陈晓 张小楠

摘要：外国直接投资（FDI）流入任何国家，对其经济增长都起着至关重要的作用，经济学文献中的FDI流入及其对经济增长的影响值得关注。为分析对老挝投资价值较高的亚洲国家FDI流入的主要决定因素，对1995—2015年相关数据进行静态和动态引力模型分析。结果表明，自然资源（水电、矿业）、上一年度FDI、市场规模（东道国）、通货膨胀率、基础设施和WTO对亚洲经济体FDI流入老挝均有正向影响，而实际汇率、贸易开放度、与东盟关系、距离和经济危机并不是吸引亚洲国家直接投资的关键决定因素。

关键词：FDI;引力模型;亚洲经济体;老挝

中图分类号：F832.6         文献标识码：A

文章编号：0439-8114（2019）09-0128-03

DOI：10.14088/j.cnki.issn0439-8114.2019.09.031           开放科学（资源服务）标识码（OSID）：

Abstract： Foreign direct investment（FDI） inflows play a crucial role in the economic growth of any country. FDI inflows in the economic literature and their impact on economic growth are worthy of attention. In order to analyze the main determinants of FDI inflows from Asian countries with high investment value in Laos， static and dynamic gravitational models were analyzed for relevant data from 1995 to 2015. The results show that natural resources （hydropower， mining）， last year's FDI， market size（host country）， inflation rate， infrastructure and WTO have a positive impact on Asian economies' FDI inflows into Laos; while real exchange rates and trade openness， relations with ASEAN， distance and economic crisis are not the key determinants of direct investment by Asian countries.

Key words： FDI; gravity model; Asian economies; Laos

外国直接投资（FDI）是发展中国家经济发展的重要源泉之一，发展中国家由于财政资源匮乏、金融市场发展滞后及国内储蓄不足可能导致国家投资与储蓄之间存在差距[1]。许多发展中国家试图通过向全球提升国家形象来吸引FDI，因为FDI的流入会给国家带来大量资本，增加就业机会，引发技术革新，而且FDI的增加又会影响到国家的基础设施发展[2]。FDI不仅是银行贷款的一个重要资金来源，而且扩大了资本积累，更增强了资本存量的质量[3]。此外，流入本国的FDI可为出口创造潜力，并能给进入全球市场提供进一步的机会[4]。

国内外诸多学者对FDI进行了实证研究。国外学者提出了生产周期计量经济学框架，并将生产功能划分为创新、生产增长、成熟和衰退四个要素[4];也提出了对外投资活动折衷框架，该框架描述了FDI行为，并为理解跨國公司活动的复杂性提供了一个广泛的框架和概念[5]。该框架经常被视为国际生产折衷理论（OLI模型）的典范，汇集了所有权、选址和国际化的一切优点。有学者还提出了外国公司生产理论[6]，跨国公司在海外活动具有优势，即具有特定的垄断优势，其在海外投资时，面临着激烈的竞争，但其收益足以弥补其损失[7]。国际化生产框架要求企业明确考虑竞争优势，该优势来源于公司开展商业事务的方式[8]。要增加对中间市场的相互依存，扩大区域和国家资产组合，以建立一个可依赖的外部经济。聂名华等[9]创立了跨国公司，并试图阐明跨国公司在进入东道国时，在技术外溢、知识传播、生产技术、成本降低等相关环节都有极好的机会改变垄断力量。邵桂兰等[10]和蒋含明[11]将国际化框架用于深入理解跨国公司的生产和影响，认为投资者既要关注受援国的经济环境、国内市场，也要关注受援国的本土制造业。另一种所谓的横向FDI，描述了跨国公司如何获得基础设施方面的研究活动，从而降低劳动力成本、自然资源及其他方面，例如汇率[12]。本研究引入动态和静态引力模型，分析亚洲经济体对老挝直接投资流入的决定因素，为FDI流入对发展中国家经济建设提供指导。

1  数据来源

研究数据来源于老挝规划投资部、国家统计中心、老挝人民银行和2017年《世界发展指标（WDI）》[13]。利用1995—2015年的面板数据，通过引力模型调查亚洲FDI流入老挝的主要决定因素[14]。介绍了7个在老挝投资巨大的亚洲国家，分别是中国、越南、泰国、新加坡、马来西亚、韩国和日本。

2  研究方法

采用相关文献提出的引力模型[15-17]，以获取部分亚洲国家FDI的决定因素。引力模型广泛应用于经济领域，被用来解决国际贸易和外国直接投资问题。采用固定效应模型FE、随机效应模型RE和广义移动方法（GMM），同时进行动态和静态建模。不论个别效应和解释变量之间的相关性如何，固定效应方法得到的估计值在选定的国家组内产生一致的估计值。在普通最小二乘法（OLS）下执行固定效应模型，静态引力方程为：