□陶安迪

投资股票存在诸多不确定因素，因此投资者为了规避投资风险，需要评估企业的内在价值，股利贴现模型是评估股票内在价值的基本模型。本文选取2018年年底退市的一只股票，运用多元增长模型对该股2016年的内在价值进行实证分析，发现该只股票2016年的股价远远高于其内在价值，不具有投资价值，为其退市埋下了伏笔。同时本文也提出多元增长模型在实际运用中的局限性，对于投资者在投资股票时的决策具有一定的指导意义。

一、引言

目前中国的投资环境存在很多弊端，不理性投资的现象日益突出，因此内在价值投资的决策理念在现代的投资环境中显得尤为重要。内在价值投资是通过比较企业内在价值与其现行的股票市场价格，判断该公司是否值得以现行的市场价格购买，若股票的内在价值高于其短期内股票的市场价格，那么该股票值得投资，获取其中的投资利润。在对某只股票进行内在价值分析时，选择合适的模型是非常重要的。

近年来，国内外学者对内在价值评估模型进行了研究，如Fisher提出在确定的情况下，投资项目的价值是未来各期现金流量按照一定利率折现后的现值；申文高克服了股利贴现模型中不变增长模型的缺陷，提出了新的周期模型；聂萍提出与不同收益增长率相应的模型；杨春鹏在基于股利贴现模型的基础之上，借鉴实际经济周期模型考虑随机技术冲击和政府政策变化的思想，把静态的股息贴现模型扩展为动态的股息贴现模型。……