杨阳

受A股调整影响，5月份权益类基金普跌，超九成产品均为亏损。《股市动态分析》记者统计，大成基金旗下的大成竞争优势和大成景阳领先两只权益类（偏股混合型基金，沪深300指数*80%+中债综合指数*20%）产品大跌，5月1日至6月13日的复权单位净值分别下跌高达14.58%和14.84%，位列同区间内公布复权单位净值的8087家公募基金的倒数第44和45位。而在它们后面的大亏基金，大部分是行业或指数型的分级B基金，与分级B基金的跌幅一个档次了，大成基金的这两个产品可谓遭遇黑5月。

大成景阳领先和大成竞争优势两只产品换过多次基金经理，但到2018年三、四季度，两只产品均由李本刚、周志超操刀，持股种类基本趋同。从一季度的重仓股来看，上述2只基金加配了小市值企业，与其沪深300位基准的标准分离。5月份受内外部不确定因素影响，2、3月份涨幅较大的中小板块带头下跌，上述两只基金前十大重仓股中的蓝帆医疗、中天能源、国统股份、正邦科技等均遭遇大跌，幅度从16%-25%不等。

2只权益基金5月跌幅超14%

5月份A股市場迎来调整，三大股指全线下跌，受此影响，权益类基金也结束了一季度火热行情，业绩回落明显，超九成产品出现亏损。大成基金旗下两只产品表现“出众”，大成竞争优势和大成景阳领先两只权益类（偏股混合型基金）产品，5月1日至6月13日的复权单位净值分别下跌高达14.58%和14.84%，位列同区间内公布复权单位净值的8087家公募基金的倒数第44和45位。亏得比大成基金这两只产品更多的基金，大部分是行业或指数型的分级B基金。如此“黑五月”的业绩，定然让同时掌舵两只基金的李本刚、周志超经理不是滋味。

大成景阳领先和大成竞争优势两只基金的成立时间可谓天上地下。大成景阳领先成立于2007年12月11日，正值大牛市最顶端。大成景阳领先没能享受市场的继续上涨，成立后不久就伴随市场的走势一路走低，在2008年，基金最大跌幅接近60%，也就是1块净值最后差不多只剩4毛钱。也是从成立之日起，大成景阳领先就开启了接近8年时间收益率低于0的尴尬纪录，这8年的抗战，最后在2015年的大牛市才迎来解套。然而，成立至今大约11.5年时间里，大成景阳领先总共仅取得17.01%的收益率，虽然这一数据高于同期沪深300指数28.1%亏损的走势，但低于同期偏股混合基金19.64%的总回报，可谓相当熬人的一只基金。萎靡的走势使得大成景阳领先的规模持续下滑，从2017年的接近21亿元，下跌到2019年一季度的10亿元。（见图一）

大成竞争优势的出生就好很多，成立于2014年4月22日，就是2014年至2015年大牛市开始之前。这导致大成竞争优势从成立以来就一直处在盈利状态。到2015年6月12日，即刚好1年出头的位置，大成竞争优势在几乎没有回撤的情况下，取得了135.59%的收益率。此后，随着2016下半年和2017年蓝筹股的崛起，大成竞争优势持续走高并创历史，最高涨幅接近170%。不过，此后大成竞争优势走势持续不给力，规模也开启了连续3次腰斩，从2016年末的16.2亿元下降到2018年末的2亿元。

新掌舵人带来惨案

确切的说，大成景阳领先和大成竞争优势长期以来与沪深300走势大体相似，虽然并没有让人惊艳的超额收益，但也并没有太离谱。（见图一、图二）

结合图一和图二可以看到，两只基金拉长周期看，在市场中的表现都相当不错，与同类型的混合偏股基金的排名中，也一直位列偏上的排名。比如，大成景阳领先成立以来和5年期收益率分别为：17.01%和69.85%，总回报跑赢沪深300，近5年来与沪深300基本持平，相应的排名分别为：192/438和83/172（前数为排名，后数为排名基金数），均位于行业中上水准。这表明基金的持股对指数的反应是基本契合的，且约20%的债券持股，或许也很好的平衡了风险。

这一收益走势在大成竞争优势上表现也较为突出，5年和总回报分别为：97.38%和101.53%，均跑赢了同期的沪深300%的：71.41%和68.76%。排名上也更为出色，分别为100/438和83/429。

然而，这种情况在李本刚、周志超掌舵后发生了变化。2018年9月，李本刚取代徐彦，成为大成景阳领先和大成竞争优势基金经理，2018年12月26日，周志超加入，也分别成为两只基金的经理人。也正是这一区间，两只基金的表现出现大幅滑坡。以大成景阳领先为例。最近1年、6个月和3个月，期收益率分别为：21.58%、1.53%和-18.40。同期的沪深300的涨幅分别为：3.52%、16.42%和-1.71%。李本刚、周志超掌舵后的两只基金，其走势显然已经和沪深300指数脱钩，涨不跟涨，跌就砸坑。

投资理念的混乱可能是主因。更多沪深300以外的中小创股票被纳入到基金的持股中来。2018年半年报，公司累计买入价值前五的股票分别为中国石化、浙江龙盛、史丹利、海信电器和信立泰等，到2018年报，健友股份、翰宇药业、蓝帆医疗等排名持股榜前列。而2019一季度，基金重仓股变为恒润股份、中天能源、正邦科技、国统股份等。一些20亿市值出头的公司，在基金中占比达到7%到9%的比例。可以说，大成景阳领先和大成竞争优势，已经不是以前的那个跟着指数跑的基金了。