陈涛

摘要：距离中国联通宣布进行混合所有制改革已经过去了15个月。一年多的时间，在王晓初的操盘之下，中国联通内部进行了大量的改革，引入包括腾讯、百度、京东、阿里巴巴在内的多位战略投资者。正如王晓初所言：“联通的‘混已基本完成，最大落脚点在‘改。”本文旨在通过分析中国联通混改后经营业绩的变化研究混改成果。

关键词：中国联通;混合改制;战略投资者

一、中国联通混改方案

2017年8月20日晚，中国联通混合所有制改革方案正式发布。8个月后，员工限制性股票授予工作完成。

混改前，中国联通总股本约为211.97亿股。在保证国有资本控股的前提下，中国联通坚持“股权多元化与保持控制力”的有机结合，引进了中国人寿等国有资本和以BATJ为代表的非国有资本，中国联通集团持有的A股公司股份由62.7%降为36.7%，国有资本合计持有53%，在确保电信网络和信息安全的前提下，开创了“同步实现国有股权多元化和非国有股权多元化”的混改新模式。

同时，中国联通组建了决策专业和构成多元的新一届董事会。董事会由13人组成，其中非独立董事8人，独立董事5人。这一多元架构，让战略投资者有决策权、发言权，各位董事在发展战略、体制改革、业务合作等重大事项上履职尽责、建言献策，发挥了重要作用。

二、中国联通混改后部分项目布局

（1）2017年8月，中国联通宣布成立“中国联通物联网产业联盟”并发布了“互联网+”生态战略，BAT、联想、海尔、中兴等30多家企业或科研所都参与了联盟。

（2）2017年9月，联通大数据有限公司正式挂牌成立，同时发布了基础、标准应用和平台级行业解决方案共三层八大产品。

（3）2017年10月，中国联通宣布和腾讯、阿里巴巴相互开放云计算资源，在云业务层面开展深度合作。

（4）2017年11月，联通与京东的首个合作项目落地广州，共同打造智慧生活体验门店;中国联通发布edge-cloud演进路标，计划2018年开启商用部署。

三、混改后中国联通经营业绩状况

2018年3月巧日，中国联通发布2017年年报，这也是其混改后交出的第一份成绩单。年报显示，2017年，中国联通经营业绩成功实现反转并得到大幅改善。全年实现营收2748.29亿元，同比增长0.2%;实现归属于母公司净利润4.26亿元，同比增长176.4%;剔除光改相关的资产报废损失后，实现归属于母公司净利润11.51亿元，同比增长647.1%，

截至2018年10月22日，中国联通发布了今年前三個季度主要财务和运营数据。其中显示，公司权益持有者应占盈利人民币87.80亿元，比去年同期增长116.6%，其中包括中国铁塔上市并发行新股导致本集团持股比例变化，使应占联营公司净盈利增加入民币14.74亿元。其中整体服务收入为人民币2，000.13亿元，比去年同期上升6.5%;移动服务收入为人民币1，254.24亿元，比去年同期上升7.2%;固网服务收入为人民币732.23亿元，比去年同期上升5.2%;产业互联网业务收入为人民币172.49亿元，比去年同期上升35.7%;EBITDA为人民币662.46亿元，比去年同期上升1.3%;

四、混改前后中国联通财务指标变化

从单季度来看，自混改以来，中国联通的流动比率稳定增长，由2017Q2的0.29增

长到2018Q3的0.42;速动比率也从2017Q2的0.29增长到2018Q3的 0.41。同时，资产负债率也在逐渐下降，由2017Q2的61.02%降低到2018Q3的42.720总体来看，联通的偿债能力正在稳步增强。

从盈利能力来看，销售净利率由2017Q2的1.7%增加到2018Q3的3.6%;总资产净利率也从2017Q2的0.39%增长到2018Q3的1.41%。纵向数据比较来看，中国联通的盈利能力自混改以来也在不断增强。

2017Q2，中国联通的主营业务增长率仅为一1.49%，至2017Q4，已恢复到0.23%，截止2018Q3，已经增长至6.77%;净利润增长率自混改以来也经历了大幅增长，2017Q2为73.67%，2018Q1达到260.92%，2018Q4有所回落，为99.82%，但仍然处于高速增长状态。中国联通的成长能力增长很明显。

五、中国联通营收动力来源

中国联通的营业收入来自于宽带及移动数据服务、语音通话及月租费、增值服务、销售通信产品、数据及其他互联网应用、网间结算、电路及网元租赁、其他。其中，宽带及移动数据服务从2016年开始成为中国联通的主要收入来源，2017年宽带及移动数据服务实现收入1371.33亿元，同比增长16.0%，也是2017年中国联通实现营收增长的主要动力。

中国联通在今年第三季度继续落实提速降费国家政策，从7月1日起取消手机国内流量‘慢游”费，通过上半年提前部署，深化流量经营，优化产品资费并积极推广大流量套餐，促进用户平滑过渡，努力以薄利多销促进多赢，减缓了取消手机国内流量“漫游”费对第三季度移动服务收入下降的压力。

六、中国联通未来发展展望

2017年混改结柬后到2018年前三季度，中国联通坚持深入落实聚焦创新合作战略，全面推进“五新”联通建设，互联网化运营步伐逐步加快，混改红利初步显现，发展速度、质量和效益明显提升。

对于未来发展，中国联通表示，今年第四季度市场竞争可能周期性加剧，公司将积极应对挑战，持之以恒深化聚焦创新合作战略，加快“五新”联通建设，坚定不移推进互联网化运营落地，以混改为契机，深化战略合作，深入推进体制机制改革，加快释放改革红利，全面提升公司综合竞争实力;适度加大创新业务及创新人才建设的投入，积极培育未来增长引擎，全力推动公司高质量、可持续发展。

七、总结

毫无疑问，中国联通的混改效果显著，然而对于频频受到中国移动和中国电信夹击的它而言，在享受混改的初步成效之余，依然要时刻准备应对运营商间激烈的格局战。而要走好这条转型升级之路，中国联通更要做好经受长期考验的心理准备。

参考文献

[1]谢华.中国联通公司混合所有制改革实践路径探析[J]中国市场.2018（30）：1-6.

[2]张新民，钱爱民，企业财务报表分析[M]，北京：北京大学出版社，2011.