阳松谷

【摘 要】文化企业尤其是小微文化企业融资难、融资贵、融资渠道不畅通等问题，是当前阻碍文化产业快速发展的重要因素之一。文章分析了文化企业融资难的主要原因，并对文化企业的几种常见的融资模式：国家财政专项资金、股权融资、债权融资等进行了剖析。

【关键词】文化企业；债权融资；股权融资

在建设社会主义文化强国目标指引下，文化产业作为我国繁荣社会主义文化、满足人民群众精神文化需求的重要产业，近年来实现了持续健康发展，正在成为经济发展的新引擎。中国文化产业增加值连续跨越三个万亿元台阶，年均增速在15%以上，大大高于同期GDP增速；文化产业增加值占GDP的比重也由2004年的2.14%提高至2017年的4.2%。在看到发展成绩的同时，我们也应清醒地认识到，要在2020年实现文化产业成为国民经济支柱产业的目标，还面临很大的挑战。文化产业要成为支柱性产业，必须在培育文化骨干企业上下功夫；而资金短缺问题已成为发展壮大文化产业的瓶颈，文化企业尤其是小微文化企业融资难、融资贵、融资渠道不畅通等问题，是当前阻碍文化产业快速发展的重要因素之一。专题研究文化企业的融资策略，帮助众多文化企业更好地对接资本市场，解决中小文化企业融资问题，具有一定的现实意义。

一、文化企业融资难的主要原因

（一）小微文化企业在文化产业中占比较高

根据国家统计局发布的数据可以看出，目前文化领域的企业大多是小微企业，这些小微文化企业的数量已占到文化类企业数量总和的95%以上，而在小微文化企业工作的人员数量也占到文化类企业人员的77%以上，其实现的增加值也大约占到整个文化产业的60%。小微文化企业具有小微企业和文化企业的双重属性，规模小、轻资产、缺乏有效资产担保是其普遍特征，其文化资源转化为商业模式的能力较弱、财务信息质量相对较差、治理基础薄弱、内部管理不完善，相对于大中型文化企业，其融资难、融资贵问题就显得更为突出。作为文化企业的构成主体，小微文化企业的融资问题就必然成为影响整个文化产业健康快速发展的制约因素。通过产业政策、税收优惠、金融政策等扶持一批优质的小微文化企业逐步向融资能力更强的大中型文化企业发展，有利于适度降低小微文化企业数量在全国文化企业中的占比，从而提升整个文化产业的发展质量和市场竞争能力。

（二）针对文化企业的金融产品创新不足

无形资产是文化企业的核心资产和重要资源，长期以来，文化资产评估是文化产业深入发展和文化资产流通的难题。文化企业多为“轻资产、无抵押、高风险、盈利不确定”的创新型企业，企业主要拥有著作权、商标权、专利权等无形资产，缺乏可抵押的实物资产。由于无形资产一般具有类型复杂、辨识困难、价值波动大、收益确定难等特點，其市场价值往往很难被准确评估，因此文化企业较难通过实物资产抵押或无形资产质押从银行等金融机构获得自身发展所需要的融资支持。金融机构针对文化企业轻资产特征的金融产品创新动力不足，提供的金融服务和金融工具品种单一，虽然目前已有一些银行开发了适用于文化企业的金融产品，并取得很好的效果。但总的来说，由于文化产业风险大，缺乏相应的担保和保险机制，增加了文化企业融资难度。

（三）文化企业普遍缺乏专业融资团队

文化企业的创业团队大多由从事文化艺术的专业人员来经营管理，对相关文化创意和概念往往有着理想和情怀，对文化产品和项目运作相对较为熟悉，但缺乏金融市场方面的专业知识，团队中也普遍缺乏融资方面的专业人才，对金融机构等融资渠道以及相应的融资流程缺乏必要的了解，很难针对文化企业自身发展以及项目的具体情况提供专业的融资建议，导致文化企业融资难上加难。

二、文化企业的主要融资模式

（一）国家财政专项资金

推动文化产业发展是国家重点战略之一，除了税收政策扶持和财政拨款之外，国家每年投入专项资金支持文化产业发展，对那些投入大、风险高、收益低、回收期长、其他社会资本不愿介入的文化产业基础设施进行投资，满足民众对公共文化产品的需求。自2008年财政部开始设立文化产业发展专项资金，截至2016年7月，文化产业发展专项资金累计安排242亿元，支持项目4100多个。

（二）股权融资

1、风险投资

风险投资（VC）又称为创业投资，主要指向初创企业提供资金支持并取得该公司股份的融资方式。风险投资最大的特点是高风险伴随高收益，与一般的债务融资不同的是，它不需要企业以资产或实物进行抵押，也不需要企业对风投公司偿还，其投资目的是企业强大后，以公开上市、兼并收购或其他方式退出，以实现高额的投资回报。目前进入文化产业的风险资本多具有外资和民营性质，我国的文化产业政策，从文化安全的角度，对广播电视、出版传媒内容制作领域的外资和民营资本准入，进行了诸多限制。

