文乙

9月初，國際黃金創6年來新高，金價在觸及1556.9美元/盎司後回落，10月初最低下探1458美元/盎司。9月美聯儲政策會議記錄顯示，對未來貨幣政策路徑的看法存在嚴重分歧，使得美元持續走強，美指創出近兩年來新高至99.67，打壓黃金持續走弱。進入9月後，英國在脫歐問題上取得了一些進展，中美貿易談判進展積極，雙方共同朝最終達成協議的方向努力，這不僅導致避險買盤減少，甚至有的開始清理避險頭寸。近一個多月來，儘管避險需求有所降溫，對黃金在內的避險資產不利，但從中長期來看，全球債務及各國央行相繼降息仍有利黃金，多家機構仍預計看漲黃金。

中美貿易摩擦持續一年多了，磋商進程可謂是坎坷，作為全球最大的兩個經濟體，經濟興衰與世界經濟緊密相聯。近期，新一輪中美經貿高級別磋商終於取得了實質性進展，雙方正朝著達成協議的方向努力。自美挑起經貿摩擦以來，不僅未減少貿易逆差，負面影響還遠超想像，從農業、消費、製造、服務各個領域，美國的企業、民眾無不叫苦連天。據世界經濟論壇最新公佈的《全球競爭力報告》顯示，美國從冠軍跌到第二位，幾乎所有專業人士認為這與中美經貿摩擦升級有關。中國方面，10月1日至7日公佈的系列消費數據再創歷史新高，全國零售和餐飲企業實現銷售額1.52萬億元，較去年同期增長8.5%;國內旅遊收入6497.1億元，同比增長8.47%;全國電影票房總收入突破40億元，同比增長一倍多，中國各大商家銷售紅紅火火，各地生活必需品供應充足，品種豐富，價格總體平穩。

近期中美貿易局勢有所緩解，從長期來看，2019年世界經濟增長仍繼續乏力，全球債務及各國央行相繼開啟降息通道，全球央行再次啟動寬鬆週期，眾多機構仍看好黃金中長期趨勢。9月，歐洲央行降息10個基點，同時重啟量化寬鬆;美聯儲將基準利率下調25個基點;10月澳洲聯儲將現金利率下調25個基點。美國9月PPI數據不達預期，創近八個月的新低，儘管美聯儲不承認衰退不放水，但美聯儲9月開始購債動作愈加頻繁;10月美聯儲宣佈再次延長回購計畫，重啟國債購買計畫，自本月起以每月600億美元的速度擴張資產負債表，雙管齊下向金融市場投放貨幣;擴張資產負債表俗稱“擴表”，儘管美聯儲未將此次擴表稱為“量化寬鬆”，但這讓人們覺得美聯儲正在抗擊經濟衰退。專業機構人士認為，美聯儲是不想發出“情況很糟糕”的信號。

隨著全球經濟放緩跡象出現，全球緊張局勢不確定性，巨大的全球債務成為“定時炸彈”，尤其是美聯儲“準QE”措施，繼續擴大債務泡沫，促使越來越多的投資者轉投黃金，各國央行在其儲備組合中不斷增持黃金。數據顯示，全球黃金ETF持有量連續17天增長，創下十年來最長連漲紀錄。10月世界黃金協會（WGC）披露，全球各國央行黃金需求勢不可擋，8月份全球各國央行購金總量為62.1噸;報告稱，從過去20年來看，其他大宗商品的年化回報僅1%左右，黃金回報率則近8%，優勢明顯。從多方面看，投資者風險厭惡情緒和全球貨幣政策寬鬆將繼續推高金價。

當下，儘管英國脫歐談判進展較為樂觀，中美貿易談判取得實質性進展，市場避險情緒有所消退;但全球經濟衰退烏雲籠罩，地緣政治緊張加劇，全球央行再次啟動寬鬆政策，各國央行紛紛降息，低利率和負利率盛行，美聯儲債務泡沫愈來愈大，美國衰退風險顯著上升，這些為黃金創造了非常有利環境，持續的風險厭惡情緒正在顯現，作為通脹對沖品從抗風險能力、長期回報率等方面看，黃金優勢非常明顯，市場對於黃金的需求持續增長，黃金成為難能可貴的天然避風港。