赵芸　肖家曦

摘要：做市商制度起源于美国证券市场，在全球证券和衍生品市场得到广泛应用，在提高市场流动性和定价效率等方面发挥了重要作用。目前，我国银行间市场、新三板、股票期权、商品期权等市场均已引进做市商制度。本文主要介绍了做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用，思考了境内做市商制度的发展方向。

关键词：做市商制度衍生品市场发展

DOI：10.19766/j.cnki.zgzqqh.2019.01.004

一、做市商制度概述

金融市场上，某些产品由于流动性不足或不均衡，投資者很难找到对手方，导致交易需求得不到满足，市场功能受到一定限制。为了提高市场效率，美国纳斯达克市场采用了做市商制度，通过做市商提供竞争性报价活跃市场，满足投资者的交易需求。随着做市商制度在纳斯达克市场的成功，这一制度逐渐被各大交易所借鉴，在全球证券和衍生品市场得到广泛应用。当前，纳斯达克、CME、CBOE、香港交易所、台湾期货交易所等境外成熟市场均成功实施了做市商制度，我国境内期货及期权市场、银行间市场、新三板等市场也均已引进做市商制度。

根据交易是否只能在做市商与投资者之间达成，可以把做市商制度分为纯粹型和混合型两种类型。其中，纯粹的做市商制度中，由做市商报价驱动市场交易，所有投资者均与做市商进行交易，也叫报价驱动制度。而混合型制度中，做市商报价参与市场竞价，由竞价机制驱动市场交易，做市商并非投资者必然的对手方。……