魏君

过去十年，民航运输业已经成为全球经济发展的一个重要支撑行业，无论是发展速度还是规模都可圈可点。2019年2月，国际航空运输协会（IATA）发布的最新全球民航客运数据显示，按收入客公里（RPK）计算，2018年全球民航客运需求同比增长6.5%，超出人们的预期。

虽然与2017年8%的增幅相比，这一增幅有所放缓，但仍属健康增长态势。其中，2018年民航客运运力增长6.1%，满载率小幅上升0.3个百分点，超过2017年创下的高点，达到创纪录的81.9%。

对于2019年，IATA预计，全球全行业利润将继续保持增长，有望达到355亿美元，高于2018年的水平。可以说，尽管受到英国脱欧、中美贸易摩擦等全球经济发展不确定性因素增加的困扰，IATA对全球航空运输业的发展仍然持谨慎乐观的态度。

RPK中暗藏玄机

收入客公里（RPK）是衡量民航业发展的一个重要指标，在IATA近期发布的全球民航客运数据中，我们不难从中发现一些玄机。

IATA公布的数据显示，2018年，全球民航客流量同比增长6.3%，低于上一年8.6%的增幅，收入客公里2018年增长6.5%，尽管这些数字高于同期全球经济的增长速度，但是与2017年相比，增速明显放慢。

事实上，2018年下半年，随着全球经济扩张放缓的迹象日益明显，民航运输量增长也随之有所放缓。2018年下半年，全球客运量平均以5%的速度增长，而上半年这一数字则一直保持在9%左右。此外，尽管由于燃油价格相对处于低位，因此较低的机票价格也为RPK的增长提供支持，但明显推动力已有所减弱。

同时，2018年全球地缘政治发展的不确定性以及诸如英国“脱欧”和日益加剧的全球贸易不均衡等问题，导致RPK/GDP乘数自2011年以来首次回到长期的中间水平。在过去六个月里，航空运输量的上升趋势有所放缓，2018年12月的客运量同比增长放缓至5.3%，这是自2018年1月以来最慢的增长速度。

从全球不同区域来看，与2017年相比，除非洲和北美以外，2018年全球其他区域的航空业增长都有所放缓。作为全球航空运输业增长速度最快的亚太地区，其2018年的RPK增长也从上一年的10.5%下降至7.3%。紧随其后的是拉丁美洲地区，该区域的RPK增长从上一年的8.8%下降至6.9%。欧洲由于受到经济增长放缓的影响，2018年RPK的增长从9.4%下降至6.6%。由于受到政策、地缘局势紧张等因素的影响，中东地区航空公司在2018年的表现起伏较大。2018年12月，该区域航空公司的RPK呈现负增长，全年的RPK增长从2017年的6.9%下降至4.2%，这也是该地区20年来第二次出现RPK下降。

非洲市场在经历了多年的“艰难度日”之后，终于在2018年看见了曙光。2018年，其RPK增长从上一年的6%上升至6.5%。

作为全球最大的市场，北美地区在2018年的表现虽然平淡，但依旧保持了健康的增长态势，该地区航空公司的RPK增长达到5%，这是自2011年以来的最好成绩。

此外，IATA在这份报告中，还对全球范围内具有代表性的几个国家作了专门分析。其中，中国和印度的表现都十分抢眼。2018年，由于国内市场的强劲需求，印度国内航线RPK增长达到18.6%，这也是印度连续四年实现RPK两位数增长。紧随其后的是中国，其国内市场RPK增速达到11.7%。接下来是俄罗斯，尽管受到不少外部因素的影响，但俄罗斯国内客运需求量却在不断增长，2018年国内航线RPK增长达到9%。

保持谨慎乐观

尽管从2018年的数据来看，全球航空运输业的发展速度有所放緩，但IATA认为，如今航空运输业已经成为对社会经济发展有着重要作用的产业，并且这种重要性还在不断提升。

IATA的报告显示，2019年全球航空运输业将继续为全球经济发展作出贡献。IATA预测，2019年客运平均往返机票价格（扣除附加费和税费等）预计为324美元，比1998年降低61%；货运费率平均值预计为1.86美元/公斤，比1998年下降62%。预计2019年旅客和企业在航空运输方面的全球支出将达到9190亿美元，同比增长7.6%，占全球GDP的1.0%。2019年，全球航空公司将向各国财政提供1360亿美元的税收收入，同比增加5.8%。全年全球将接收1800架新飞机，总投资高达800亿美元，全球机队规模将接近31000架。

