付洪垒 张婷婷

【摘 要】实施股权激励的目的在于提高公司业绩，虽然股权激励的实施对我国上市公司产生了积极的作用。但是我国上市公司股权激励仍然存在绩效考核指标不全面、缺乏有效监督等问题，针对我国上市公司股权激励中存在的这些问题，提出采用科学的业绩评价指标、对公司内部的治理结构进行完善等相应的解决对策，以期对推动股权激励制度的完善发挥作用。

【关键词】上市公司；股权激励；问题；对策

一、引言

股权激励作为降低委托代理成本的有效手段，是公司赋予经营者一定的股权，将经营者利益与公司的利益紧密结合，从而使得经营者能够更好地为公司的长期发展服务的方法。股权激励最早兴起于20世纪30年代的美国，一些企业为了改变由于企业所有权和经营权的分离而导致的目标不一致所引起的企业效益不良的局面，开始了股权激励方面的探索。经过几十年的发展，股权激励制度的应用范围不断扩大，取得了很好的效果。由于股权激励自身有很大的优势，因此也在我国得到了广泛应用。但是由于我国资本市场环境不完善，因此在实施过程中存在许多问题。本文针对国内上市公司股权激励实施过程中存在的问题进行研究，继而提出相应的改善措施，以此来提高股权激励制度的有效性。

二、我国股权激励现状

近年来，上市公司实施股权激励的积极性不断提高，自2006年以来，相关法律法规出台使得股权激励制度越来越完善，实施股权激励的企业也越来越多。2016年8月13日施行《上市公司股权激励管理办法》之后，使得股权激励实施得到了非常大的支持。股权激励的意义在于促使资本所有者和管理者的利益相一致、调动管理层积极性、稳固内部机构、留住核心人才等。但在实施过程中一些上市公司也暴露出行很多问题，例如缺乏有效的股权激励制度，使用股权激励机制时激励过度或不足，当市场发生剧烈变化时，行权价格倒挂致使激励对象无法行权等问题，甚至一些企业在公布股权激励计划以后终止实施。

三、我国上市公司股权激励存在的问题

（一）股权激励计划绩效考核指标不全面

目前中国上市公司行权考核所采用的指标类型大抵相同，大多采用财务指标作为对激励对象进行行权考核的主要指标，如净利润增长率、净资产收益率、营业收入增长率等。财务指标通常采自会计信息系统，其作为考核指标，具有容易获得、计算简单、可比性强等一系列特点，能够较为直观地反映出企业盈利能力的强弱。但是财务指标也存在一定的缺陷，它没有考虑权益资金的资本成本；容易导致企业的短期行为，损害企业的长期发展利益；只注重了对结果的考核，忽略了对过程的控制；容易受到人为的操纵。

（二）股票激励制度实施效果缺乏有效监督

现在很多上市公司的掌权者还是公司的管理者，这样将会导致股东大会的权利被剥夺，并且股权激励制度的决策权也会被管理者控制。为了有效提升管理者的利益，一些公司只能降低股权激励的行权条件，对公司的发展潛力进行隐藏，这样在设计的方案中，则是利用处理好预期离开实现轻易行权的目的。这种激励制度不是股东的意志，但是很大程度上被公司的管理层滥用，导致股东的权益无法保证。同时在一些上市公司的内部也缺乏一些监督机制，导致公司财务核算方面较为混乱，不够科学。很多管理者为了实现自身的利益，会损害公司的利益，采取一些短期行为，来提升自身的利益。

（三）股权激励不注重企业的长期激励目标

股权激励制度是上市企业薪酬机制的重要组成部分，是管理层薪酬组成部分中不固定收益和价值的反映，其目的是激励管理层通过主动承担责任和经营风险，提升企业长久发展的能力，所以股权激励计划本身就带有战略性和长期性的特点。但是在实际情况中，许多上市公司不注重股权激励计划的长期目标，存在短期性过强的弊端。例如：许多上市公司股权计划中设置的等待期只有短短的2年或者3年，和国际上大型跨国企业一般采用的3年以上指标相比，其激励效果和作用大打折扣。我国许多上市公司公开股权激励计划以后，其短期的激励效果相对比较明显，但是其长期性的对企业股价和企业市场价值的影响作用仍然有限。

四、完善上市公司股权激励的对策

（一）采用科学的业绩评价指标

上市公司在对激励对象进行考核时，应当尽量避免选择单一的财务指标作为评价标准，而应当选择一套科学的、符合市场发展规律的，包括财务指标和非财务指标在内的综合指标体系作为对激励对象的评价标准。如上市公司可以根据平衡计分卡的原理，从财务、客户、内部运营、学习与成长四个角度来对激励对象进行全方位的评价，这样既可以更真实地反映出激励对象为公司所作出的贡献，又可以激励有资格参与激励计划的员工按照既定的绩效标准去努力工作。

（二）对公司内部的治理结构进行完善

公司内部治理结构的完善是公司实施股权激励制度的基础所在，我国的上市公司应当不断完善内部结构的治理和提升对公司管理者的监管力度，避免在公司的管理层出现一些道德风险。目前，我国上市公司内部治理结构与西方发达国家存在极大的差距。为了有效缩短中西方之间的差距，那么必须要能充分吸收发达国家内部治理结构中的一些先进管理经验，同时能够针对国内自身公司的实际状况，进行不断的结构优化处理，并且要战略性地进行公司股权激励制度的开展。目前很多上市公司内部组成不合理，董事会人员所占的比例不够大，导致其独立性不够强，所以在董事会当中所起到的作用不够显著，所以在日后上市公司的发展中，必须改善这种状况，提升独立董事在上市公司董事会中的比例，以此来有效改善公司内部的治理结构。

（三）短期激励和长期激励有效结合，促进长远发展

我国上市公司采取的激励机制中更多采用激进的短期激励计划，长期激励的效果和优势并不明显，甚至还存在一定的弊端。股权激励的目的是通过给予企业管理层或者基层员工参与企业管理和决策机会并分享企业部分运营利润来实现提升工作积极性和工作效率的效果，将短期激励方式和长期激励方式有效结合，并逐渐提升长期激励制度的比例，可以使激励方案的激励力度有效提升。例如：上市企业可以适当延长股权激励计划的等待期（3年以上），提升长期激励的效果。同时在在设置股权激励股份比例时，上市企业应该避免将首次激励计划的股份比例设置的过高，否则，从上市公司长远发展角度来看，其日后提升的空间会越来越小，对长期激励方案的实施产生不利的影响。

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