刘苗

随着上半年券商业绩的逐渐出炉，在2019年资本市场总体走势趋稳的前提下，绝大部分券商的业绩呈现改善向好的趋势。从券商已经公布的经营月报进行简单的测算，在去掉中信建投、长城证券、天风证券和华林证券等上半年新上券商后，上半年，56家券商营业收入比2018年同期增长39.9%，净利润同比增长55%，利润增速高于营业收入表明上半年券商整体经营环境已经有所改善。考虑到两融日均成交余额同比下滑，在去杠杆的大背景下，股票质押业务仍在收缩，由此可以判断信用业务应该不是券商利润增加的主要原因，据此推断，上半年券商利润的主要来源可能是自营收入贡献所致。

截至7月12日，上市券商母公司上半年业绩已公布完毕，其中大部分券商盈利大幅改善。下半年，行业营收和利润增长有2018年低基数效应的拉动，但值得注意的是，如果市场一旦走弱，伴随着交易量的下滑，必然对券商经纪业务和自营业务形成拖累，从而使上半年券商基本面迎来改善的局面可能会发生逆转。因此，下半年，对券商而言，最重要的变数在于券商的基本面能否持续改善，业绩能否持续增长，这一点需要密切关注。

而在所有的变动因素中，科创板的开板及上市公司数量的不断增加将起着至关重要的作用。众所周知，监管层对于科创板的定位是具有长期性和战略性的，从这个角度考虑，不仅科创板股票不能静态地只是看待市盈率，与此同时，市场对于科创板为券商行业带来的机会也不能静态地只盯住投行业务和承销等业务。……