在保持其数量和质量并举宽松政策的同时将10年期收益率曲线控制在零水平。新兴市场国家也普遍推迟了加息进程。

回顾危机后数年，超长期低息和非常规货币政策对世界经济复苏发挥了积极的作用。宽松货币在刺激需求的同时，为深受危机重创的银行业修复赢得时间。然而，随着时间的推移，过度宽松的货币环境和信贷条件所产生的副作用也不断显现。其中最为直接的表现，是非常规货币政策的实施造成央行资产负债表膨胀。……