陈雪频

这两年，股权投资的从业者的日子大都不好过，甚至被媒体形容为“投资寒冬”。

“投资寒冬”到底有多寒冷呢？统计数据比个人感受可能更准确。清科研究中心近期发布的数据显示，在募资环节，2019年上半年共有1190只基金完成募集，同比下降47.2%；新募5729.56亿元，同比下降19.4%。在投资环节，投资市场也持续降温，机构普遍出手谨慎，投资金额为2610.91亿元，同比下降58.5%，涉及3592起投资案例，同比下降39.1%；在退出环节，退出案例数继续下跌至831笔，同比下降39.6%，被投企业IPO案例增至471笔，但回报倍数却走低。

上面是对股权投资行业的定量分析，如果你访谈这个行业的从业者，他们会给你一些定性分析，那就是现在做股权投资越来越难了，“募投管退”这四个环节都很难做，以前的套路已经不好用了。

首先是募资难。由于过去两年银根紧缩加上去杠杆，很多民营企业资金链紧张，资金主要流向国有企业或者政府引导基金。国有企业和政府机构的投资策略比较稳健，这样导致现有的资金主要流向头部投资机构，90%以上的投资机构募不到钱。前几年投资热潮时，很多股权投资基金的回报一般，这也导致很多民营企业家和高净值人群不愿意投资股权基金了，可谓雪上加霜。

其次是投资难。市面上在融资项目不少，很多创业企业都在讲故事，把投资当收入来看，真正靠谱的项目很少。对于少有的好项目，由于投资机构都在抢份额，估值往往被拉得很高，即便投进去了也赚不到钱。很多基金都说自己投了多少独角兽项目，大都是在这些企业已经成为独角兽以后投进去，外行觉得应该赚了很多钱，其实也就是搭个顺风车，赚个名气而已。……