杜明珠

【摘 要】目前国内的新三板上市企业大多为中小型，而轨道交通行业的企业是颇为重要的组成部分，为行业的健康发展做出了重要贡献。本文以“新三板上市企业的融资现状与发展前景”为主要研究对象，以轨道交通行业新三板上市青岛某公司为具体案例展开论述，望能够针对此类企业的融资困境，提出具有可行性的破解策略，推动行业的发展与进步。

【关键词】新三板上市企业；融资；企业运营

2012年9月，新三板正式注册成立，针对我国诸多中小企业融资难、难融资的情况提供了另外一种思路。随着我国“十三五”规划的推进，传统产业在维系固有重心的基础上开始慢慢向第三产业推进，以科技、创新等为关键词的中小企业开始犹如雨后春笋，层出不穷。以轨道交通行业为例，处于其中的中小企业占比超过70%，合理分析其目前融资的现状，对其进行合理的评价，并提出应对问题的有效策略是能够提高融资效率的重要选择。

一、新三板上市企业的融资现状

近年来，我国新三板市场得到高速发展，轨道交通行业的新三板上市企业数量稳步增加。但在市场热度不断上升的今天，我们不能忽视行业内新三板上市企业在运营过程中所存在的一些问题，它们甚至影响到平台整体的融资情况。

（一）投资环境良好

以笔者所在的企业为例，其在2015年成为新三板上市企业，在上市初期已经实现了数千万元的融资，两年后适逢企业战略调整，又拿到了3000万的融资。从这个角度来说，轨道交通行业的快速发展，促使企业业绩的不断提升，也意味着其在发展过程中必然会有更多的资金需求。而越来越多新三板企业；陆续上市，其在融资方方面所获得的一定便利和优势，恰恰说明了如今轨道交通行业存在着大量的运营缺口，投资环境一片大好。

（二）质量参差不齐

虽然近年来国家推出了新三板上市企业分层的想法，将上市企业划分为基础、创新两个层面，但是就其情况而言，90%的企业仍然居于基础层，营收和利润达标比如到创新层的上市企业仅有10%。同时因为任何行业进入到新三板没有水平要求，不设门槛、不设财务和业务要求，所以进入到新三板的企业其实质量参差不齐。但是这种质量差距会导致不少投资者对投资行为缺乏信心，进而影响到融资效率。很多看起来高成长、颇具价值的企业也会在巨大的融资压力面前望而却步。

（三）流动性不足

新三板市场的流动性严重制约了企业的融资情况，因为大部分时间中小企业的流动性非常弱，只有少数的企业因为政策事件发酵和刺激，才有可能流动性显著增强。对于这类企业来说流动性不足会明显导致市场上资金运转速度降低，影响到投资者进入市场的步伐。另外在市场制度和因素方面，虽然市场已经划分了创新和基础两个层级，但是对于创新层级的企业要求更高，面临高要求却没有获得相应的权利或者便利，导致企业权利和义务的不对等——这种情况从长远来看是会对新三板上市企业的融资情况产生负面影响和强烈制约的。

二、新三板上市企业的融资前景

对轨道交通行业而言，虽然目前新三板上市企业在融资过程中暴露出一定的问题，但是其从长远来看对于解决问题尚可抱着较为乐观的态度。只是若想全面提升融资的效率、降低融资风险，吸引越来越多的投资商走进融资市场，便必须对以下策略予以重视和落实。

（一）完善分层机制，加强市场监管

雖然目前我国针对新三板上市企业已经实施了较为充分的分层制度，但是分层之余的配套工作并没有到位。处于创新层的上市企业除了享受更为严格的上市要求外，无法得享任何的福利和资源，造成一种显而易见的不平衡。鉴于此，新三板上市企业的分层制度有待完善和权责清晰，以“良企”和“劣企”为标准，围绕已有的两个层级进行二度区分，避免“劣企”驱逐“良企”的情况出现在上市企业当中，削弱投资者的信息。市场要通过精准的分层方式提高投资者对整个新三板市场的关注度，提高其融资效率、推动市场流量的提升，最终达到提升融资效率的目的。

另一方面，市场本身还要强化对上市企业的关注和严格监督。毕竟如今阻碍投资者对新三板企业进行投资的一个重要因素就是信息不对称，即投资者无法清晰地掌握上市企业具体运营情况，这意味着后续的投资过程存在风险，更存在不可控的因素。只有市场方面加强监督、准确落实分层制度，才有可能对企业的运营情况进行合理监管，促进投资者对优质新三板上市企业的投资。

（二）加强企业建设，拓展融资渠道

新三板上市企业本身在提高融资效率和成果方面所发挥的作用是根本性的，所以一定要加强企业自身建设，无论是技术还是效益。一方面，企业要注重对先进技术的引入和开发，因为其关系到企业融资效率的高低，关系到企业管理能力和科技含量，可以说其与融资结果有着直接的关联性；另一方面不可否认的是，多数新三板企业所能获取的间接融资方式就是资金募集或者银行贷款，这样会增加企业的负债率，间接增加自身的发展压力。而要想改变或者缓解这样的境况，最为直接的方法就是提高自身的效益，扩大自身规模，为拓展融资渠道提供资本。

而从外部条件和因素来说，首先，银行等金融机构可以适当降低对新三板上市企业（主要指各类中小企业）的贷款准入门款，增加对创新层上市企业的贷款；其次，政府应出台相应的政策性文件，拓宽此类企业的融资渠道，通过降低投资者准入门槛的方式为市场引入新的资金；最后，针对创新层上市企业，政府可以对其采取税收减免的政策，为其发展增加筹码，降低其运营压力，推动企业向高融资类的方向发展、前行，共同推动新三板市场融资效率的提示。

（三）转战科创板，借力直融转型

对于新三板上市企业来说，科创板是一种创新、更是一种全新的思路，虽然其在很多功能上与新三板存在着交叉和重叠（准入门槛低，允许没有利润的企业挂牌等），但是它的出现显然丰富了中小企业上市融资的渠道，对于轨道交通行业来说自然有利无害。

因此对于数量不少的轨道交通行业新三板上市企业来说，其可以尝试着向科创板转型，借势直融实现转型。如此等于为企业的发展、通向主板市场搭建了绿色的通道，彰显出新三板企业的独特属性，对于优化资源配置，推动自身健康、稳定地发展具有更为积极的作用。从某种意义来说“科创板”与“注册制”二者之间的组合，成为了不少新三板企业实现经济发展的新平台，甚至具有一定的定制属性，长此以往对于广大轨道交通行业的中小企业、对于处在资金募集、银行贷款和资金筹措窘境中的企业来说，不可不谓一项创举。

三、结语

总而言之，目前轨道交通行业的新三板上市企业在融资方面存在一定的问题，但仍然存在较大的提升空间。要想解决这些问题，实现融资效率的提升，既需要企业自身进行自我审视，提高技术和收益水平，同时需要放眼外部，从银行金融机构和国家政策的角度为企业融资提供必要的鼓励和支持。另外值得一提的是，新三板上市企业在21世纪的第二个十年，可以尝试转战科创板，借力直融转型，如此可以实现企业融资的正向推进和前行。

【参考文献】

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