郑德银

【摘 要】在同花顺数据中心选取样本数据，通过e-views9.0软件对我国普通股票型开放式基金经理特征与其管理的基金业绩之间的关系进行分析。得出以下结论：性别和管理基金数量能够影响基金业绩，而任职年限和受教育程度对基金业绩影响不显著。

【关键词】基金经理特征；基金业绩；回归分析

一、研究背景及意义

截止2019年一月，我国公募基金净值总额达14万亿元，其中开放式基金总市值近13万亿元，相比于同期的沪深流通股总市值接近30万亿元而言，开放式基金无疑在证券市场上的影响举足轻重。股票型开放式基金是指不低于基金总资产60%的资金投资于股票的基金，期一般目标是积极地风险管理力求获得超越指数收益率的收益率，当然也面临着更大的不确定性。因此，对于掌握基金资产配置的基金经理人而言，其个人能力定然关乎基金的成败，自然成为关注股票基金的重点因素。本文试图利用多元线性回归分析基金经理个人特征与基金业绩的关系，进而能得出一些有现实价值的结论，期望在具体实践中具有一定的参考性，希望能够给投资者和基金公司一些参考建议。

二、文献综述

基金经理人是代表基金公司在一定合同约束下实施基金资本投资决策的灵魂人物，但怎样来评判一位基金经理人的能力也是一个复杂的问题。通过阅读已有的研究文献，大致可以看出，一般方法是将基金经理人的特征进行分类，细致的刻画其特点，然后以夏普率为标准，历史数据为证据进行刻画和量化研究分析。吴琦（2010）通过对我国2006-2008年的84只股票型开放式基金的业绩用夏普指数进行了实证研究，认为基金经理的个体特征对业绩均产生一定的积极影响。刘维迪（2016）的研究发现，中国墓金经理选股积极性、交易积极性与羞金业绩均存在显著负相关关系。李竹青（2017）的研究中，将学历这一指标加入了工商管理硕士及高级工商管理硕士细化指标，发现实践性强的MBA教育能帮助基金经理提高业绩能力，拥有硕士学位基金经理也比理论知识更为丰厚的博士对绩效的影响更为显著。舒平（2018）通过牛市和熊市的的数据对比发现，经理人任职年限在牛熊市的表现不一致，在熊市正相关，牛市时则相反。

综上，目前的研究基本是认可基金经理的个体特征对基金收益产生一定的影响，因此，本文尝试用国内外较为成熟的模型作为研究基础，继续针对我国股票型开放式基金经理个体特征对基金业绩的影响进行研究，希望能给个人投资者一些关于正确认知基金及基金经理的数据支持和信心。

三、样本选择与实证分析

（一）样本选择

为了研究股票型开放式基金经理的个体特征，在同花顺i-find数据库中删除一些不完整的数据样本，最终共筛选出287组股票型基金数据，时间区间为该只入选基金成立以来到2019年一月。

（二）变量选取

1、被解释变量

本文研究的是基金经理人的特征与基金业绩的关系，被解释变量就是反映基金业绩的参数。根据以往的经验，本文选取夏普率作为被解释变量。

2、解释变量

（1）任职基金总数（X1）。该指标指的是一个基金经理人同时参与管理的基金总数。该指标在一定程度上反映了业内对该基金经理人的认可程度。

（2）自然任职年限（X2）。该指标指的是基金经理人在任基金经理人的总年限。

（3）自然任职年限（X3）。没有选取股票型开放式基金经理的年龄是因为分析发现基金经理的任职年限更具相关性，所以采用任职年限来进行分析。

（4）学历（X4）。这个解释变量一共有三类，根据数据的显示把学历中本科赋值为1，硕士为2，博士则为3。

四、实证分析

基于以上可能会对基金业绩产生影响的股票型开放式基金经理个体特征，构建如下一元线性回归模型：

β=α+C1X1+C2X2+C3X3+C4X4+ε

其中，Xi是基金经理个体特征考察因素，i=1，2，3，4；β，α都是回归系数。ε为残差项。

根据前人的研究和文献资料，本文假设：

假设1：一个基金经理同时任职的基金数量越多，其业绩越好。

假设2：基金经理人的自然任职年限越长，说明在长期的业内评估中存活下来，其在任基金业绩越好。

假设3：基金经理的任职年限越长，对于基金的选择则越富有经验，基金业绩也越好。

假设4：基金经理学历越高，对于基金选择的眼光越准确，基金业会越好。

五、实证结果

由以上数据可知，拒绝原假设1和4；基金经理的自然任职年限和任职年限能够影响基金业绩，因此接受原假设2和3，我国股票型开放式基金经理的自然任职年限和任职年限能够影响基金业绩，而任职基金总数和学历影响效果不显著。

六、相关建议

首先，投资者应该警惕盲目追投所谓的明星基金经理。同时管理多只基金的原因可能不止自身能力强这一个原因，背后集团的背景等会有很强的相关性。其次，基金经理人的自然任职年限可以适当关注。跟多的关注任职年限长的经理人。与此同时，投资者也要多掌握相关金融知识，树立起正确的投资观念，注重长期投资。

【参考文献】

[1]吴琦.基金经理个人特征与基金业绩的关系[D].浙江大学，2010.

[2]李竹青.基金经理个人特征与基金绩效关系研究[D].西安电子科技大学，2017.

[3]舒平.基金经理个人特征对基金业绩的影响研究——基于牛市與熊市对比数据的实证分析[J].上海金融，2018（03）：90-93.

[4]董丽娃.基金管理公司和基金经理特征对基金绩效的影响研究[D].山东大学，2017.

[5]曹凯龙.私募基金经理个人特征对基金业绩的影响分析[D].上海外国语大学，2018.

[6]成宇星.基金经理的个人特征对基金业绩的影响机制研究[J].对外经贸，2017（04）：112-115.

[7]刘维迪.基金经理投资积极性及其与基金业绩关系的研究[D].浙江大学，2016.

[8]梁智展.基金经理个人特征对股票型基金风险的影响[J].新经济，2014 （9）.

[9]吴栩，许林.基金经理个人特征与基金业绩关系的实证检验[J].财会月刊，2017（26）.

[10]关山晓.基金经理特征对基金绩效的影响研究[D].吉林大学，2016 .