股市动态分析 南方汇金

本期股市动态30指数收于1134点，较上期上涨4.63%，同期上证指数上涨5.04%，创业板指数上涨4.94%。成分股中，燕京啤酒、中科三环和华侨城A等个股涨幅靠前。深圳机场、罗莱生活和宁德时代涨幅靠后。

本期成分股重大事项及评论：

中国国航（601111）：近期公司公布年报，全年实现营收1367亿元，同比增长12.7%，尽管油价上涨导致燃油成本激增100亿元，同时人民币贬值带来23.8亿元的汇兑损失，但公司仍然实现73.36亿元的净利润，同比增长1.3%，业绩超预期增长的主要原因有三方面，其一是受益重点航线票价提升，四季度单位RPK营收同比增长12%至0.61元/客公里，使得总营收同比大增20%至339亿元;其二是资产减值损失一次性转回，全年转回2.6亿元：其三是国泰航空扭亏为盈，全年国泰净利润20亿元。

从运营端看，2018年公司各项运营指标增势良好。投入2736亿可用座位公里，同比增加10.41%，实现客运总转量2205亿收入客公里，同比增加9.67%，客座利用率80.6%，同比微降0.54%，投入142亿可用货运吨公里，同比增加6.92%，实现货运总周转量79.7亿收入货运吨公里，同比增长5.52%。

展望未来，公司股价长短期均有利好支撑。长期看，今年以来，压制公司业绩增长的两大负面因素（原油和汇率）都有明显改观，其中人民币汇率年初至今升值2%左右，而布伦特原油均价则同比下跌5%至64美元/桶。短期看，近期民航局宣布将减半征收民航发展基金，2018年国航缴纳了该部分资金高达21亿元，减半后全年有望带来10亿元左右的业绩增量，相当于增厚2018年净利润14%左右。不过，近期公司股价已经提前大涨近30%，短线涨幅过大，不建议投资者追高买入。

华侨城A（000069）：2018年公司实现营收和归母净利润分别为481亿元和106亿元，同比增长13.7%和22.5%，业绩首次破百亿，而且这还是在投资净收益同比减少51%的情况下实现的，大超市场预期。业绩快速增长主要是高毛利项目结算规模提升所致，18年开发结算面积同比下降25%，但结算金额却高达280亿元，同比20%，使得房地产开发业务毛利率总体升至13.5%至68.8%。

分业务看，房地产开发业务全年实现销售面积和销售金额分别为206万平米和600亿元，同比增加41%和40%。全年新增土地储备项目33个，而且基本上分布在深圳、杭州、重庆等一线二线核心城市，项目资源优质，且新开工面积479万平米，同比增加60%，新开工平米数与销售面积剪刀差扩大，未来可推盘量充裕，截止18年末公司预收账款423亿元，同比大增37%，今年业绩仍具有高增长的潜力。

文旅业务方面，18年旅游综合业务各项数据表现优异。收入同比增长6.1%至196.6亿元，毛利率同比提升4个百分点，盈利能力强化，旗下13个景区、23家酒店和1家旅行社，共计接待旅客4696万人次，同比增长16%。展望未来，2019年南京欢乐谷水公园、顺德欢乐海岸将顺利开业，旅游综合业务有望保持稳步增长。

二级市场上，出色的业绩表现让公司股价短短4个交易日涨了20个百分点，即便如此动态PE也仅有6.8倍，仍低于行业平均水平，预计股价还有上涨空间。

深圳机场（000089）：3月30日公司发布2018年年报，全年实现营收35.99亿元，同比增加8.4%，实现归母净利润6.68亿元，同比微增1%，业绩增速略低于市场预期，主要原因是营业成本在四季度大幅确认所致，主营业务成本同比激增了3.2亿元，其中航空主业成本同比增加约2.8亿元，预计与员7-7-资调整及拓展國际航线费用增加有关。此外，2018年计提的航空公司旅客增量及宽体机投放激励奖金从销售费用调到了营业成本中进行核算，该项增加营业成本约1600～-元。

从运营数据看，公司航空主业成长稳健。全年起降架次达35.6万架次，旅客吞吐量4934万人次，同比分别增长4.6%和8.2%，驱动航空主业营收同比增长9.63%至28.8亿元，其中国际旅客表现尤为亮眼，国际旅客吞吐量同比增加27.4%Z458万人次，占比提升至93%。

非航业务方面，受室外广告拆除影响，18年广告收入只录得5%的增速，与2017年的11%相比明显回落。但考虑出境免税招标及含税商业2019年逐步完成，后续广告业务有望恢复性增长。

公司迎来新一轮产能扩建期，第三跑道已经开工建设，预计最快2020年底建成，同时，T3改造工程及卫星厅项目也已于去年底动工，预计2021年竣工。中期看公司产能扩张将驱动业务量增长，但需留意项目转固后对业绩的影响。