袁紫薇 马书田

摘要：利用2012-2017年327家国有上市企业的面板数据，运用线性回归模型对高管激励与企业绩效的关系进行探讨。研究发现，国有混企经营绩效会随着薪酬激励和股权激励的提高而提高，国有混企高管薪酬激励和股权激励共同作用下的企业绩效会介于单一薪酬激励和单一股权激励作用下的企业绩效之间。

关键词：国有混企;高管激励;经营绩效

一、引言

国有混企，是国有企业在混合所有制改革中，期望通过引入非国有资本，建立起符合市场竞争机制的现代企业制度的新型企业形式。虽然国有混企引入了民间资本，但在实质上，国有资本仍掌握着混企中的大多数控制权和所有权。高管作为公司决策的制定者，对他们进行激励后，他们的绩效将会直接反映到公司经营绩效上来;对高管采取不同的激励方式，对公司绩效产生的影响是相差甚远的。进行高管激励方式对企业绩效影响的研究既为企业选择高效的高管激励方式提供指导，也能帮助企业完善激励机制，以达到提高企业绩效的目的。

二、理论分析和研究假设

高管的薪酬一般情况下是与企业的经营绩效挂钩的，即企业的经营绩效越高，高管的薪酬也就越高，而高管为了提高薪酬，其工作积极性也会大大提高，反作用于企业绩效。刘绍娓和陈超凡（2012）、沈鑫磊（2019）、乔宇轩（2019）的研究表明高管薪酬越高，企业绩效越高。

根据委托—代理理论，高管与企业股东之间的信息不对称导致股东与高管之间的代理成本较高，而股权激励通过高管股份持有，使高管利益与公司绩效相连，减少代理成本，提高企业经营绩效。……