香飘飘（603711）：果汁茶如期放量，毛利率改善显著。二季度公司果汁茶实现销售额4.16亿元，上半年实现5.87亿元，整体表现超预期。果汁茶凭借其“定位准确+包装新颖+健康理念”的特点，在去年下半年推出后便快速增长。但受限于产能瓶颈，未能放量。2019Q1随着江门2条生产线的投产，以及产品的推广和铺货，果汁茶实现快速放量，表现超预期。

可转债的发行将加速公司产能布局，预计2021年公司将实现产能全国化布局，为即饮产品的放量做铺垫。此外，渠道仍存扩张空间。据公司公告，截止6月底，公司果汁茶在册网点铺货率仅有48.9%，而全国网点的铺货率只有12.6%。随着果汁茶的不断推广，认为公司的渠道仍存广阔空间。此外，公司近期推出的“王者荣耀联名款”以及在《极限挑战》、《这就是街舞》等高流量节目中的广告植入，均能助力产品推广。

产品矩阵不断完善，目前公司终端网络数量约30万家，预计到2020年将达到100万家。新品良好的市场反馈以及丰富的产品矩阵为终端的开拓奠定基礎。另外，公司矩阵战略推动量价齐升。公司产品定位区分明显，各价格带产品共同发力推动量价齐升。随着公司产品矩阵的不断完善以及渠道的不断拓张，公司的业绩也将稳步增长。

操作策略：产品放量超预期，投资者可适当关注。