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世界变化快，本文最终定稿前几个小时，沙特阿美石油公司的油田遭到也门胡塞武装的无人机群攻击，导致沙特原油供应每日减少570多万桶，占沙特原油产量近一半。预计9月16日一定开盘大涨，这使得本文不得不对做出的投资建议进行一定的修正。短期事件肯定影响非常大，使得短期油价会快速攀升，不利于投资人增仓持仓，不过从长期来看，不影响我们将原油纳入避险产品的范围。

关于原油价格的历史，本文不再详细讨论，从上世纪60年代前西方跨国公司控制，到70年代后欧佩克逐步掌握原油控制权，再到其他国家地区陆续增加原油生产，到今天美国页岩油革命和替代能源大幅增加，原油价格基本进入一个多元制衡的定价机制。那么在这个多元制衡机制下，原油如何作为一个投资者可以避险的品种来操作呢？

我们这里讨论原油价格，主要以纽约商品交易所NYMEX的西德克萨斯中质油（WTI）的价格数字讨论，另外就是IPE布伦特原油，两者因为开发成本、油品和运输价格原因，保持一个固定差价。

首先需要确定的是，原油是大宗商品，不具有长期持有投资的特性，这点和股市不同。也就是说股市里面有些品种，比如股票市场指数等等，因为其基于创造的利润来实现持续增长，而原油作为大宗商品，只是具有阶段性投资的价值。从历史来看也是这样，从1989年算到现在30年，原油价格也就从每桶20美元左右涨到60美元附近。整个1990年代，价格基本没什么变动，只是在上一次金融危机前，由于膨胀景气一度探高到140多美元，之后在2010年后幾年跌到80多美元，之后由于美国页岩油革命和新能源下跌到60美元以下。所以，石油价格不会随着美元通货膨胀一直涨下去，而始终在一个区间波动。反之，也有人说，未来清洁能源的使用，会降低石油的需求，从而使得油价持续下跌。笔者认为，这纯粹是没有事实基础的，不必理会。在可预测的未来，人类离不开化石燃料，即使是未来电动汽车行业，使用的电力相当比例是靠石油发电。投资是要在中短期赚到钱的，几十年以后的事情既不能预测，也没有意义去预测作为投资依据。

其次的问题来了，那么多少钱是有意义的投资波动区间，从而能够赚到阶段投资差价？我们首先从以前分析黄金的方法来看一下，原油的开采成本作为供给一侧的情况。实际上，国际原油开采成本差别很大，从中东最便宜的每桶10多美元，到北美页岩油大约40多美元，再到比较昂贵的中国和加拿大60多美元。原油价格不可能跌到20美元以下，但是也不会始终保持在80美元以上。具体来说，其实最现实的就是在50美元至60美元的波动（注解：沙特油田受到攻击，导致国际油价突然暴涨，正巧发生在本人提供这个建议之时）。最近的沙特油田遭到攻击，是个突发意外事件。本人对这个事件的解读是，短期提高突破了箱体60美元上限，但是随着美国动用库存以及沙特产能的恢复，价格仍旧会回落到60美元以内。那在恢复之前，原油价格有可能站在70美元以上的。

第三，投资工具问题。原油的期货工具很多，但笔者的建议都是不加杠杆的投资，因此主要还是要投资在原油ETF。美国有原油ETF（比如代码USO、BNO的产品），国内这些年也大力发展了这类产品，共有超过8只产品，例如南方原油、易方达原油、嘉实原油等等。投资人可以直接在证券账户买卖这只产品。

按照50-60美元这个波动区间，每年做好波段，大体可以获得10%以上的收益，可以替代一些现金类产品。因为原油ETF有极好的波动性，等到股票市场牛市来了，就可以迅速抓住机会。