伍信宇

好未来的截至5月31日2020财年一季度的财报已经发布，其2020财年第一季度净收入7.028亿美元，同比增长27.6%;归属于好未来的净亏损为730万美元，上年同期归属于好未来的净利润为6680万美元，顿时成为主要的关注点。

这份财报数据大幅低于市场预期，以至股价遭遇下跌。而在财报公布后的分析师电话会议中，好未来首席财务官罗戎表示，此次亏损的原因主要是因为，“进一步扩大了在线业务的产品和规模，并加大了对技术的投入。”

亏损的原因很多人归结为：从上一年开始加强的校外培训监管带来了较大的压力;如同罗戎所解释的，加大在线业务和技术的投入;营销费用高涨。

但真相并不是这样。亏损来自于投资项目减值的8325万美元。

投资项目减值金额剧增

好未来中文版的财报只给出了结果，真相在完整的13页英文版财报中。

好未来的基本面并没有出现问题，只是增速放缓。2020财年第一季收入7.03億美元，同比增长27.6%，而2016-2019财年，收入的增速都保持在43%以上，确实放缓了，毕竟作为教育行业龙头，基数太大。经营利润5731万美元，同比降低23.5%，主要是销售费用增加了6089万美元，增幅64.4%，管理费用增加了5043万美元，增幅40.3%，大大超出了收入增速。尽管如此，经营利润仍高达5731万美元。

表：好未来主要财报数据

数据来源：公司财报

但投资项目减值剧增20倍，高达8325万美元，而上一年同期仅为408万美元。财报中与此相关的有三项：

一是Impairment loss on long-term investments（长期股权投资损失），财报中解释为“other-than-temporary declines in the value of long-term investments in several investees”，包括多个类型的投资项目，这部分损失5059.4万美元，上一年同期仅亏损971万美元，2019财年亏损5809万美元，这一个季度就超过了2019财年全年，是亏损的最主要来源。……