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投资要点

汽车：政策夯实底部

1、资金流动性增加。

2、终端上险数触底。

6月6日，发改委发布《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案（2019-2020年）》。主要从放开限购、鼓励国三柴油车提前淘汰、积极推动“汽车下乡”等方面刺激汽车消费。我国汽车限购配额总共为70.9万辆，若按照50%、100%的比例放宽，则可以新增需求约35、70万辆。

整体来看，汽车作为重要的支柱产业，国家在鼓励汽车消费上的政策依然调整有空间。2017年，我国税收15.57万亿元。汽车行业相关税收约8800亿元，占税收总额的5.56%。08年汽车下乡新增100万汽车消费，花费财政资金50亿元。16年购置税减免，对应减少税收约1600亿。

汽车消费与宏观经济密切有关。我国经历了一轮去杠杆周期后，经济逐步企稳。根据央行数据，3月末社会融资规模存量为208.41万亿元，同比增长10.7%。随着社会资金周转加快，经济有望企稳复苏，并带动汽车市场回暖。

从终端上险数来看，去年四季度开始，市场的销量已经趋于稳定。但因为17年的抢购带来的基数效应，从数据上来看，下滑的幅度较大。从19年开年以来，终端的销售同比逐步收窄到6%左右，并保持稳定。4月，乘用车上险数为146.0万辆，同比-6.7%。1-4月累计上险数为649.6万辆，同比-5.9%。汽车销量进一步下行的概率较小。

重点推荐：长城汽车、一汽夏利和东风汽车。

空调：布局下半年主升浪

投资要点

1、下半年更为乐观。

2、三季度预计出现空调更好的增长。

短期来看，核心变量地产在年初开始回暖，预计下半年回暖传导至家电;边际变量弱度的厄尔尼诺气候对夏季空调销售稍有不利。中期来看，家電企业受惠于减税降费和潜在的家电补贴。长期来看，行业仍具备增长潜力。总结，2019年二季度为家电配置季度，布局下半年家电主升浪：主要看多白电行业。延续2019年初观点，用时间换空间，下半年更乐观。

三季度预计受到一季度地产回暖传导、去年三季度空调内销低基数的双重影响会出现空调更好的增长，同时二季度的减税降费效果将在第三季度发布的半年报披露。今年一季度以来，一、二线地产持续回暖，数据上来看3月、4月30大中城市商品房销售面积同比增长+22%、+19%，3月、4月一、二线部分二手房成交总面积同比增长4%、9%，环比明显回暖。虽然监管重申调控，但是已经发生的回暖会向后传导至家电。从研究来看，地产回暖至空调销售提升需要8-13个月，地产回暖传导至厨电回暖需要6-9个月。今年初开始的地产回暖，预计最早在今年三季度传导至厨电和空调销售。叠加低基数，三季度预计空调销售回暖明显。

重点推荐：美的集团和格力电器。