郑可馨

摘要：自汇改以来，人民币汇率的变动方向基本是升值，这成为国内外学者研究的热点。而人民币汇率变动必然会对我国出口商品价格产生影响，进而影响我国的对外贸易，本文也就是研究人民币汇率变动对不同种类出口商品价格的变动的影响。由于人民币汇率变动频率较大，本文采用2006年1月至2014年9月的月度数据对其进行研究，且汇率变动对不同商品价格变化的影响是不同的，本文分三大类具有代表性的商品作为研究的基准，对不同技术层次的商品进行分析，并对中国的对外贸易提出一些合理的建议。

关键词：人民币 汇率变动 出口商品价格 传递效应

一、引言

（一）选题背景与意义

随着我国经济的不断发展和对外贸易的不断增加，人民币汇率的变动也成为越来越多人关注的焦点。汇率在开放经济中起着非常重要的作用，体现着一个国家对外和对内的价值，它的变动不仅影响着进出口商品的价格，也是反映一个国家整体经济实力的重要指标。汇率传递效应影响着我国对汇率制度的确定、货币政策的改善，并且在一定程度上影响着企业的定价，通过汇率的传递效应还可以研究中国的国际影响，能够预测人民币汇率对其他重要经济变量的影响程度。笔者对此产生了浓厚的兴趣，决定从这里切入进行分析。本文研究的是中国，必须把对发达国家的分析同中国这个发展中国家的实际相结合，对人民币汇率不完全传递的现象进行深入剖析，并给予适当的建议。

（二）文献综述

Parsley（2010）以南非在1990至2009年这19年间的一百多种细分出口产品为研究对象建立三维面板数据模型，并得出结论，关于时间、行业、国家的这三种情况，技术层次较高的工业品的汇率传递率高于技术层次较低的初级产品的汇率传递率，南非对巴西和美国的出口汇率传递率最高，高于其对其他的汇率传递率。Alessandria和Kaboski（2011）在近年也研究了不完全传递的现象，从市场的人均GDP、产品质量和人均工资等现实因素出发，构建垄断企业向多国出口商品的模型，并得出了汇率对出口商品价格的不完全传递的结论。Amiti、Itskhoki和Konings（2012）的研究对象是不仅有大量进口，而且出口量也很大的企业，他们将进口中间型产品作为重点，运用企业层面的数据进行实证研究，结论是决定汇率传递程度的关键性因素是生产产品的密集度。Jimborean（2013）将很多东欧国家作为研究的对象，根据1996年至2011年这16年间的季度数据，分析名义汇率、进出口商品价格、以及生产者价格、消费者价格之间的关系，而他的研究方法是构建动态面板数据模型。

关于汇率传递，国内学者大多数是以人民币汇率与中国现状相结合来进行实证研究，很少有专门研究理论方面的文章。陈斌开（2010）在原始的汇率传递模型上添加了中间进口商品，并深入研究了中间进口商品的价格在受到人民币汇率变动的影响之后是如何影响出口商品的价格的。他的研究结果说明了人民币汇率的变动与进口中间产品的价格变动是成负相关的，也就是说，人民币升值会使企业的生产成本下降，所以企业更愿意降低人民币的出口价格来避免受到汇率变动的影响。杜运苏（2010）发现，有些商品更受到人民币升值的影响，比如人民币升值后对进料加工的出口有着明显的阻碍作用。张欣（2014）将价格粘性加入到传统的汇率传递框架中，并研究了人民币汇率变动对我国工业品出口价格的传递效应，运用面板门限模型结论是如果外部宏观经济条件恶化，汇率会有门限效应。

二、理论模型

（二）数据处理

为了方便查找数据和计算，2.1中表示的出口商品价格（本币）本文用总出口额除以总量（由于出口总量没有月度数据，采用年度数据除以12计算）来代替，MC表示的商品的边际成本用各行业平均工资代替，GDP表示的进口国的GDP用世界GDP减去中国GDP来计算。为了研究不同商品类别的人民币汇率变动对出口商品价格的传递效应，本文按国际贸易标准分类（sITC）取三大类商品作为研究对象，分别是非食用原料类、工业制成品类和矿业类，这也刚好体现出三种不同的技术层次。

为了确定没有随机趋势，避免产生伪回归问题，即数据的高度相关仅仅是因为二者同时随时间有相同的变化趋势，并没有真正联系，本文在建立模型之前，先对数据进行平稳性检验。将以上数据分别导入Eviews，采用单位根（ADF）检验，来看看数据在时间段内有没有发生很明显的变化，从回归结果中能够看到5%的显著性水平（Prob值）小于0.05即所选数据平稳。

三、实证分析

（一）经济意义检验

模型估计说明，在假定其他变量不变的情况下，从符号的正负来看，汇率的变动方向与出口商品价格的变动方向是一致的，也就是人民币在升值的情况下，出口商品的价格是上涨的;工人的工资上涨，也就是商品的边际成本增加的情况下，出口商品的价格是上涨的;在国外需求增加的情况下，出口商品的价格也是会上涨的。从以上结果可以看出该模型是完全符合经济理论的，这与理论分析和经验判断相一致。

