诸建芳 崔嵘

美联储前主席伯南克在其撰写的《行动的勇气》一书中阐述了美联储独立性存在的意义：“美联储是一个具有政治独立性的中央银行，为了国家的长远利益做出政治上不受欢迎的决策是其存在的一个理由，即做他人不能或不愿做，却又必须要做的事。”然而如今，美联储的独立性似乎正面临诸多挑战。

2019年以来美联储在货币政策会议中传递的信息不仅较2018年收缩的货币政策出现明显转向，而且屡次释放了超越市场宽松预期的鸽派信号。同时，特朗普总统破天荒地在媒体和公众场合抨击美联储货币政策不够宽松。这令市场不时出现关于重新审视美联储独立性的疑虑。我们认为，在美联储新的利率调控机制下，理事会（Board Of Governors）多位执行委员的人事空缺使特朗普可以轻易“重塑”美联储，并间接影响货币政策走向，为2020年总统大选和白宫政策服务。美联储货币政策的独立性已经“今不如昔”。

美联储独立性的建立和意义

众所周知，美联储货币政策主要以实现充分就业和2%通胀的双重目标为主，而非刺激经济增速或缩小债务赤字或干预美元汇率。美联储保持货币政策独立性的意义在于避免政府单纯为了追求经济高增长而实施过于宽松的货币政策，过多流动性推升通胀和资产泡沫，从而损伤长期经济增长潜力，以及避免“公共债务货币化”威胁到以美元为主的货币体系安全。

美联储在成立之初确实受到过财政部的诸多政策干预：“二战”期间至1951年，为降低美国政府战争债务的压力，美联储被迫维持低利率。……