陈璐 张彩江 贺建风

(华南理工大学经济与贸易学院，广东 广州 510006)

引言

国务院发展研究中心主持发布的《2017·中国企业经营者问卷跟踪调查报告》显示，融资约束是当前企业经营发展中遇到的主要困难之一。政府补助能够通过减少企业需要为创新项目筹措的资金额以及向企业的外部投资者传递正向信号等方式缓解企业融资约束(Takalo and Tanayama，2010)[8]。同时，政府补助能够通过缓解企业融资约束促进企业研发投入(Romero-Jordán et al.,2014)[7]。

科技型企业的融资约束问题较为突出(顾群和翟淑萍，2014)[13]。作为创新活动的重要主体之一，科技型企业的研发投入水平受到融资约束问题的制约。对于科技型企业，政府补助能否缓解企业融资约束，发挥信号传递作用，从而促进企业创新，这一问题值得研究。

本文拟在理论分析的基础上，利用2010～2017年创业板上市公司的数据进行实证分析，探讨如下问题：(1)政府补助能否缓解科技型企业融资约束？(2)若政府补助能够缓解科技型企业融资约束，政府补助是否通过发挥信号传递作用缓解企业融资约束？(3)若政府补助能够发挥信号传递作用，信号传递作用体现在债权融资方面还是股权融资方面？(4)政府补助能否刺激外源融资对科技型企业研发投入的促进作用？

本文创新之处在于，第一，已有关于政府补助与企业融资约束的研究仅停留在定性的理论探讨，未针对具体的企业样本数据进行可量化的实证检验。本文构建企业融资约束指标，直接通过实证分析研究政府补助对科技型企业融资约束的缓解作用。……