吕笑颜 石丹

四个多月前登陆美股的“网红第一股”如涵（NASDAQ：RUHN），正从网红电商向网红经纪转型。

7月30日，如涵发布了截至2019年3月31日的2019财年财报。报告期内录得营业收入10.93亿元人民币元，同比上涨15.39%，高增长未能持续，2018年同期营收同比增长64%；利润录得净亏损微缩5.6%至8492万元，没有放大亏损；而张大奕GMV贡献率降至43.7%。年报发布美股开盘后，如涵股价下跌至3.58美元，较发行价跌近71%。 如果将第四季度的成绩放入整个财年中做比较，会明显感觉到如涵发生了一些变化：2019财年GMV同比增速为39.9%，而第四季度为81.3%；全年净营收增加15.4%，第四季度为20.7%；全年净亏损同比缩窄28.4%，第四季度为53.3%。也就是说，无论是GMV或是净营收，还是亏损缩窄幅度，2019财年第四季度的表现优于全年数据。

毫无疑问，目前缩减自营、发展平台服务已经成为如涵正在进行的战略调整。不过，如涵相关负责人在接受《商学院》记者采访时却表示自营模式仍是如涵的重心，平台模式是在此基础上生长出来，他说：“目前，如涵的自营有所缩减，平台模式开始露出了。”

那么，这个战略又如何实施？转型平台服务模式是否一帆风顺？转型之后就真能解决所有问题吗？

暴跌之下

互联网分析师丁道师在接受《商学院》记者采访时表示：“实际上，网红电商的模式已经被成功验证，如涵股价的暴跌，主要不在于如涵后续的带货和盈利能力，而在于能否培育下一个张大奕甚至批量制造张大奕。”

事实上，连年亏损和顶级KOL依赖也正是投资者规避如涵的重要原因。……