王少坤

【摘 要】如今，证券投资基金行业正蓬勃地发展着。而且证券投资基金业的蓬勃发展很大程度上促进了证券投资基金管理公司的成长和壮大。投资策略的的优劣是企业投资基金业绩高低的决定因素。巧妙的投资策略通常被基金管理公司视为他们能够在投资中出奇制胜的武器，那些想要取得良好业绩的基金管理公司正在煞费苦心地制定更有效的投资策略。证券投资基金管理公司的投资策略关系到投资机构在激烈的投资市场竞争中的生存和发展，因此显得格外重要。

【关键词】共同投资；基金；证券投资；管理；投资策略

证券投资基金行业以其专业化管理和分散投资受到了众多投资者的广泛认可，并被许多国家和地区所采用。纵观现今的全球证券市场，基金业蓬勃发展，充满活力。在北美和欧洲等经济发达的国家和地区，投资基金行业已经成为一种纵向发展趋势，基金种类和规模越来越多。然而，投资基金行业正在越来越多的发展中国家和地区呈现横向扩张的趋势。这些国家发展金融业，建立证券市场。证券投资基金业必将成为市场发展的目标。虽然基金业的发展已有超过百年的历史，但它现在的发展确实非常得迅速，并在20世纪70年代后形成了一个庞大的家族。最直接的原因是布雷顿森林体系的崩溃，西方国家的货币纷纷采用浮动汇率的政策，为货币市场基金的发展奠定了基础。金融业的发展和投资工具的增加为基金业发展成各种类型创造了条件。

一、关于共同投资基金证券的投资管理

（一）共同投资的基金证券的投资机构

共同投资基金的管理机构在基金生存的全过程中扮演着非常重要的角色。它是基金资产的使用者，投资者的收入主要取决于其工作效率。传统上，人们称共同投资基金公司的管理机构为投资公司或管理公司。契约共同投资基金的管理组织称为经理。通常，证券分析师、投资组合经理、投资顾问和投资者组成了基金管理机构。他们负责管理组织的全部活动。证券分析师负责研究和分析证券前景，并估计所有研究证券的预期回报和风险指标。证券投资组合管理者的主要任务是根据证券投资组合确定有效集。投资顾问和投资者负责制定一组证券作为投资目标，并为投资者确定最佳证券组合。

（二）共同投资的基金证券的工作流程

共同投资基金管理机构的工作程序如下：由经济学家、技术人员、基础分析师或市场专家组成的投资咨询小组对经济、证券和资本市场进行预测，并通过总结、报告等方式将预测的经济环境传递给管理机构的证券分析师。每个证券分析师负责一组证券，这些证券通常与一个或多个行业相关。证券分析师利用董事的资料对证券进行预测，然后通过买入、买入有利、持有、卖出有利和卖出有利等信息指令总结分析结果，并将其传达给投资委员会。投资委员会通常由该机构的高级管理人员组成。它讨论证券分析师以批准的列表形式提供的信息，以形成决策。向证券投资组合的经理发出指令，经理根据指令执行证券的实际操作，并与基金托管人一起完成证券投资组合的管理。

二、共同投资基金的证券投资管理与投资策略

共同投资基金管理机构制定的投资策略是初步确定投资目标和用于投资的资产金额，必须在招股说明书中说明。包括投资的目标、投资组合策略和资产配置问题。由于投资利润和风险之间存在正相关关系，共同投资基金的策略因类型而异。在制定投资策略时，共同投资基金的管理机构必须首先遵守现行法律和客观条件，其次在很大程度上依赖基金管理机构的收入——风险偏好和投资管理态度。

（一）逆向投资策略

逆向思维理论是逆向投资战略的理论基础。通过逆向思维理论，我们可以认为，在证券投资市场中，心理群体的思维模式呈现出的表现形式是一种循环的模式，即情绪和股市的涨跌是成正比关系的，也就是说这种情绪的交替与股票市场形式的交替是一致的，而且是循环往复的。打破股市不同阶段人性弱点循环的唯一方法是采用逆向思维。这样，当投资于公众贪婪时，我们会感到害怕。投资大众害怕贪婪时，让他们的投资决策摆脱群体心理的心态。

（二）积极的投资策略

策略是准确分析判断资本市场趋势，积极开展债券投资管理，积极承担额外风险，获取额外收益。利率风险和再投资风险是债券的主要风险。投资者对于不同种类的债券所承担的风险也是不同的，这就要求使用不同的投资组合策略。所以说，准确把握利率变化对债券投资策略具有重要意义。为了解决证券投资基金管理公司如何解决准确把握利率变化的这一问题，就要求基金管理公司必须深入分析利率风险下的债券收益来源。事实上，影响债券收益率的因素有很多，主要包括债券期限、实际利率、息票利率和利息支付方式。

（三）消极的投资策略

首先是购买和持有策略。这种策略意味着投资者购买某些债券并持有这些债券，直到它们到期或提前偿还，然后将投资的资金投资于另一种证券。这一策略的理论基础是有效市场假说，前提是债券定价准确。投资者不需要进行积极的投资管理，也不需要考虑利率等因素的影响，所以该种投资方式的管理成本相对较低。该项投资的投资收益主要由债券利率和利息再投资决定。当债券利率高且持续时间长时，由于管理成本低，这种策略可以获得良好的回报。这种策略适用于关注投资主体安全、追求未来稳定资本流入的投资者。

其次是指数策略。指数化策略是指投资者构建一组债券投资组合，使其回报与资本市场指数一致。这种策略的理论也是基于有效市场假说，但是这种策略相对于购买和持有策略来说是比较积极一些的。指数化策略主要由两个步骤构成：选择指数、构建债券投资组合和跟踪指数。由于中国债券市场的发展，基金经理很少采用这种策略。

（四）混合投资策略

投资者为使其投资的债券组合能够获得足够的回报，他们通常采取混合投资的策略。这种策略主要用于规避风险。风险的规避策略是指确保资产组合的收入或现值不会受到某一投资期内利率变化的负面影响的策略。利率风险是债券投资中最常遇到的风险。利率风险主要体现在以下两个方面：一是再投资风险，即债券利息收入再投资时，可能会受到即期利率波动的影响，不得不接受较低的利率；第二是实现风险。到期前持有的债券的变现可能受到当前利率波动的影响，导致债券变现价格下降。然而，采取措施购买不同期限的债券可以避免清算风险。

三、结语

共同投资基金证券投资管理的理论指导是现代证券组合投资的原则。其资本运营成功的前提是专家管理，核心在于证券投资。投资管理机构作为共同投资基金资金的使用者，将对共同投资基金的未来和目标产生直接影响。作为证券市场的新兴国家，中国的市场投资者仍然主要是个人投资者。作为机构投资者，共同投资基金还不是市场的主力军。共同投资基金的经理人在证券投资管理和投资策略方面仍处于探索阶段。因此，加强共同投資基金管理人才的培养和投资管理，一段时间内投资策略的研究仍然是一个重点研究的项目。

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