摘  要：本文运用无锡制造业上市公司2014～2017年的数据，实证分析了企业研发投入对财务绩效的影响。结果发现研发投入对当年财务绩效的影响不显著，但是其存在滞后性，滞后j（j=1，2，3）年的研发投入可以正向调节财务绩效，这种影响呈倒U型变化趋势，倒U型最大值出现在研发投入后两年。

关键词：研发投入;企业绩效;制造业

一、 引言

德国政府推出“工业4.0”战略已近六年，目前它已经成为一个风向标，指引着全球制造业企业转型升级。无锡是中国民族工商业的发祥地，向来注重实体经济的发展，制造业较为发达，自进入智能化时代以来，更加注重创新驱动，取得长足发展，所在的苏南城市群成为“中国制造2025”试点示范城市群。但是无锡制造业在发展中也出现一些问题，主要表现为自主核心技术不足，创新资金投入相对不足，产业创新缺乏有效集聚，人才相对匮乏。发达国家R&D经费支出占GDP比重一般在5%～10%，而无锡市2018年为2.85%。在智能制造风口下，是否应当增加研发投入支出是无锡制造业公司应当亟需解决的问题。

二、 文献综述

程宏伟等（2006）研究了96家上市公司R&D投入与业绩之间的關系，结果表明研发强度对业绩有正向促进作用，但没有表现出时间滞后性。[1]任海云，师萍（2009）对71家制造业公司进行研究，研究结果支持上述结论。[2]Valdermar Smith等（2004）基于C-D生产函数分析研发投入对技术产出的影响，得出研发投入具有滞后性。[3]周亚虹，许玲丽（2007）以21家民营企业为样本分析其14个季度的面板数据，发现浙江省桐乡市民营企业R&D投入对企业业绩产生的影响呈倒U型。……