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汽车制造行业上市公司供给侧特征分析

2019-08-30侯晓华

财经界·上旬刊 2019年8期
关键词:汽车制造供给侧

侯晓华

摘要:制造业是我国科技发展现代化的标志性产业。汽车制造业是制造业的主干行业,本文以2018年第三季度汽车制造行业为样本,以供给侧相关营业收入、营业成本、自有资本、负债、存货等指标为自变量,以公司的净利润为因变量,构建截面数据回归模型。研究发现,汽车制造业的营业需要增收,降低营业成本,这是企业取得经济效益的永恒的主题;债务杠杆需要降低;存货对利润的解释呈低微正相关;应收账款对利润的解释正相关显著,但要注重结算资金控制,防范销售风险。希望通过本文研究,为制造业稳步、健康发展,为汽车制造业供给侧改革提供依据。

关键词:汽车制造  供给侧  会计要素分析

一、背景意义

制造业的发展事关“中国制造”品牌战略目标的实现;中国汽车制造业发展事关我国宏观经济发展,汽车制造业是众多制造业产业分类中的主产业。汽车制造业产业链的前端是钢材、塑料、玻璃、橡胶等产业,其直接作用是交通运输,为经济社会发展推向快节奏;其后端产业是能源耗费、环境净化等。用零库存、及时制、订单链营造的汽车工业制造业,发挥产业辐射作用,做强做大汽车产业的规模效应,对关联产业发展起着推动作用。

我国宏观经济实施的供给侧改革,中观和微观视角的经济发展,企业是供给的主体,内部改革不是供给的侧面,而是供给的正面,如何适应宏观主体改革的因应,作好“三降一补”的具体主体应对,实现微观、中观与宏观经济的协调改革,更显重要。笔者试图对汽车制造业上市公司的财务要素特征的多元回归实证分析,以期发现,汽车行业营业收入对利润贡献情况,营业成本对利润贡献情况;自有资本运用情况;债务杠杆运用情况;库存对利润贡献情况,应收账款对利润贡献情况,为微观经济发展,要不要三降,怎样三降?三降程度如何?

二、文献回顾

郑庆华、杨太华在《新能源汽车行业上市公司财务绩效实证研究》一文中采用因子分析法,从财务分析视角构建了新能源汽车行业上市公司经营绩效评价指标体系,提出了进一步改进的建议,并对新能源汽车发展绩效采用了分析评价,认为所取变量不能满足“三降”评价需要。

邓人芬则撰文《企业战略绩效评价体系构建——基于汽车行业的实证研究》提出从企业的财务绩效、顾客绩效、内部运营绩效、人力资源绩效和社会责任绩效五个方面对企业战略绩效进行评价,建立战略绩效评价指标体系。该文BP神经网络模拟,所用定性指标过多,定性转定量多,样本偏少,有乏客观性。

刘喾婴在《我国汽车行业上市公司绩效实证评价》文中,结合汽车行业上市公司公布的2009年财务报表及有关财务指标,运用因子分析法对汽车行业上市公司的绩效进行详细的实证分析与评价。该文所采用的因子分析,不能满足企业负债、库存等利润的解释。

李博、王冠宇所撰写的《智力资本与企业绩效的关系实证研究——以我国汽车及其配件行业为例》一文,主要研究企業资源(物质资本、人力资本、结构资本)与企业绩效(获利能力)之间的关系,结果发现:物质资本与企业绩效之间存在显著正相关的关系,人力资本和结构资本均对企业绩效具有正向促进作用,但在统计上不十分显著。该文用物质资本、人力资本、结构资本对企业的绩效的解释,也不能满足“三降”分析。

李平、张小芳、吴玲的《汽车行业渠道影响策略、满意度、绩效关系的实证研究》,以长丰汽车等经销商为样本,对渠道影响策略、满意度、绩效关系模型,进行实证分析发现:威胁与诉诸法规策略会降低经销商的经济与社会满意度;建议与信息交换策略会提升其经济与社会满意度;当经销商的经济满意度提升时,其绩效会随之改善,但社会满意度对绩效并无显著影响。该文对汽车行业的绩效分析,定量分析指标偏于平衡记分卡内容。

陈云在《我国汽车行业绩效评价及发展现状分析》文中,应用主成分分析方法评价我国汽车行业绩效。实证结果表明,1998-2004年期间在影响行业绩效的规模、效益效率、发展能力三类因素中,行业规模、行业发展能力因素的贡献逐渐增强,2004年其贡献度己经分别居前两位;行业效益效率因素对行业绩效的贡献逐渐减弱,从1998年的第一位下降至2004年的第三位。2002年以来,汽车行业的绩效排名不断下降。在实证分析基础上,进一步对2007年我国汽车行业及行业中不同规模、不同经济类型企业的财务效益、资产运营、偿债能力、发展能力现状进行分析,判断我国汽车行业发展的微观基础。该文采用主成分分析,样本采用过时,不能反映当今汽车制造业实际。

赵一平、朱庆华在《中国汽车行业EPR实施绩效及作用机理实证研究》文中,提出了生产者延伸责任制度(Extended Producer Responsibility)概念,认为有助于解决废旧产品引发的环境问题,并提高产品整个生命周期内的环境绩效,提出我国EPR的实施绩效及运行机理实证模型,建议以EPR模型检验,提出了汽车产业的后续产业环境绩效评价,提出了汽车制造业要对延伸环境绩效负责。

马银波在《汽车货运行业市场结构与经济绩效关系的实证分析》文中,实证分析了中国汽车货运行业的市场结构与运力增长方式、效率、技术进步的关系,分析表明竞争性市场结构下营运运力增长较快、货车生产效率较高,但资源配置无效率且不利于技术进步,市场结构演变和绩效受到外部性的影响。建议通过运输组织技术进步、调整经济管制政策优化汽车货运市场结构,提高经济绩效。

