顾袁圳

【摘要】通过比较日元和德国马克的国际化路径，分析在初始条件相似的情况下德国马克的国际化比日元成功的原因，说明依靠其工业的国际竞争力和本国审慎的宏观经济政策的协调配合、借助欧洲货币合作成功实现国际化的“德国模式”相对于在未完成国内金融改革的背景下贸然开放资本账户、以离岸市场为核心的“日本模式”是更优的货币国际化路径。

【关键词】货币国际化;日元国际化;马克国际化

货币国际化是指一国主权货币可以在国际市场上履行其作为记账单位、交易媒介和价值贮藏等货币的一般职能。国际货币的官方用途包括国际储备、在外汇市场上作为干预的工具货币以及被盯住的锚货币，国际货币的私人用途包括投资、替代本国货币流通、作为国际贸易以及国际金融交易的计价货币以及标值货币（Chinn & Frankel，2005）。

一国货币在国际化程度的衡量通常有三个维度：国际贸易结算或计价中使用该国货币的比重;国际储备资产中该国货币所占的比重;以该国货币计值的国际金融工具在全球金融市场中的比重。

作为二战后同时崛起的经济大国，德国马克和日元的国际化具有相似之处。两国货币的国际化需求均是由于其强大的经济实力致使两国经历了持续的贸易顺差而起，出现了本币大幅升值的现象以及放松资本管制的举措。对于货币国际化，日本政府和德国政府在初期都表现出谨慎的态度，但是经历上世纪80年代和90年代后两国货币国际化水平出现明显的差异。……