对于中国VC/PE市场来说，过去的2018年是令人难忘的一年。

“史上最严”资管新规来袭，金融去杠杆、打破刚兑、限制银行募资渠道等加剧募资难度；证监局与市场监督管理局联合行动，基金管理人优胜劣汰加速；IPO审核趋严，投资机构通过企业上市退出的数量呈现出难度大，数量小趋势……

但也有利好政策为市场转暖储能。

港交所修订主板上市规则，同股不同权等重要改变吸引了小米集团、美团点评等过去几年的独角兽代表赴港上市；IPO被否企业重组上市的间隔期从3年间缩短为6个月，优质企业可以通过并购重组借壳上市；证监会鼓励私募股权基金通过非公开发行、协议转让等方式参与上市公司并购重组；取消保险金开展股权投资的限制等。

用一句话总结2018年的VC/PE市场，那就是监管力度增强、优胜劣汰加速、利好政策增多。

经过一年的调整，市场风向明显转变。

对于项目，VC/PE更倾向于以新经济为代表的头部公司，越贴近商业本质的项目越容易得到支持。

对于VC/PE，LP越来越青睐头部GP，资金也在更多往持续领先集团靠拢。

头部对资本和资金产生了巨大“虹吸效应”，成为市场选择的重要标准，但却不是唯一标准。

ofo与摩拜作为2017年投融资的市场代表，都在2018年走向终局。ofo在破产的边缘徘徊；美团用27亿美元收购摩拜10个月后，宣布摩拜单车品牌将更名为美团单车。

这两个曾经绝对头部项目的结局，反映了一个市场的重要转变：机构们更看重价值而非优势。跑马圈地得来的规模优势诚然可贵，但能变现的商业价值才是市场本质。

这个被前几年投资热潮挤向舞台一旁的价值观，再次归来。

我们正式推出了“商界评论·中国投资机构排行榜”，分为PE与VC两个榜单，展示遵循价值本质，在行业低潮期依然品牌闪光的头部梯队。

此次机构排行围绕四个维度：投资数量，投资规模、退出数量、获利数额。

比如在投资数量上，腾讯、红杉中国、真格基金、IDG资本、经纬创投位居前五；在退出数量上，高瓴、腾讯、DST、鼎晖投资、中信产业基金占据前列；在获利数额上，以上市后第 20个交易日的价格来算，前12名机构IPO退出金额都超过100亿元……

头部不是白叫的，机构穿越市场风雨屹立不倒，投资奥义历久弥坚。但更好的市场环境与氛围依然被大多数人所期待。

今年2月以来，以银监会发布设立科创板试点，回应市场对存量市场“再改革、再开放”的热切呼唤拉开帷幕，證监会换届、粤港澳大湾区发展规划纲要发布、金融侧供给改革宣布……利好政策进入爆发期。31万新股民跑步入场，A股三大股指创下20年来最大2月涨幅，可以说有一部分人的信心已经开始恢复。

狄更斯说：“这是最坏的时代，也是最好的时代。”我们认为，只有那些有实力的队伍，才总能找到时代最好的切面。