林杨贵 陈瑾瑜

【摘 要】本文以2013—2017年财务数据连续完整的26家农业上市公司为样本，以行业数目法和赫芬达尔指数法度量农业上市公司的多元化经营程度；其次，分析样本公司权益净利率的变化，研究农业上市公司多元化和盈利之间的关系；最后，对农业上市公司的发展提出适当的建议。

【关键词】农业上市公司；多元化经营；盈利能力

公司的多元化经营作为战略研究的重点领域，其利弊一直存在着争议。能够为公司带来长期稳定的收益是评判一个公司长期经营好坏的一个重要标志，通过衡量一个公司的多元化是否可以带来持续的正的收益，在一定程度上可以评判一个公司多元化经营的质量。由于农业上市公司在我国的农业发展中发挥着带领整个农业发展的角色，国家是通过财政补贴等方式引导农业上市公司进行专业化发展，但是在实际情况中，大多数农业上市公司在不同程度上进行了多元化经营，有的公司甚至严重脱离农业，这是与国家的大的战略方针是背道而驰的。通过研究农业上市公司多元化程度与盈利的关系，可以分析农业上市公司多元化的长期影响。

一、我国农业上市公司的多元化经营现状分析

农业上市公司是指在资本市场上公开募集资金从事农业生产活动的企业，其中农业活动主要包括种植业、林业、养殖业、畜牧业等基本的农业生产活动。本研究数据来源于国泰安数据库2013—2017年26家数据齐全的A股农业上市公司，用行业数目法和赫芬达尔指数对农业上市公司多元化经营程度进行度量。

行业数目法，即根据上市公司跨行业经营的数目，所跨行业数目越多，多元化经营越大；行业划分采用证监会颁布的《上市公司行业分类指引》，本研究将行业收入占总收入5%以上的作为一个行业数，不足5%的划入其他行业。赫芬达尔指数（HDI）计算公式：HDI=，式中：Pi表示多元化经营企业的第i个行业的收入占总收入的比重；本研究按上市公司在年度报告、董事会报告中披露的行业收入计算，赫芬达尔指数越大，企业的多元化经营程度就越低。用赫芬达尔指数分析农业上市公司5年间的数据，有四家上市公司只从事了农业以及农业相关的业务，进行的是完全专业化的经营方式，占总样本的15.38%；从事两个行业和三个行业的农业上市公司各有六家，各占总样本的23.08%，涉及四个行业的农业上市公司有八家，占总样本的30.77%；有两个公司甚至从事了五个行业的经营，占总样本的7.69%。通过行业数目法，我们可以了解到，样本公司中有84.62%的农业上市公司进行了多元化经营，这说明多元化经营在农业上市公司中是非常普遍的，有38.46%的农业上市都在四个以及四个以上的行业经营，这说明农业上市公司的多元化经营过于分散，不利于集中公司的资源发展优势领域，更多的是看中短期收益。

通过对这26家农业上市公司5年平均数据统计分析，发现有六家企业的HDI指数在0.9—1之间，说明这部门公司基本是从事的专业化经营，占总样本的23.08%；HDI指数在0.8—0.9（不包括0.9）的农业上市公司有六家，占总样本的23.08%，说明这部分公司进行了较低水平的多元化经营；有九家农业上市公司的HDI指数在0.5—0.8（不包括0.8），占总体样本的34.62%，说明有较高比例的农业上市公司进行着中等程度的多元化经营；在26家样本公司中，有五家上市公司的HDI指数在0.5以下，占19.23%，说明有不低比例的农业上市公司的多元化经营水平较高，没有专注于与农业相关的主营业务，与国家的战略目标和支持农业上市公司的发展的初衷相违背。

二、农业上市公司多元化经营的原因

农业上市公司选择多元化经营的原因主要包括以下几个方面：

1.农业的生产很大程度上受到自然气候变化的影响。农业公司的生成和发展要受到气候变化等自然环境变化的影响，单由于气候的变化的不可控性使得农业企业的生产经营的风险非常之高。所以大多数农业上市公司都积极采取非相关多元化经营的策略分散经营农业所带来的风险，增加公司经营的稳定性和安全性。

2.农业项目建设周期长，投入资金和资源大，收益不确定性高，导致农业投资项目风险居高不下。但是投资者喜欢增长较快、收益较高的公司，所以农业上市公司在资本市场的压力下，转而追求收益短期收益高见效快的行业，这也使得农业上市公司的生产经营偏离了农业。

三、我國农业上市公司多元化经营与盈利能力的关系

本研究通过统计分析26家样本公司2013—2017年5年的权益净利率来衡量农业上市公司的盈利能力，26家农业上市公司仅有15家5年平均权益净利率为正数，占样本总量的57.69%，说明了农业上市公司的盈利能力较差，近一半的公司没有为股东创造财富；有11家农业上市公司的5年平均权益净利率为负数，说明这些公司在长期都没有为股东创造财富。

通过统计26家农业上市公司的平均权益净利率，可以发现在五年间农业上市公司的权益净利率呈下降趋势（图一），而且在2015—2017年这三年间，农业上市公司的平均权益净利率一直都为负数。经过统计分析，发现2013—2015年农业上市公司的HDI指数在不断地降低（图二），这说明农业上市公司的不断提升的多元化经营，在一定程度上影响着农业上市公司的盈利能力。

通过分析农业上市公司5年平均权益净利率超过14%的三家农业上市公司，这三家盈利能力最强的企业HDI指数都超过0.9；这在一定程度上说明了进行较高程度的专业化经营是农业上市公司获得较强盈利能力的一个重要条件。所以农业上市公司集中资源进行专业化发展以打造公司的核心竞争力，有利于公司取得良好的长期经营业绩。

四、农业上市公司发展建议

（一）积极改善农业投资环境，在政策上进行务农激励

第一，政府在制度方面应当积极改善农业的投资环境，优化和改善农业的产业政策；同时可以借鉴美国等发达国家政府支持农业发展的经验，政府可以加大对农村基础设施和投资以及改善农产品的生产供应销售体制，使得农业上市公司专注于农业领域的发展。第二，政府不断地完善对农业的财政补贴政策和税收优惠政策，根据农业经营的特殊性，给予适当的补贴，引导农业上市公司进行专业化的农业生产经营，使得政府补贴在一定程度上补偿农业公司因专业化经营所带来的风险。第三，充分的发挥政府对税收优惠政策和财政补贴政策的监督职能，监督农业补贴资金的去向，使得政府的补贴资金有效的促进农业上市公司积极发展农业领域专业化生产经营的作用。

（二）立足农业，培育农业上市公司核心竞争力

通过对26家农业上市公司相关数据的统计分析，就算那些多元化经营程度较高的农业上市公司来说，具有稳定的和有竞争优势的主营农业业务依旧是企业能够实现盈利和获得利润的基础，使得企业可以持续稳定的经营下去。所以，农业上市公司的多元化经营一定要慎重，应当把农业相关的主营业务领域的发展作为公司发展的首要目标，积极地培养农业上市公司的核心竞争力。目前我国农业上市公司可充分利用政策优势，进行技术创新，大力推动农产品的深加工和提高农产品的科技含量，从而提高公司的核心竞争力。农业上市公司可加强与国内外高等农业院校、科研机构的联系与合作，利用科研机构的研究能力与成果来寻求突破。

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