张珂妍

摘 要：随着政府深化医疗卫生体制改革等系列政策的实施，医药行业已经进入了新的快速发展轨道，本文以昆药集团为案例研究对象，进行财务绩效多元统计指标体系构建，评价昆药集团的财务绩效，有利于企业的经营与发展。

关键词：昆药集团；财务绩效；因子分析

注明：“本课题由云南师范大学研究生科研创新基金资助”课题名称：医药行业财务绩效评价及提升策略研究-以昆药集团为例（项目编号：yjs2018023）

1 文献综述

T.Radharamanan 和Arunkumar O.N.（2013）利用因子分析法构建多元指标模型，在复杂的经营运资本和总资产中简化了对印度制造业的营运资金管理的分析。赵晓鸽、江鑫（2017）用因子分析法对40家医药制造行业的上市公司进行分析，得出的结论是对企业绩效影响最大的因子是资产管理能力因子。通过各学者的研究发现，因子分析法可以把多个财务指标中的大部分信息浓缩到几个较少的指标中，相比较其他评价方法能够更客观地评价财务绩效。

2 样本选取与指标体系建立

2.1 样本选取

本文以昆药集团为案例研究对象，选取了81家在2012年以前沪深主板上市的医药企业为研究样本，并对其2013年-2017年的财务数据进行因子分析。

2.2 昆药集团财务绩效评价指标体系建立

本文选取了33个财务指标，构建出评价昆药集团财务绩效的指标体系。

3 昆药集团财务绩效评价过程及结果

3.1 指标趋同化处理

为了消除量纲和数量级对每个指标间的影响，在进行因子分析之前对选取的33个指标进行正向化和标准化处理。

3.2 测试原有变量是否满足因子分析的前提

在进行因子分析之前，经Bartlett检验得到P=0.000，小于0.05，即原始变量适合进行因子分析；KOM检验得到的KMO值为0.707，大于0.5，即选取的样本数据适用于进行因子分析。

3.3 提取公因子

接下来就利用主成分分析法对33个财务指标进行提取公因子，根据得到总方差解释表中前6个特征值累积贡献率≥70%且达到70.991%，因此提取6个公共因子，记作Fi。

3.4 因子旋转和命名

采用最大方差法进行因子旋转得到旋转后的因子载荷矩阵，X6、X9、X7、X2、X4、X1、X3在第一个因子上有较高载荷，这些指标反映了企业的盈利能力，因此，将第一个因子F1命名为盈利能力因子；以此类推，F2命名为营运能力因子；F3命名为现金流量能力因子，F4命名为股东获利能力因子，F5命名为偿债能力因子，F6命名为成长能力因子。

3.5 计算昆药集团在行业中财务绩效得分和排名

提取出来的各个公因子得分通过公式Fi=β1X1+β2X2+……+βiXi进行计算，公式中的βi为公因子Fi 在变量 Xi上的得分系数，即原始变量的相关系数。财务绩效综合得分函数通过F=α1F1+α2F2+……+αiFi来计算，其中αi为各公因子的贡献率。因此各个公因子得分和综合得分的表达式如下所示：

F1=0.094*X1+0.091*X2+…+ 0.033*X33 （3.1）

F2=0.04*X1-0.001*X2+…+0.12*X33 （3.2）

F3=-0.005*X1+0.004*X2+…-0.01*X33 （3.3）

F4=0.002*X1+0.012*X2+…+0.02*X33 （3.4）

F5=0.002*X1+0.003*X2+…+0.082*X33 （3.5）

F6=0.064*X1+0.093*X2+…+0.088*X33 （3.6）

F=（27.227%F1+11.87%F2+11.615%F3+8.6%F4+5.857%F5+5.822%F6）/70.991% （3.7）

3.6 昆藥集团财务绩效评价结果

从昆药集团财务绩效得分和排名可以看出，昆药集团财务绩效表现最佳的一年是2015年，财务绩效表现最差的一年为2017年。F1（盈利能力因子）在5年间排名均在财务绩效综合得分之后，表明昆药集团盈利能力较差，此外，从公式3.7可以看出，F1对昆药集团财务绩效F的贡献率最高，因此，导致昆药集团财务绩效综合排名靠后的原因是盈利能力较弱。

4 昆药集团财务绩效存在的问题及提升策略

4.1 昆药财务绩效存在的问题及成因分析

1）新医保目录导致公司主导产品业绩下滑。昆药集团的净利润从2016年开始出现下降，其主要原因是2017年2月的新版医保目录中，公司主要产品即注射用血塞通被列入二级以上医院的限制使用范围，受此影响，其注射用血塞通的销量下降了 12.64%，导致业绩下滑。

2）营销管理不足。昆药集团的销售费在2017年增幅较大，主要是因为公司的营销模式、业务结构变化导致市场推广费和差旅费大幅增长，虽然投入大量销售费用用于营销，但营业收入上并没有相应的增长，所以也可以判断昆药集团在营销管理上不足。

3）研发成效不佳。昆药集团的管理费用2017年同比增长了10.23%，发现昆药集团虽然每年都在研发活动上注入新的资金，但其研发支出中资本化支出较低，大多属于费用化支出，由此认为昆药集团研发投入没有取得较好的成效。

4）主营业务构成比重不合理。昆药集团的主要业务收入来源于药品的批发和零售，但这一部分利率低，并不能给企业的盈利带来发展空间。企业名声在外的是抗疟药物和心脑血管治疗产品，但是这部分的收入占营业收入的比重较低，由此说明，企业的主营业务构成比重不合理。

4.2 昆药集团提升财务绩效的主要途径

1）积极应对医改政策调整产品结构。昆药集团应增加非受限市场的产品销售业绩，减少基层医保报销受限带来的不利影响，积极调整产品结构，加大对新进医保的优势品种以及市场未被充分挖掘的潜力品种的市场开发，推动形成新的业绩增长力量。

2）合理控制销售费用。昆药集团应当加强产销环节的管理，加强生产与销售部门之间的交流，减少信息不对称，并配合预算管理，从而使营销成本更加具体和明确，到达增强营销管理并控制销售费用的目的。

3）明确研发重点，提高研发能力。昆药集团应当对现有药品进行维护研究及二次开发，提升产品质量，围绕慢性病领域治疗药物进行新产品的研究开发，密切关注药品审评审批制度的改革趋势，加强研发阶段管理，提高研发质量。

4）确定合理的主营业务构成比重。昆药集团应当利用好自己独特的优势，努力调整产品运营结构，改善主营业务构成比重，大力推广潜力品种，将主营业务放到发展自己的特色药品上，增强对心脑血管疾病以及抗疟疾系列产品的营销，充分打造企业品牌。

参考文献

[1]赵晓鸽，江鑫.基于因子分析法的医药制造类上市公司企业绩效实证研究[J].洛阳理工学院学报（社会科学版），2017，32（1）：29-35.