曾涛涛

摘要：现金如同企业的“血液”，是企业正常运营的基本保证，在当前环境下，企业仍然需要坚持“现金为王”理念，加强对资金风险的监测和管理。本文基于财务风险研究有关成果，结合航空工业集团实际，初步构建了航空工业集团资金风险评价指标体系，并采用实证法选择部分典型航空工业企业进行了指标测算，并提出了风险预警规则。本文的研究为建立符合航空工业特点的资金风险评价指标体系，进而促进航空工业资金风险管控提供了参考依据。

Abstract： Cash is like the "blood" of enterprises and it is the basic guarantee for the normal operation of enterprises. Under the current environment， enterprises still need to adhere to the concept of "cash is king" and strengthen the monitoring and management of capital risks. Based on the results of financial risk research and the actual situation of aviation industry group， this paper initially constructs the aviation industry group capital risk evaluation index system， and uses empirical method to select some typical aviation industry enterprises to carry out the index calculation and puts forward the risk warning rules. The research in this paper provides a reference for establishing a financial risk evaluation index system that is in line with the characteristics of the aviation industry， and then promotes the aviation industry's capital risk management and control.

关键词：航空工业;资金风险;评价指标体系

Key words： aviation industry;capital risk;evaluation index system

中图分类号：F426.5                                      文献标识码：A                                  文章编号：1006-4311（2019）21-0094-04

1  国内相关研究成果

我国企业运用现代财务理论与分析方法进行资金风险管理的历史较短，加上我国尚處于金融深化阶段，许多财务管理工具仍处于不断发展的过程中，因此，对资金风险管理的理论研究仍处在初步研究阶段。

目前，国内学者对资金风险管理的研究主要集中在两个方面。一是从定性的角度运用财务管理理论对资金风险管理过程中资金风险产生的原因、表现形式、发现方法、解决措施以及资金风险与企业破产的关系等方面进行研究。二是运用统计学等定量分析方法，通过构建指标体系有效揭示资金风险。如牛玉青《后危机时代企业资金风险预警系统研究》（技术经济与管理研究，2017年第6期）将资金风险预警系统所需指标分为5大类，即获现能力指标、偿债能力指标、盈利能力指标、财务弹性指标以及发展能力指标。并将这5类指标分解为20个细化指标。为将上述指标形成一个有机整体。

曹亚军《石油企业资金风险预警与控制问题探讨》（长江大学学报，2009年第6期）根据石油企业的行业特点， 提出通过提高资金运管水平，控制营运资金风险;严格落实清欠责任，严防坏账损失风险;完善内控制度，控制资金管理风险等方面提出完善资金风险防范控制的措施。

张菁《浅析以现金流为指标建立财务风险预警体系》（企业导报，2017 年第20 期）建立起以现金流为指标的财务风险预警体系。

综合国内学者的研究成果，主要从获现能力指标、偿债能力指标、盈利能力指标、财务弹性指标、发展能力指标、安全风险、短缺风险、使用效率风险等方面构建资金风险评价指标。

2  航空工业集团资金风险评价指标的构建

2.1 构建原则

根据本文对于航空工业集团资金管理工作的理解，在具体选择指标时遵循以下原则：

一是实用性原则。即选择指标时要符合航空工业集团资金管理实际工作，突出实用性，指标尽可能地简单、易算，避免理论化和不切实际。

二是可操作性原则。在指标的计算、预警等环节要突出可操作性、数据应易于取得，譬如可直接从企业财务快报或决算报表中取数，指标也可直接镶嵌于久其财务快报中，避免给所属单位造成额外负担。

三是多方借鉴原则。在选取指标和确定指标临界值等方面，充分利用已有的国家或行业成果，如国资委在2006年颁布的《中央企业综合绩效评价管理暂行办法》中，对中央企业财务绩效评价建议了一套较为成熟、完整的指标体系，且每年发布财务绩效评价标准值。本文充分借鉴了该指标体系，并将其颁布的标准值作为了部分指标的预警值。

2.2 指标选取

一般来说，企业的资金风险可以分为三类：资金安全风险、资金短缺风险和资金周转效率风险。其中：

资金安全风险是指资金活动管控不严，可能导致资金被挪用、侵占、抽逃或遭受欺诈所面临的风险。

资金短缺风险是指企业投资决策失误，引发盲目扩张，或者营运不畅，不能及时、足额筹措资金，可能导致资金链断裂所面临的风险。具体包括货币资金占资产比重、货币资金占比增减率和经营活动产生的现金流量结构。

资金周转效率风险是指资金调度不合理，可能导致资金冗余，引起资金使用效益低下所面临的风险。具体包括应收账款周转率和存货周转率。

对于航空工业集团而言，本文认为以上三类风险是企业资金风险的直接表现，从航空工业集团所属单位实际情况来看，债务风险和盈利能力风险也是导致企业资金链断裂的重要因素，管控不当会引发企业资金问题。因此在开展资金风险监控时，还需关注债务风险和盈利能力风险。其中，债务风险是指由于资金周转不灵带来的长短期债务无法偿还的风险。盈利能力风险是指获取利润的能力。

