海洲

今年1月12日，证监会副主席方星海在第23届中国资本市场论坛上称，2018年有一个奇怪现象，国内投资者不敢买股票，国外投资者拼命买中国股票。方星海认为，判断底部是非常困难的事情，不好判断，所以你老是在外面不敢进去。国外投资者年底不算收益，投资期限是三到五年，认为已经到达合理估值水平，所以乐于进场。方星海指出，中国需要解决这个问题，不应该每年年底都要去检验盈亏。

方星海副主席的说法是否正确当然值得商榷。但方星海副主席提到的国外投资者买中国股票一事倒是事实，根据招商宏观谢亚轩团队测算，去年外资实际上大幅增持了3355亿元A股，其中在MSCI正式纳入A股时点前后外资累计买入2042亿元，占全年增量的61%。不过，尽管2018年外资大量增持了A股股票，但2018年外资在A股市场却亏损了约3600亿元。这也意味着被国内一些市场人士贴上“抄底”标签的外资，在2018年的收益无疑是亏损的，而且亏损幅度还不低。

那么，外资去年炒A股亏损3600亿元说明了什么呢？它首先表明外资“抄底”的说法是不成立的，或者说外资的“抄底”并不成功。如果外资“抄底”成功的话，那就不应该是亏损3600亿元，而是盈利3600亿元。也正因如此，对于外资投资A股行为，我们还是少为其贴上“抄底”标签。毕竟外资投资A股是一个长期的、持续的过程。实际上，自从2003年7月9日QFII拿下A股第一单起，外资就一直在持续地进入A股市场，在这个长期的过程中，外资也有买在高位的时候，也有买在低位的时候，因此，把外资投资A股的过程称为“抄底”的说法显然是不妥的。

这种言论，从轻了说，是一种煽情，从重了说，是对投资者的一种误导。以2018年股市行情为例，上证指数从3500点跌到了2500点，在一些市场人士的舆论中，外资抄底也从3500点抄到了2500点，指数下跌了1000多点。投资者如果跟随外资抄底的话，显然难逃亏损的命运。

其次，在2018年外资投资A股出现亏损也是正常现象。毕竟2018年上证指数下跌了24.59%，在国内基金公司中，股票型基金与指数型基金处于全线亏损状态。在这种市场环境下，外资投资A股出现亏损并不令人意外。这也表明，外资并不是神仙，外资投资A股既有赚钱的时候，也有亏损的时候;从舆论来说，没有必要过度神化外资。尤其是在A股市场，在融资功能是最主要功能的背景下，投资者赚钱并不容易，这个问题同样是外资投资A股市场需要直面的问题。

再次，虽然2018年外资投资A股出现了3600亿元的亏损，但也没有必要进行过分的解读。对于外资来说，这其实只是阶段性亏损。如果把投资的时间段拉长，我们在一年后，或两年后再回过头来看外资对A股的投资，那个时候外资对A股的投资或许就不是亏3600亿元了，也许已经是赚了3600亿元甚至是更多。實际上，作为一种长期投资，没有必要过分看重短线投资的盈亏，也没有必要过分看重某一个年度投资的盈亏。毕竟在长期投资的过程中，在某个阶段出现投资的盈或亏都是正常的。关键是在长期的投资过程中，能够总体上盈利，这才是最重要的。

此外，2018年外资投资A股出现亏损3600亿元的事实也表明，国内投资者在投资A股的过程中保持一定的慎重还是很有必要的。毕竟就国内的投资者来说，基本上是以个人投资者为主体，而个人投资者的资金实力是非常有限的，根本就不能与国外的机构投资者相提并论。作为境外的机构投资者来说，亏损3600亿元其实算不了什么，但对于国内投资者来说，尤其是个人投资者来说，亏损3600亿元，这将会让很多的个人投资者陷入到困境之中，甚至会影响到投资者的正常生活开支。因此，国内投资者对A股市场保持一份慎重是应该的。实际上，就在方星海副主席讲话之后，A股市场仍然接连发生“商誉暴雷”事件，相关个股再度出现股价大跌的走势。可见，在任何时候，对A股市场保持一份谨慎都不是多余的，投资者不必盲目地看待外资的脸色行事。