[摘 要]中国老龄化趋势日益加剧，大力发展民间养老机构是解决养老问题的重要途径。本文介绍了民间养老机构的财务估量基本指标，分析了民间养老机构发展中的系统、非系统风险，提出在政府扶持下，通过强化内控、调整资本结构、降低营运资金成本、减免税收、财政补助等措施抵御风险，以促进民间养老机构发展。

[关键词]风险;报酬率;资本结构

[中图分类号]F299.2 [文献标识码]A

1 财务评估基本指标

从财务管理角度考虑民间养老机构财务评估基本指标，必须加入资金时间价值，总体将财务评估指标分为静态评估指标和动态评估指标，具体包括投资回收期、净现值、净利现值率、现值指数、内含报酬率等。

2 民间养老财务估量及风险分析

从一般中小民间养老机构角度看，投资回收期标准一般为5-8年;净现值及净现值率维持大于零，现值指数大于1;但是内含报酬率的确定，要根据各机构投资设置的基准收益率具体分析确定。除了收益指标的财务估量以外，还要考虑风险及其防范。

2.1 民间养老机构非系统风险分析

2.1.1 经营风险

经营风险是指由于企业生产经营上的原因而导致资产报酬波动的风险。民间养老机构有较高的经营风险，主要体现在投资回收期过长、机构内部人员管理风险、设施及设备的高消耗性、护理人员的流动风险、意外纠纷等。经营风险可以用经营杠杆（DOL）来衡量，是由于固定经营成本的存在而导致息税前利润变动率大于业务量变动率的杠杆效应。民间养老机构房屋、空调、医疗机械等固定资产占比很高，尤其在创业初期，养老机构入住率不高，DOL居高不下，导致机构高经营风险性特征。

2.1.2 财务风险

民间养老机构基建项目投资金额巨大，回收资金缓慢，且需要支付高额的维护费用，因此无论在创办初期还是运营期都需要足额资金支持，面临较大的财务风险。一是，投资人融资困难，融资渠道狭窄，资金不足;二是，创办初期容易亏损，导致无法偿还到期债务，资金容易断链，财务风险加剧。

2.2 系统风险分析

民间养老机构系统风险受多方面因素影响。

2.2.1 社会整体养老资金的供给情况。

依据2016年数据全国企业退休人员人均养老金是2335元（摘自人民网），2017、2018从上调以后大约在2500-2600之间，2018年全国37个主要城市的平均工资为7850元（摘自百度）。从以上数据可以看出，老年人群的平均收入水平不足以支付单个护工的薪酬支出，影响民间养老机构营业额。

2.2.2 民间养老与公办养老相比较为弱势。

国家优惠政策主要惠及公办养老，民间养老还没有同等优惠政策匹配，难以与公办养老机构竞争，承担的风险更大。

2.3 养老消费需求的变化

随着生活水平的提高，老年群体养老消费观发生变化，维持吃穿住的基本养老服务已经不能适应市场整体环境变化，老年群体要求提供旅游、兴趣爱好培养等精神服务，这也增加了养老机构产品项目的风险。

2.4 养老法律体系的不完善风险

目前，与民间养老有关的专门法律规范包括民政部、国家开发银行2015年《关于开发行金融支持社会养老服务体系建设的实施意见》，其对借款人、项目筹资、还款来源、利率、期限等做出了规定，该意见包括对象为依法成立的实施社会养老服务体系建设的企（事）业法人及其他合格主体。其次是民政部2015年《关于鼓励民间资本参与养老服务业发展的实施意见》中对民间养老结构、家政服务企业等给予优惠税收政策。民间养老机构的发展是国家养老服务发展的重要组成部分，但目前还没有系统、全面的法律条文规范与之匹配。

3 风险规避对策

3.1 经营风险规避

3.1.1 风险转移

风险转移是将可能给养老机构带来巨额损失的资产或项目，通过支付一定的费用，转移风险。如向保险公司购买老年人意外保险;业务外包，对老人日常体检、健康维护等与医疗机构开展合作，降低老人医疗风险;养老机构之间开展合作，通过资源共享、联合养老等方式实现风险共担。

3.1.2 风险自保

养老机构由于服务群体的特殊性，难以避免老年人意外、身亡等事故发生，民间养老机构应预留一笔风险金，或根据机构非正常身故等的发生概率，有计划地计提补偿准备等，提高风险发生时的应变能力。