综上，本文将资金风险分为五类，分别是资金安全风险、资金短缺风险、资金周转效率风险、债务风险和盈利能力风险。需要说明的是，资金安全风险主要源自企业内部控制的不完善，如没有很好地执行内部牵制原则，防范资金安全风险重在防范，要建立良好的内控环境、健全内控机制等。因此，资金安全风险无对应的评价指标，本文主要从资金短缺风险、资金周转效率风险、债务风险和盈利能力风险四个方面选取相应评价指标。

经过筛选、过滤，本文最终确定了9个指标作为资金风险的评价指标，具体如表1所示。

2.3 指标预警值确定

以上9个评价指标中，除资金短缺类别的三个指标外，其余六个指标均为国资委财务绩效评价指标。考虑到国资委每年对此类指标发布行业标准值，本文建议航空工业集团直接采用行业标准值作为指标预警值。对于资金短缺风险指标，预警值确定的方法如下：

对于“货币资金占资产比重”指标，本文经对航空工业集团近三年数据测算分析后，选取10%和5%作为预警值。

对于“货币资金占比增减率”指标，该指标主要反映本期货币资金占资产总额对于上期的变化情况，本文选取0和-10%作为预警值。具体预警值见表2所示。

对于“经营活动产生的现金流量结构”指标，一般认为该指标至少应大于1，也即经营活动的现金流量应至少为净现金流，企业才能保证正常的生产经营活动;因此将该指标的黄灯预警值定为1，红灯预警值则为0.8。

各指标预警值如表2所示。

3  指标测算

3.1 样本单位选择

为了测算指标预警情况，本文选取了部分成员单位对其2017年12个月份以及2018年上半年6个月份的数据进行了测算。在选择样本单位时，本文本着行业分散、财务状况好坏参半的原则，根据成员单位资产规模、所属行业及盈利能力等综合因素选取了9家成员单位，分别是：北京青云航空仪表有限公司、中国航空综合技术研究所、成都飞机工业（集团）有限责任公司、西安航空制动科技有限公司、深圳市南航电子工业有限公司、吉林航空维修有限责任公司、幸福航空有限责任公司、国营长江动力机械厂、长沙五七一二飞机工业有限责任公司。（表3）

3.2 数据测算结果

数据测算结果如表4所示。

3.3 测算分析说明

根据样本单位的数据测算结果，本文以红灯指标作为主要判断依据进行分析，即预警规则为：红灯指标小于3个，则资金风险水平较低;红灯指标为4个，资金风险水平一般;红灯指标达到5个，则资金风险水平较高。按照预警规则，分析如下：

3.3.1 A仪表公司

红灯指标未超过5个，风险水平一般，须关注资金周转风险和债务风险。

3.3.2 B研究所

红灯指标未超过3个，风险水平较低，须适当关注债务风险和盈利能力风险。

3.3.3 C飞机公司

6个期间中有四个期间红灯指标超过5个，达到6个，风险水平较大，主要原因是经营现金流为负、资金周转、短期债务指标、盈利能力低于标准值;此外，由于主机厂生产交付集中于年底的特征也是导致其前三个季度出现风险的重要原因。

3.3.4 D科技公司

只有一个季度的红灯指标超过了5个，风险水平较低，需关注资金周转和盈利能力风险。

3.3.5 E工业公司

红灯指标未超过5个，风险水平一般，需关注长期债务风险和盈利能力風险。

3.3.6 F维修公司

红灯指标超过5个，风险水平较高，主要原因是资金短缺、资金周转、债务指标和盈利能力指标表现均不佳。

3.3.7 G航空公司

有三个季度的红灯指标超过5个，风险水平较高，主要原因是资金短缺、短期债务指标和盈利能力指标表现不佳。

3.3.8 H机械厂

风险水平较高，主要原因是资金周转、长短期债务以及盈利能力表现不佳。

3.3.9 I飞机公司

红灯指标只有一个季度达到5个，风险水平一般，需要关注：货币资金同比下降、存货周转率较低以及销售利润率较低等问题。

总体来看，对于经营情况不佳、资金存在一定风险的4家企业（幸福、维修、机械和长沙公司），所选取指标判断结果均是有5个指标处于红灯区，风险较高;说明本文选用的指标及预警值较为科学合理，能在一定程度上反映企业经营中的资金问题。需要说明的是，经营情况较好的企业如飞机公司，6个期间中有四个期间红灯指标超过5个，主要是受到主机厂生产交付集中于年底、部分指标表现不佳的影响所致，同时其经营现金流为负、资金周转、短期债务指标、盈利能力低于标准值也是导致出现红灯预警的重要原因。

4  结束语

资金风险评价是一项实践性强、难度较高的研究任务，目前国内外理论和实践研究成果不多，有部分学者或企业对其进行了研究，但就如何整体评价企业资金风险这一课题，公开的研究成果或企业实践仍不多见。本文结合航空工业集团实际，本着“实用性、可操作性、多方借鉴”原则，初步建立了一套适合航空工业集团的资金风险评价指标体系，并选取了部分样本单位进行了数据测算，希望对航空工业集团资金管理工作有所启发。建议航空工业集团在正式启用该评价指标体系之前，进行一段时期（一年左右）的试运行，根据试运行情况逐步改进和完善该评价指标体系，以使其更符合各单位实际情况。

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