胡凝

若你是一个长期投资者，必定会听过“股息贵族”这个词，这是美股中一个小小的圈子，入围其中门槛极高，必须在过去25年间连续每年提高股息。请看清——不是连续派发股息，而是连续提高股息。这项高标准很遗憾地将许多伟大的公司排除，入围者只有不到60家公司。

其中的翘楚是美国州际水务公司（NYSE： AWR）。这家公司成立于90年前，总部在加州圣迪马斯。它的生意很土，只做卖水净水，兼卖点电;体量不大，直到今日，公司市值也不过28亿美元，加上全部债务的企业总价值也不过30多亿美元，而且公司扩张步伐像是乌龟爬爬，直到上世纪末才开始设立子公司认真地进行跨州扩张。

但就是这样一家公司，在过去64年间从不间断地提高股息，加冕“股息之王”实属当之无愧。

主业拆解

州际水务是一家控股公司，业务全部通过旗下金州水务公司（GSWC）和美国州际基础设施公司（ASUS）两家全资子公司开展。公司2018年总营收4.36亿美元，整体毛利率高于75%。

其中，金州水务是公司的核心业务，专注于加州境内供水、供电与污水处理。服务于大熊湖附近10个县治区内的70个城市，拥有38个水务处理系统，为超过26万户提供用水服务。最新一期财报中，金州水务公司收入占到母公司总营收的75%，其中供电收入只占8%。

与其他大部分州类似，供水与供电服务拥有很强的地域性护城河，但是增长一向缓慢，除非出现并购机会，否则很难切入别人的领地。另外服务价格也要受到公共设施管理局的有限度监管。……