3.1.3 强化内部控制

养老机构容易与老人或其家属发生纠纷，应建立健全完善的内部控制制度并有效執行。内部控制制度应细化职责的划分，对机构的第一责任人、管理人员、护理人员、后勤人员等全员职责详细规范，并各有侧重。如第一责任人统筹机构管理，对安全、运营等负总则;管理人员按其职责范围设置责任;护理人员是发生纠纷的主要人员，对其应当重点把控，定期开展技术培训、职业道德宣讲等。

3.2 财务风险规避

3.2.1 民间养老机构自身应当积极规避财务风险

首先是合理调整资本结构，民间养老机构由于其投资风险大、盈利水平不高，导致融资困境。初始投资主要靠投资人自有资金，因此，要压缩负债比例较为困难，只能通过调整分配政策，多留存收益，通过持续经营不断提高自有资金比例，才能逐步降低债务资本比重。其次，借助政府优惠政策的引导，合规经营，积极争取优惠融资。

3.2.2 政府帮助减少财务风险

养老事业是全社会的事业，政府作为养老政策制定及执行人，应当帮助民间养老机构弱化财务风险，一是，提供土地、房屋等政府补助减少其初始巨额投资带来的资金不足财务风险。二是，结合地方政府财政实力，对水、电、有线电视费用等减免，对民资养老服务机构提供床位、岗位补贴等方式，减轻民间养老机构日常运营资金压力。三是，帮助民间养老机构与公办医疗机构开展优惠合作医疗，与公办养老机构、社区卫生服务机构实现资源共享，减少民间养老机构医疗费用、职工薪酬等支出，降低其财务风险。四是，鼓励地方性银行降低合规民间养老机构贷款门槛，并鼓励民间资本流入合规民间养老机构，解决民间养老机构融资困境。

3.3 营运资金风险规避

民间养老机构应加强营运资金管理，减少其持有成本，降低风险水平。民间养老机构需要支付大额的日常运营费用，资金紧张，现金持有量不足，一般能做到优化现金成本。

应收款项却有一定的风险。老年群体中不乏出现家庭给付能力后期不足的情况，民间养老机构与一般企业不同，需承担社会道德责任，出现子女遗弃、养老资金不足等问题，不能随意赶走老人，为了规避应收款及坏账的出现、减少损失，一方面应当与家属签署规范、严谨的合约，明确双方责任和义务，减少应收款及坏账发生的可能性;另一方面，根据历史水平计提一定的信用减值损失，应对坏账的发生。对后期出现的失独老人、空巢老人等结合其资产情况，有房产的契约化“以房养老”，无房产老人积极申报政府补助，资金缺口用减值填补，既合理规避风险，又履行了社会道德责任。

降低存货等成本。保持日常耗用的最低库存，财务部门会同采购部门做好年度預算，细化月度采购数量，降低日常耗材的持有成本。设置成本责任中心，建立详细的责任人考核制度。首先明确责任人，如管控后勤部门，将饮食耗材责任到后勤管理员;对水电耗费按照养老楼层或房号责任到负责人;对绿化、交通费、日用品耗材等责任到采购员、仓库保管员等。

3.4 税收优惠

2015年民政部《关于鼓励民间资本参与养老服务业发展的实施意见》明确规定对民办养老机构转让不动产、提供服务等免征房产税、城镇土地使用税、耕地占用税等。对小微型民间养老机构还有一定的所得税优惠。但是细化分析，条文中所有机构享有的是营业税和耕地占用税，其他税收优惠仅针对非营利性机构。在税收法规上，应当将民间养老机构全面纳入优惠范畴。所得税应加强优惠力度，按最新个人所得税条文，赡养老人可以作为子女个人所得税抵扣项目，那么民间养老机构所得税也可以参照此方法执行，或降低所得税税率，减少其运营风险。对民间养老机构捐赠应视同公益性捐赠，减少捐赠企业的税赋，促进公益性资金流向民间养老机构。增加日常运营项目的税收优惠范畴，如提高薪酬的抵扣比例、固定资产采用加速折旧等。另外，地方税收也应当根据经济发展情况给予部分或全额减免，帮助民间养老机构减少经营及财务风险。

[收稿日期]2019-01-08

[基金项目]本文系2016年江苏省高校“青蓝工程”资助（sponsored by Qing Lan Project）;江苏省高校“青蓝工程”优秀青年骨干教师培养对象：金洁。