IATA预计，2019年全球航空运输业的盈利预期亮点包括：资本投资回报率预计为8.6%（与2018年持平），税后净利润率预计为4.0%（与2018年基本持平），行业总收入预计将达到8850亿美元（2018年为8210亿美元），客运量预计将达到45.9亿人次（2018年为43.4亿人次），货运量预计将达到6590万吨（2018年为6370万吨），每位离港旅客创造的平均净利润为7.75美元（2018年为7.45美元）。

从区域看，IATA认为，除非洲地区以外，全球其他地区预计2019年将继续保持盈利。其中，北美地区航空公司财务业绩将继续领跑全球，占行业利润总额的近一半。除欧洲之外，其他地区的财务业绩预计都将高于2018年，欧洲地区则由于燃油对冲程度处于高位，可能会对航空公司的盈利水平造成负面影响。

IATA的上述预测基于如下几个重要基础：

首先是全球经济环境保持稳定。尽管全球经济形势在未来几年会变得更加复杂，但是2019年全球经济增长速度预计在3.1%左右，经济增长是航空运输业持续发展的关键动力。

其次是燃油价格。尽管2018年燃油价格有所反弹，但总体来说，目前燃油价格仍处于历史低位，并且短期内不会出现大的反弹，这使得行业投资回报将继续超过资本成本，同时也将降低航空公司的运营成本。

第三是劳动力的增加。2019年，全球航空公司的总就业人数将达到290万，同比增长2.2%。与此同时，从业人员的薪资水平也有望上升，航空运输业的总体效率会越来越高。

最后是客货运输需求的增长。2019年，全球客运量预计将增长6%，载客率提升将推动收益率提高1.4%，客运收入预计将达到6060亿美元，高于2018年的5640亿美元。同时，全球货运量将达到6590万吨，增长率为3.7%，预计总收入将达到1161亿美元，高于2018年的1098亿美元。

增长背后的暗涌

尽管稳健的经济增长环境有助于全球航空运输业的发展，但仍有一些问题不得不引起重视。

首先，经济全球化的大背景使得许多生产和供应链都外包给了以亚太地区为代表的新兴市场，而这些新兴市场制造业的崛起也极大地推动了全球经济的发展，并为航空运输业的发展带来了强劲的推动力。如今，以亚太地区为代表的新兴市场的增长速度是欧美成熟市场的两到三倍，但这些新兴市场是否能够持续保持快速增长仍是未知数。

目前，最受关注的是美国在世界范围内挑起的贸易争端。虽然大部分经济学家认为，贸易战会降低全球贸易的效率并破坏复杂的全球供应链，因此基本不会有赢家，但出于政治方面的考量，贸易战仍然有激化的可能性。从经济合作与发展组织（OECD）近期发布的有关研究报告来看，贸易战已经对全球经济产生了负面影响。

另一个常给航空业蒙上阴影的宏观经济因素是燃油价格。尽管IATA对2019年燃油价格的预测较为乐观，但事实上，与2017年相比，2018年前9个月的燃油价格平均高出近40%，2018年11月的同比涨幅相对温和，仅为15%，这对许多航空公司来说绝对是一次喘息的机会。需要指出的是，如今燃油价格上涨放缓显然是全球需求疲软和供应过剩的共同作用结果，从长期来看，油价走势不容乐观。

因此，有不少业界人士指出，全球航空运输业将进入新的市场结构调整期。事实上，从2008年全球金融危机爆发以来，航空运输业的市场格局已经开始发生转变。根据2018年IATA及世界相關经济组织的报告，世界经济与贸易中心正在不断东移，航空运输业也不例外。这主要是由世界贸易与经济发展的规律决定的。环印度洋国家与“金砖国家”将是未来世界经济与贸易发展的中心。从过去10年旅客吞吐量排名前30位的都市区发展演变情况来看，增长速度较快的都市区90%都处在“21世纪海上丝绸之路经济带（环印度洋）”沿线。

除了市场重心东移之外，全球运输业正在步入新的盈利调整期。回顾近30年全球航空运输业的发展，我们不难发现，几乎每隔10年就会有一个周期性调整。虽然这个调整与重大航空安全事件和全球经济危机有直接关系，但其也有内在的发展规律。

自20世纪80年代以来，航空运输业至少有过三次大调整。最近10年，由于中国在2008年金融危机的“反周期”表现、美国航空运输业的大规模并购重组以及数字化技术带来的商业模式创新加速，整个行业的收益一直表现强劲，同时也出现了调整的迹象，2016、2017年全行业的营业利润与净利润都较2015年出现了大幅下滑。因此，尽管全球航空运输业在短期内还将继续保持盈利，但新一轮的调整或许正在到来。