2、私募股权

（1）一般私募股权

私募股权（PE）是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资。私募股权投资在投资过程中会同时考虑退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。以出让股权为代价来吸收投资，企业不需要支付利息，不会因融资而在创业之初背上沉重的债务负担；有利于文化企业引进战略投资者，完善公司治理结构，优化内部机制，提高企业生存发展能力。股权融资对创业者而言也有弊端，投资方获得企业的一部分股份，将导致企业原有股东的控制权被稀释甚至丧失。《2018年文化传媒行业数据统计报告》报告显示，2018年全年文化传媒行业获得VC/PE融资案例数量下滑19.16%，但融资规模不降反升，较于2017年增长超2倍，达到近5年来融资规模最高值。2018年下半年，融资案例数量较上半年下降24.9%，受多笔中后期大额融资推动，融资规模上涨17.03%。2017年初，国务院办公厅印发了《关于规范发展区域性股权市场的通知》，推进区域性股权市场规范发展。区域性股权市场主要服务于所在省级行政区域内中小微企业的私募股权市场，是地方人民政府扶持中小微企业政策措施的综合运用平台。这对于以中小微企业为主要组成的文化产业无疑是一个利好。

（2）产业基金

主要包括文化产业投资基金和风险投资基金。狭义的文化产业基金，即投向文化领域的产业投资基金。产业基金本质上是私募股权投资基金的一种。在我国产业投资基金与一般私募股权投资基金相比较，具有很强的政府干预色彩，向特定机构投资者以私募方式筹集资金，主要對未上市企业进行股权投资的集合投资方式。特定机构投资者包括以国家财政拨款为主要资金来源的企事业单位，国家控股的商业银行、保险公司、信托投资公司、证券公司等金融机构以及全国社保基金理事会等。财政主导的文化产业资金操作风格稳健，加上基金市场运作的逐利性，偏爱实力雄厚的大企业以及未来两三年能上市的成熟企业，因此对资金真正有需求的很多中小文化创业企业仍很难筹集到资金。广电出版等领域受政策和行政体制的影响比较大，考虑到政策风险，许多投资基金持观望态度。

（3）公开上市融资

资本市场向文化企业的开放，丰富了文化产业的融资渠道，有利于帮助文化企业规范公司治理结构。目前多层次资本市场的文化板块正在迅猛扩大。2013年6月，国务院常务会议研究部署金融支持经济结构调整和转型升级的政策措施。会议决定，将中小企业股份转让系统试点，也就是业界所称的“新三板”扩大至全国，鼓励创新、创业型中小企业融资发展。

目前，新三板对挂牌企业没有刚性的财务指标要求，这对中小型文化创意企业来说很有吸引力。新三板挂牌，具有宣传效应，企业因此可以提升其品牌影响力和口碑，并且可以获得券商、会计师、律师和股转公司的隐藏信誉保证。部分商业银行针对新三板挂牌企业，推出了通过股权质押等方式为其提供授信的服务，无需其他抵押物。例如，建设银行北京分行的“优质文创企业专享信用贷”将新三板挂牌企业作为适用对象。同时，新三板为企业提供了定增、发债、资产重组等资本运作的融资平台，能够大大提升公司股权的流动性。

上市融资的缺点在于股利不能进入成本，要从企业的税后利润中支付。发行新股票会分散企业的股权，进而分散企业的管理权。企业上市后从股东大会管理层到各项业务都要求正规化，不得违反相关法规，从而降低公司事务的处理弹性。上市公司须公开年报等各类期间报告，公布重大业务人事以及法律事务，使经营活动处于公众关注之下。

（三）债权融资

1、政策性金融支持

目前向文化产业提供政策性金融支持的主要是中国进出口银行和国家开发银行。以进出口银行为例，2009年4月，商务部、文化部、新闻出版总署、国家广电总局四部门与中国进出口银行联合下发《关于金融支持文化出口的指导意见》，开创了金融支持文化产业的先河。北京四达时代通讯网络技术有限公司主要从事数字电视整体运营方案的研发与数字电视业务的投资和合作运营。该公司被商务部、文化部、广电总局、新闻出版总署联合认定为“国家文化出口重点企业”，是高新技术企业和北京市高新软件出口企业。自2010年起，进出口银行先后以境外投资贷款、流动资金贷款等多种形式向四达公司提供过多笔贷款。在进出口银行的贷款支持下，四达公司已在非洲多个国家获得数字电视和移动多媒体运营牌照并从事数字电视运营，为推动中华文化“走出去”发挥了重要作用。

2、商业银行融资

我国文化企业其他融资方式所占融资比重非常小，银行信贷仍是文化产业发展资金的重要来源之一，各商业银行对文化产业的贷款余额逐年增多，适用于文化产业的特色金融产品也在不断增加。例如北京银行在国内银行中率先开展文化创意贷款，不断推进担保方式创新，目前可接受的担保方式，除了传统的有形资产抵质押外，还可以接受专业担保公司担保、第三方保证、无形资产质押、应收账款质押、合同收益权质押、订单、法人无限连带责任，以及当银企合作到一定阶段可以提供信用贷款。

3.发行债券融资

在直接融资方式上，我国企业长期表现出偏好股权融资的“股热债滞”趋势。近年来，随着债券市场的发展和股票市场的波动，债券融资的比例呈现持续增长趋势。相对股权融资，债权人收取的只是本金和利息，不影响企业的股权结构和股东决策。文化企业在进军股市的时候，可适当考虑债券融资，统筹规划股权融资和债券融资之间的比例，优化资本结构，降低资金成本。

从文化产业融资企业类型来看，目前债券市场上受欢迎的主要是出版、广电、旅游这几类文化企业，这也是文化产业中发展较好的几类。这类企业产业基础较强，资产盘子较大，有稳定的现金流，信用评级较高，符合银行、证券公司对企业风险的主要判断依据。

文化企业在融资的时候要注意强化成本意识，树立合理负债理念；合法诚信经营，建立并维护良好的信用记录；做好战略规划，发挥战略引领作用；引进融资人才，专业对接金融机构。在结合企业自身发展情况之上，综合分析各类融资策略利弊，做好企业融资，推动企业发展。

【参考文献】

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