截止到9月16日，恒生指数今年的涨幅为4.95%，表现相当萎靡。对应的A股主要指数：上证综指、深证成指和创业板指的涨幅分别为：21.53%、36.99%和37.09%。7月1日，“香港修例风波”升级，港股针对4月15日以来的下跌后反抽基本结束，到特朗普决定对中国3000亿美元商品加征关税后，港股与A股均出现相同的下跌走势，但港股下跌的空间和时间均明显超过A股。同时，港股的节奏也与美股脱钩，走势远比美股差。

相比近期已经收复7月失地的A股，港股依旧在底部盘旋。从PE和PB估值上看，港股估值处于2002年以来的27.7%和6.67%分位点，单从PB看港股正处在近20年来的最低估值位置。此外，恒生AH股溢价指数近期站上130点，走向历史高位且原因在于港股的超跌而非A股的超涨。同时，聪明的南下资金早就开始布局，从港股通开通以来已经超过8800亿人民币南下抢筹，近6个月就有1594.7亿人民币涌入港股。可以说，在内部与外部原因的共同作用下，港股出现了近年来少有的投资机会，随着中美贸易战的趋缓和香港内部事件的稳定，超跌且相比A股大幅折价H股，其价值洼地一定会被资金填平。

在此，我们战略性看多港股，并非判断港股就此开启上升周期，而是认为此时到了较为舒服的配置区间，具备中长期的投资价值。最值得关注的是AH股同时上市。但H股大幅折价的绩优中资企业。

估值回归需求强烈

港股今年以来的表现一直不尽如人意。整体表现为上涨乏力，下跌带劲。从1月开始的截止到4月8日的行情中，恒生指数涨幅仅有16.37%，相比上证综指、深证成指和创业板指的30.11%、42.99%和39.11%而言表现最差。……