栾世红　李凯仰　栾建多

[内容提要] 可持续增长的观念在被美国学者罗伯特·希金斯提出后便广受关注，该理念提醒企业销售增长不是越快越好，应该考虑企业当前的经营效率与财务政策。同时，可持续增长理论认为企业可以高增长，但前提是要解决高增长所带来的资金短缺的问题，本文以电子设备制造企业为样本，将希金斯可持续增长模型作为计算财务可持续增长率的标准，并利用可持续增长/价值创造财务矩阵将样本公司分为四个大类，从内部积累与外部融资的角度综合分析四类企业的融资行为，提出相应的融资建议。

[关键词] 实际增长率 可持续增长率 优序融资

随着“中国制造2025”战略的稳步推进，电子设备制造业迎来了快速发展的机遇期，该行业未来的健康稳步发展在一定程度上决定了我国的制造业所能达到的高度。可持续增长理论认为，企业应保持合理的增长速度，过陕增长或是过慢增长都会给企业带来危机。而企业发展的关键是要有充沛的资金支持，对于科技含量高的电子设备制造业来说更是如此，为了不让融资成为制约企业发展的关键因素，分析企业的融资行为具有重大意义。

本文的创新点在于从内部积累与外部融资两个方面对样本公司的融资行为进行全面的分析，以营业净利率和利润留存率作为企业内部积累的评价指标，一般来说企业的营业净利率和利润留存率越高说明资金留在企业内部的金额越多，其内部积累能力就越强;以产权比率来衡量企业的外部融资，能够更加直观的分析企业债务融资与权益融资的比例关系。……