卧龙，接触股市20余年。1995年开始给《股市动态分析》投稿，1996年入职深圳新兰德，1998年转职大鹏证券，2000年初因生性喜爱自由转做个人投资者至今。

香港股市去年的IPO金额再次成为世界第一。在此背景下，恒生指数只能享受低市盈率，供求关系严重影响到恒生指数的走势，而恒生国企指数市盈率则更低。目前恒生指数市盈率10.8倍，距离其历史上的重要底部仍有距离。恒指1974年石油危机底部市盈率最低7倍，1983年中英谈判底部市盈率只有5倍多一点，1998年亚洲金融风暴底部市盈率不到8倍，2008年全球金融危机底部市盈率最低7.5倍左右。这一次若要出现大型底部，最低市盈率跌破8倍的可能性比较大。以目前25000点水平计算，即使是8倍市盈率，恒指都要跌到18500点以下。2016年2月低点时，其市盈率只有7.55倍，不排除跌破此低点的可能性。

恒指目前数浪方式有两种可能性：

一是，1997年高点结束第（3）浪，然后展开第（4）浪调整。第（4）浪是一个水平三角形，至2004年5月10917点结束。之后是第（5）浪，升至2007年10月的31958点。31958点结束循环浪Ⅲ，然后展开循环浪Ⅳ。循环浪Ⅳ又可能是更加大型的水平三角形。其中，2008年10月为Ⅳ浪A，2008年10月低点至去年1月高点33484点在艾略特波浪理论看来并非牛市，而是创新高的Ⅳ浪B，接着进入Ⅳ浪C下跌。Ⅳ浪C将以3浪模式行进，目前处于5浪下跌的C浪（a）阶段，见底后将展开C浪（b）反弹，然后C浪（c）下跌结束Ⅳ浪C。此后，Ⅳ浪D、E才结束循环浪Ⅳ。如此，时间上将会相当长，整个循环浪Ⅳ可能长达20年。波浪的走势反映出中国大陆及香港经济的转型。

二是，后市较为乐观。……