张德民

摘  要：当前中国快递业处于国内快递行业和境外国际快递公司激烈竞争氛围之中。随着国际和国内市场的竞争日趋激烈，国内快递公司在进行规模扩大的同时，急需大量的资本投入，由此产生筹资的需要。本文选取圆通速递股份有限公司作为典型样本对其资本方式以及筹资结构等进行分析，提出圆通速递股份有限公司筹资方式的利弊以及问题解决对策。

关键词：圆通速递股份有限公司;快递业筹资;筹资方式;资本结构

日前国内巨头快递公司纷纷选择上市股权筹资，民营企业的募集资金的方法与渠道也呈现多样化趋势。基于圆通较强的影响力与营业能力，本文以圆通速递股份有限公司作为典型样本，对其所处快递物流业筹资的相关问题进行剖析，为其他快递业公司筹资方式的选择起到一定的帮助。

一、圆通速递股份有限公司筹资现状分析

（一）圆通速递股份有限公司筹资方式分析

1.股权筹资

2016年10月，A股上市公司大杨创世证券名称变更为 “圆通速递”，公司注册资本增加至28.21亿元，圆通速递2016年10月A股借壳上市，增发33000万普通股，每股发行价格32.53元，筹得资金112473万元;2017年11月再次增发78336.79万股，每股发行价格17.53元，筹得资金9813.65万元。

从筹集资金金额上来看，圆通速递的募资主要来源于发行股票筹集的资金，采用股权融资的方式筹集资金。

2.借款筹资

借款筹资是从各种金融机构等外部来源借入资金，并承诺到期偿还本金以及利息。圆通速递通过债务达到募集资金目的的筹资方式主要是短期借款筹资，借款融资具有拨款速度快、借款利息不高、发挥财务杠杆作用的优点。圆通速递2009年通过短期借款筹资3800万，2015年短期借款5000万。可以看出，圆通速递的债务融资规模相对较小，而且集中于一年内的短期借款，用于短期的资金需求。

3.员工内部筹资

内部筹资也称内部集资，是指企业资金短缺或为满足短期大量资金的消耗使用，向其雇员（包括管理者）借入资金的行为。本文以南京市栖霞区圆通速递分公司为例，介绍其员工内部筹资的相关问题。

南京市栖霞区圆通速递向员工内部融资项目简介

公司因自身成长战略筹划、资金运转必要，因此向公司内部员工募集资金。

融资对象：工作时长两个月以上的正式员工。

融资金额：单次筹资金额≥1000且≤100000。

融资方式：现金、转账、工资折现。

融资期限：融资期限是固定的，以半年、一年为限。

融资红利：定期投资半年的利率为8%，投资一年的定期利率为12%。

（二）圆通速递股份有限公司资本结构分析

下面以圆通速递股份有限公司2015—2018年筹资情况为例，对其资本结构进行分析。圆通速递股份有限责任公司2015—2018年资本结构变动分析见表1-1

由数据可知，自2015年到2018年圆通速递的资产负债率持续增长，而股东权益比率在缓慢降低。2018年的资产负债率相比2015年增长了近26.97个百分点。这说明圆通速递近年比往年的扩展经营的能力更强，更充分地得利用借债筹资，更好的发挥财务杠杆的作用。

从表1-1来看，圆通速递的负债筹资比例正在增加而其权益资本所占的比率正在减少，但是总体来看，圆通速递的股东权益占资产的大部分，其资产负债率相对较低。圆通速递采用如此的资本结构组合可能是基于其经营发展所需，但是如此的资本结构有利有弊。

二、圆通速递股份有限公司筹资过程中存在的问题

（一）股东权益比率过高，没有利用财务杠杆扩大经营规模。

圆通速递没有充分利用财务杠杆的作用，其自有资金与借入资金比例不合理。对于圆通速递而言，缺乏良好的财务杠杆作用可能使企业利润达不到最优水平，限制其经营规模的扩大。此外，其普通股筹资比例较大，增加了其筹资成本，还容易分散企业所有控制权。

（二）资产负债率过低，导致筹资成本增加。

圆通速递的债务筹资主要集中在短期借款，其资产负债率每年均低，这不但没有利用好负债经营的优势，而且可能会导致企业资金流转受阻、企业日常现金流量周转不足的现象。普通股在筹资中占据了举足轻重的地位，提高了企业整体的加权平均资金成本。

三、完善圆通速递股份有限公司筹资管理的对策

（一）优化资本结构，适当增加负债性筹资比重。

由圆通速递股份有限公司的经营现状来看，企业利润不断增长，盈利逐年提高。在这样的前提下，圆通速递完全可以适当地增加负债性筹资比重，利用企业财务杠杆扩大其经营规模，使企业获利达到最优水平，降低企业的筹资成本。

（二）树立动态筹资决策观念，发行可转换债券。

圆通速递应该树立动态筹资决策观念，积极探索与尝试与企业发展过程相适应的筹资方式，优化资本结构，降低筹资风险与筹资成本。发行可转换债券能够降低圆通速递的权益融资比例，提高其负债筹资所占据的份额。

结论：

本文以圆通速递股份有限公司（股票代码：600233）作为样本从快递行业上市公司筹资环境、筹资方式以及资本结构进行分析，对于目前我国快递行业上市公司的筹资组合选择以及加强企业内部筹资管理有着深刻的现实意义。建议圆通速递股份有限公司在今后的经营发展中，优化筹资结构，降低权益筹资比例，提高负债筹资比例，合理筹资决策，趋向于其最优筹资组合。

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