黄婷

“我经常开玩笑地说，别人创业是从0到1，而我创业是从-1到1。”在深圳仙瞳资本的办公室里，仙瞳资本创始合伙人刘牧龙对《陆家嘴》记者讲述起自己创业经历的时候感叹道。

仙瞳资本成立于2010年，可以说是国内最早一批专注于生物医疗领域的风险投资机构之一。转行做创投之初，刘牧龙在国内创投圈里还只是一位寂寂无名的“新人”。近十年的时间内，仙瞳资本在精准医疗这一赛道上的精准布局，万春医药、思路迪、易活生物、艾欣达伟等经典投资案例让仙瞳资本的“专业型”特征日益清晰。

产业人做投资，从“-1”起步

早年从中国科学院毕业之后，刘牧龙一直深耕生物医疗行业，后来在单位接触产业并购之后，慢慢打开了他从产业到资本之间的通道。

彼时全球经济正遭遇亚洲金融风暴的袭击，到处风声鹤唳。刘牧龙在从事并购业务的时候发现，当时国内大多数投资机构和投资人并不具备产业背景，也缺乏实业的从业经验，而在生物医疗这一极具专业性的行业当中，很多投资人更是因为专业知识的缺乏出现投资盲区，导致资本在投资这个行业的时候往往会出现错配。

“有问题，就有机会。”刘牧龙在当时经过一番思考，认为自己既具备产业背景，又积累了几年的投资经验，既然看到了投资行业的不足，何不自己出来做一只专业型的生物医疗基金？他相信多年的行业积累和专业背景会成为自己在生物医疗投资行业中的最大优势。

刘牧龙对仙瞳资本定位十分清晰：专注生物医疗领域投资，做专业型投资机构。

有美好的想法，但是起步并不容易。刘牧龙形容道，对投资机构而言，最重要的工具就是资金，而作为一家从产业出来的创业机构，由于缺乏募资途径，要解决工具问题，只能是靠自己的信用进行融资。靠负债起家，这也是刘牧龙常常开玩笑说自己创业从“-1”开始的缘由。

在资金有限的情况下，刘牧龙经过深思熟虑，将设立“投资型生物医疗孵化器”作为仙瞳资本进军投资圈的第一步。为什么做孵化器？刘牧龙对《陆家嘴》记者说，孵化器模式更能体现投资机构的专业性优势，以企业辅导为主、投钱为辅，这样一来就能够把有限的资金都用在刀刃上，将资金效率发挥到最大。

在之后两年多的时间内，仙瞳资本一直处于创业的死亡之谷。由于资金有限，两年多的时间内公司仅投资了5家企业，而作为早期投资，资金并不能很快回笼，仙瞳资本本身甚至还面临资金链断裂的时期，曾经已经有两个月的时间发不出工资，企业濒临倒闭。

在最困难的时候，转机出现了，仙瞳资本早期投资的一家企业被上市公司看中，很快就入并购流程。

回过头评估这个案例，刘牧龙认为这个项目被低估了，但作为一家初创的投资机构，在资金最为紧张的时候，这个并购就显得尤为重要。刘牧龙果断选择一家可以快速交易的合作方将这个项目卖出，成功赚取几倍的利润。

在资金回笼的那一刻，刘牧龙心里长长舒了一口气，他脑海中浮现出那句经典的圈内术语——“穿越死亡之谷”。对仙瞳资本而言，这个发生在2012年的并购，确实带领它走出自身创业的死亡之谷，步入正常的投资机构的轨道当中。

资金流动起来了，刘牧龙也明白，自己坚持“专业型投资机构”的创业路径是正确的，成功的灯塔就在眼前。

此后，刘牧龙确立了自己的投资风格，坚持从战略角度不冒任何风险。在做每一笔投资的时候，他都要求在战略上审慎决策，在实施中谨慎操作，永远将生存放在第一位。

截至目前，仙瞳资本已经投资了约70家企业，管理资产超过30亿，其中包括万春医疗、思路迪、艾欣达伟等一批在中国极具代表性的明星企业。

在精准医疗的风口上永远领先一步

精准医疗是以个体化医疗为基础、随着基因组测序技术快速进步以及生物信息与大数据科学的交叉应用而发展起来的新型医学概念与医疗模式。它通过基因组、蛋白质组等组学技术和医学前沿技术，精确寻找到疾病的原因和治疗的靶点，实现个性化的精准治疗。

2015年1月20日，美国总统奥巴马在国情咨文中提出“精准医学计划”，精准医疗也从此进入公众的眼中。

作为一家专业型的生物医疗投资机构，仙瞳资本在2012年之前就已经将精准医疗作为一大投资主题。

2012年，思路迪的创始人熊磊在公司最艰难的时刻找到了仙瞳资本。当时熊磊从瑞士回国创业已经两年，创业方向就是基于肿瘤基因组研究，研制抗癌新药，但新药开发的成本大、时间长，在50万元的初始资金用完之后，熊磊急需找到资本投资，但在当时的投资圈中，大部分投资机构对精准医疗并不了解也不敢投资。

刘牧龙在看到这个项目之后眼睛一亮，与熊磊一拍即合，一出手就是1000万元。

在投资之后，思路迪对发展方向进行重新定位，从科研服务转为精准医疗，集中精力发展肿瘤精准医疗，公司也很快步入快速成长的通道。现在，思路迪的估值已经上涨50倍，仙瞳资本在行业内的专业性和前瞻性眼光也得到验证。

除了寻找合适的投资项目给予资本上的帮助，仙瞳资本也擅长于利用自身的专业优势对项目进行大刀阔斧的改造。

今年6月份，深圳艾欣达伟公司自主研发的多肿瘤靶向小分子抗癌新药AST-3424，获得国家药品监督管理局（NMPA）的临床试验许可，这是该公司自主研发出的第一个全球首创的、具有自主知识产权的广谱靶向小分子药物，这一批准标志着项目进入了临床研发新阶段。而艾欣达伟正是仙瞳资本在2017年收购重组的一个项目。

在刚接触这家公司的时候，刘牧龙就看到了公司一款创新药的价值，但是作为一家药物开发公司，艾欣达伟并不是理想的投资标的，用刘牧龍的话说就是“金子埋在了一堆乱石当中”。于是仙瞳资本果断将公司进行收购，并重组团队和重新塑造公司业务，将艾伟欣达打造成一家精准医疗方向的药物开发公司。两年半的时间以来，艾伟欣达的估值也上涨了将近十倍。

“我们的投资原则就是，不选谁都能做的项目。当一个事情已经很清晰的时，它的市场就已经很拥挤了。”刘牧龙说，前瞻性是在投资中获得先机的基础。

而当基因测序成本降低到10美元左右的时候，精准预防（消费级基因检测）、个性化治疗等应用项目就上升到了现实层面，这个时候，精准医疗走向复杂的药物开发，也就是精准医疗的2.0时代。

“即将到来的是精准医疗的3.0时代，届时出现的将是组学技术和AI的结合。”刘牧龙说。