（二）计量检验

本文用evlews软件对模型进行处理，首先采用White检验，发现该模型存在异方差，用WLS估计法消除异方差后，进行L-M检验，结果发现该模型还存在一阶自相关性，所以采用Cochrane-Orcutt迭代法来消除自相关性，幸运的是，消除自相关性后的模型也不存在异方差了，并且与上述的经济意义检验与统计检验结果相一致。

（三）小结

模型估计说明，在假定其他变量不变的情况下，汇率每升值1%，平均来说当期非食用原料出口价格上升1.094%，当期矿业类出口价格会上升0.756%，当期工业制成品类出口价格上升2.033%，这说明汇率非食用原料价格几乎近似于完全传递，这类商品在市场中没有定价能力，对矿业商品存在不完全传递，这类商品在国际中没有竞争力，对工业制成品存在超传递，说明进口国对工业制成品这种技术层次较高的商品需求欲望较大;在假定其他变量不变的情况下，各类商品的边际成本每上涨1%，平均来说当期非食用原料出口价格上涨0.023%，当期矿业类出口价格会上涨0.033%，当期工业制成品类出口价格上涨1.914%，非食用原料与矿业类物质属于初级产品，所以其边际成本上涨对价格的传递明显比工业制成品类效应小;在假定其他变量不变的情况下，各类商品的国外市场需求每上涨1%，平均来说当期非食用原料出口价格上涨0.096%，当期矿业类出口价格会上涨0.147%，当期工业制成品类出口价格上涨0.199%，矿业类物质属于不可再生物质，国外市场需求在增大的同时，矿产量是在不断下降的，所以国外需求的影响对矿业商品的影响要大于对非食用原料的影响，而工业制成品主要以技术和创新支撑，国外需求增大的同时，工业制成品的价格会以比非食用原料和矿业产品更大的幅度上升，但国外市场需求不是主要影响出口價格变动的因素，所以能看到GDP的系数很小，这与理论分析和经验判断相一致。

（四）分析

从计量模型检验的结果可以看出，人民币汇率变动与出口商品的外币价格存在着正相关关系，且对不同类型的商品的传递效应不同。人民币汇率变动对非食用原料的出口价格接近于完全传递，即人民币每升值1%，非食用原料的出口价格上升1.094%，但这类商品在国际市场中没有价格竞争力，边际成本对出口价格的影响大于国外市场需求对出口价格的影响：人民币汇率变动对矿业类原料存在着不完全传递，即人民币每升值1%，矿业原料出口价格上升0.756%，也就是说这类商品在国际市场中毫无定价能力，厂商为了保持价格稳定自己承担了汇率变动的一部分成本：人民币汇率变动对工业制成品存在超传递，即人民币每升值1%，工业制成品出口价格上升2.033%，所以这类商品具有较高的定价能力。

人民币汇率变动对出口商品价格的传递效应不是对称的，其中非食用原料为低技术层面的商品，矿业产品为资源依赖型商品，工业制成品为高技术层面的商品，由此可以看出，人民币汇率变动对高技术层次的商品传递系数比低技术层次的商品大，换句话说，低技术层面的商品和资源依赖型商品在国际中的竞争力较低，厂商为了保持商品在国外市场上的市场份额不变，自己支付了部分汇率变动的成本，所以出口价格没有变动太多，而高技术层面的商品在抗风险能力和国际竞争力方面较强，受边际成本的影响也要大于国外市场需求的影响。

四、结论

本文建立并分析了人民币汇率变动对出口商品价格传递效果的理论模型，采用2006年1月到2014年9月中国非食用原料、工业制成品、矿业三类共45种商品的出口额、数量、边际成本及国外市场需求等相关数据，实证分析了不同商品类别下，人民币民名义汇率变动出口商品价格的影响，通过计量分析回归结果发现，人民币的名义汇率升值会使得出口价格上涨，且汇率的变动与出口商品价格呈正相关关系。

通过上述分析可以得到下列基本结论：

1.從选定的三种出口商品类别中，人民币的名义汇率、边际成本、国外市场需求都与出口商品价格之间存在长期且比较稳定的关系，其中其他影响因素如国外市场需求对出口商品价格的影响力都小于边际成本。

2.从选定的三种出口商品类别可以清晰地看出三个技术层次，即非食用原料为低技术层次商品、矿业产品为资源依赖型商品、工业制成品为较高技术层次商品，这反映了我国不同技术层次与出口商品的抗风险能力是呈正相关的。

3.从整体模型可以看出，人民币汇率变动对不同类出口商品的价格的传递效果差别较大1.多数情况下汇率是不完全传递的，但也有些商品的定价能力比较强，比工业制成品。

4.在解释变量之间，人民币的名义汇率、出口商品的边际成本和国外市场需求之间也多少存在一些相关关系，但程度不大，不影响模型的建立。

5.从模型的回归结果可以看出，人民币名义汇率升值会导致出口商品价格上升，但初级产品价格上升的幅度小于汇率升值幅度，因为这部分商品没有国际竞争力，而工业制成品价格上升幅度较大，这部分商品在国际上具有较强的定价能力。