黄湘源

新任证监会主席首秀用“可复制可推广”两个“可”字概括了科创板注册制在制度机制方面的试点要求，这其实是他第一次到上海调研科创板时就曾提出过的，两个“可”字一再出自新主席之口，充分说明了资本市场的注册制改革是一场长期的攻坚战。

科创板对科创企业的门槛应该更低一些

一以贯之的行政审核虽然对稳定市场起到了一定作用，却也使得实体经济对发展直接融资的要求总是难以得到更好的满足。科创板的设立并试点注册制，不仅是深化金融改革服务实体经济的需要，同时也更充分地反映了高新科创企业对于打通直接融资最后一公里的迫切要求。科创板作为增量改革的急先锋，其试点机制难免不带有“急用先行”的特点，但指望一个“急用先行”的试点细则一步到位就成为一个“可复制可推广”的成熟方案，当然也是不现实的。只有在试点过程中不断改善成熟，才有可能对存量领域的改革发挥引领作用。

科创板根据板块定位和科创企业特点，设置了多元包容的上市条件，但对市值不仅分别设置了10亿到40亿元不等的门槛，对利润和营收也有相关要求。在不少创投机构看来，这仍未免有点不符合实际情况。在美国纳斯达克上市的不少科技创新型公司，上市前市值也不过一两亿美元，即便市值达到几百亿的一些“独角兽”或明星公司，至今也仍有亏损的。真正在做科技创新的实体企业前期需要投入大量研发精力，不可能像互联网、游戏、影视等公司一下子就发展得很快。……