陈健恒

政府工作报告总体延续近年以来的思路，继续淡化对经济增速的追求，通过一系列减税和改革措施来促进经济的稳定发展，尤其是今年的减税力度高于往年，同时政府从去年的降杠杆转入稳杠杆，并通过货币政策进一步引导企业融资成本下降来激发企业活力。总体来看，政府的举措仍有利于债券市场，对股票市场也会形成一定的支撑。弱化经济指标目标

（1）GDP目标下调至6.0%-0.30%，CPI目标持平于3%。从18年目标实际达成情况来看，18年全国GDP增速6.6%，略高于目标增速。2019年GDP目标下调至6.0%-6.5%左右，较2018年有所下调，符合预期。预计2019年年内的CPI整体不会出现大幅的上升，通胀可能保持平稳，仍维持在目标之内。

（2）名义赤字率小幅上调，减税降费力度高于往年。18年我国经济进入高质量发展阶段后，政府工作报告中首次将赤字率目标由16、17年的3%下调至2.6%，名义财政赤字2.38万亿。2019年的实际赤字规模仍需要看年内的盘活存量情况，但考虑到今年政府卖地收入下降，盘活存量的规模可能会低于2017年，因此实际赤字规模可能难以出现明显的提升。

考虑到经济的下滑，今年政府下调了财政收入目标增速，从2018年的6.1%（实际6.2%）的目标下调到5%，支出增速目标下调到6.5%（去年的实际支出增速是8.7%）。但今年财政刺激力度更多的体现在减税降费，尤其是增值税的下调备受瞩目。按照政府工作报告，将制造业增值税从16名下调至13%，建筑和运输业从10%降至9名。预计实际减税规模在大几千亿。除了降低增值税以外，还会调降企业缴纳的社保费率，从19%降至16%。……