三、模型设计

(一)指标选择

选择净利润为被解释变量,选择营业收入为解释变量。试图分析在共同因素作用下,营业收入利润的解释情况;选择营业成本为解释变量,试图分析降低成本的利润的贡献程度如何;选择净资产变量为解释变量,试图分析企业占有净资产资源对利润贡献情况怎样?选择负债作为解释变量,试图分析公司的负债情况,对净利润的解释是正相关还是负相关,以期作出是否要降低财务杠杆;选择存货变量,分析存货对利润的解释情况,据此得出公司是否要降库存;选择公司的应收账款,分析公司的盈利质量,分析公司是否存在结算风险。此模型不但满足对公司三降需要,又增加了是否要应收账款,成为“四降”,即降成本、降负债、降库存和降应收账款。

(二)模型公式

数据来源巨潮网、巨灵、新浪财经,2018年第三季我国制造行业上市公司财务指标(此表省略);采用我国汽车制造业A股全样本。

(四)分析工具

主要采用SPSS、Excel2010、Eveiws数据分析软件。

四、统计分析

(一)描述性统计

表1 变量及其符号表示与系数正负号假设

表2 描述统计量

表3 雙变量相互关系

离散与集中分析,2018年1至9月,净利润最高的公司为27672.37百万元,最低的为-1693.62百万元;行业盈利总额为79294.88百万元,平均盈利785.1百万元;营业收入最多的公司为663164.84百万元,营业收入最少的是50.52百万元,总营业收入1749864.29百万元,公司平均实现营业收入17325.39百万元。

(二)相关分析

双因子相关显著性水平都达到了0.01水平。营业收入与营业成本相互关系为1,营业收入与负债相关关系为0.98,它们可能存在多重共线,这要从总体拟合优度再判断。

营业收入与营业成本对净利润贡献方差最大,分别为89.959%和8.041%。

五、回归结果

(一)总体拟合优度

(二)误差

(三)回归系数

(四)回归公式

六、分析结论

(一)行业供给侧特征分析

(1)营业收入。在相关因素共同作用下,每取得营业收入100元,就会获得净利润32.8元。建议增加营业收入。促销是实现利得和成本补偿的唯一途径,公司每增加营业收入,净利润就会大幅度增长。

(2)营业成本。每发生营业成本100元,就会减少净利润30.01元。建议降低营业成本,从所费角度提高公司经济效益。

(3)自有资本。每有净资产100元,就会带来净利润12.1元。建议增加自有资本,企业的自有资本使用效果很好,增加自有自有资本,又会增加盈利,盈利的留存,又会增加自我“造血”。

(4)财务杠杆。每有负债100元,就会减少净利润13.5元,负债对净利润的解释为负相关,行业需要降杠杆。建议减少负债,降低财务杠杆。

(5)存货。每有存货100元,就会增加利润8.2元。建议行业不需降存货。

(6)应收账款。公司每发生应收账款100元,就会增加净利润50元。建议行业应收账款对净利润贡献较大,要适当控制应收账款,以规避销售风险。

(二)具体公司供给侧特征分析

表4 解释的总方差

表5 模型汇总

表6 方差

表7 直线回归模型

用以上净利润回归模型为标准,以上汽集团为例,在相关共同因素作用下公司每增长营业收入10%,公司净利润增长78.9%,每发生营业成本10%,就会降低净利润62.78%;公司净资产每增加10%,净利润就会增长10.16%;公司每增加负债10%,净利润就会降低11.35%,公司亟待降低财务杠杆;公司存货每增加1%,净利润就会增长1.61%,公司不需要降存货;公司应收账款每增加100%,净利润就会增加6.93%,公司不需要降低应收账款。广汽集团盈利情况分析,在共同因素作用下,公司营业收入每增加10%,净利润就会增长21.44%;公司营业成本每降低10%,公司就会增加净利润15.56%;公司每增加净资产10%,净利润就会增长11.36%;公司负债每增加10%,净利润就会降低12.69%;公司库存每增加10%,净利润就会增加0.56%;公司期末应收账款1000元,就会带来净利润9.88元。其他公司各会计要素对净利润贡献情况见表8。

表8 各汽车制造业上市公司“四降”特征分析表

参考文献

[1]郑庆华,杨太华.新能源汽车行业上市公司财务绩效实证研究[J].会计之友,2015(10):29-33.

[2]邓人芬.企业战略绩效评价体系构建——基于汽车行业的实证研究[J].科技管理研究,2012,32(20):72-76+124.

[3]刘喾婴.我国汽车行业上市公司绩效实证评价[J].汽车工业研究,2011(07):7-11.

[4]李博,王冠宇.智力资本与企业绩效的关系实证研究——以我国汽车及其配件行业为例[J].北方经济,2010(12):59-60.

[5]李平,张小芳,吴玲.汽车行业渠道影响策略、满意度、绩效关系的实证研究[J].财经理论与实践,2008(02):108-111.

[6]陈云.我国汽车行业绩效评价及发展现状分析[J].理论与当代,2008(03):27-30.

[7]赵一平,朱庆华.中国汽车行业EPR实施绩效及作用机理实证研究[J].预测,2008(01):46-52.

[8]马银波.汽车货运行业市场结构与经济绩效关系的实证分析[N].长安大学学报(社会科学版),2004(02):34-38.

[9]周轶琳.汽车行业上市公司可持续增长能力的财务评价[J].财会月刊,2013(08):79-82.

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