本刊编辑部

股王贵州茅台在过去六个交易日累计跌了8.31%，蒸发市值1285.09亿元，这一数字相当于一个中兴通讯或片仔癀+苏泊尔的市值规模。

導致茅台大跌，主要是消息面的消费税立法提速，这可能会大规模增加白酒企业税负。实际上，消费税立法的消息早在10月初就公布了，为何市场等了一个多月才开始发酵，导致以北上资金为代表的资金出货茅台呢？唯一合乎逻辑的地方是，贵州茅台的股价确实跌了，市场需要一个理由，而“消费税”貌似有几分道理。

根据“消费税”的消息能否作卖出贵州茅台的决策呢？

在市场中博差价的交易者或许在这么做，而且股价的下跌说明已经有人在这么做了。

但坚持以基本面为核心的价值投资者不会这么做。因为，即使消费税调高了白酒企业税率，也会大致有几个税档，而贵州茅台的成长逻辑未变，其业绩有多少比重会变为税费支出、对利润影响权重怎样，都是可以测算的。当前茅台的股价调整或正在给价值投资人创造伺机出手的好时候。

短期的市值波动，只是那些博差价的交易者在做零和游戏，一个公司市值的真正增长，靠的是公司内在的成长性。

贵州茅台底色依旧，还会大放异彩。

2019年11月30日