刘杰

华通医药收购浙农股份在市场上被看作一次“供销体系”内部的股权“腾挪”，浙农股份倘若成功借壳便能募集大量的资金来缓解其巨额的债务压力，但其财务数据的重重疑点却给这场并购打上了问号。

近日，华通医药欲收购浙农股份，作为供销体系内首例借壳上市的并购案例受到市场高度关注。草案显示，此次上市公司拟发行股份购买浙农控股、泰安泰、兴合集团、兴合创投、汪路平等16名自然人合计持有的浙农股份100%股权，整体作价26.67亿元。股份转让完成后，浙农控股通过华通集团间接控制华通医药26.23%股权，浙江省供销社成为华通医药新的实际控制人。

然而，即将登上资本市场舞台的浙农股份“成色”又如何呢？《红周刊》记者发现，浙农股份不仅存货金额巨大，资金回流的能力较差，且有数十亿元的短期债务亟待偿还。此次借壳重组一旦顺利完成，将便于其通过资本市场的融资渠道募集更多的资金来缓解债务压力，但标的公司浙农股份营收及采购数据均存在巨额的勾稽差异，数据的真实性存疑，这些有可能成为上市公司的“暗雷”，需要投资者高度警惕。

巨额债务亟待偿还

2019年7月末，浙农股份的资产结构中占比最高的为存货，金额高达32.96亿元，占资产总额的比重为34.37%。巨额存货的挂账不仅会挤占大量的营运资金，增加仓储费用，还随时面临着存货跌价准备的风险。此外，2019年7月末浙农股份的应收账款金额也高达4.74亿元，虽然其对此计提了坏账准备，但经与同行业上市公司对比后发现，其应收账款坏账准备的计提过于宽松。……