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春节后股市大涨的背后逻辑

2019-06-01褚安楠

智富时代 2019年4期

褚安楠

【摘 要】2018年是我国经济低谷的一年,很多股民认为2019年仍是更为低谷。然而春节过后,股市开启了一波牛市行情,很多人都很意外。文章通过分析当前我国政府对金融市场的监管态度及引发股市上涨的直接原因,归结出此次股市大涨的核心因素及行情特点。同时,以主板和创业板涨幅差异为例剖析当前国家资本市场的发展趋势,进而为股民入市和监管当局提出可行化建议。

【关键词】股市大涨;春季躁动;科技创新板

一、2019年春节股市上涨的因素

(一)政策背景

当从政策层面进行回溯时,可以发现2019年一季度共有110项政策信息值得市场关注,这包括央行体系发布的22项政策、银保监会体系发布的24项政策信息、证监会体系发布的35项政策信息以及国务院、财政部、发改委等发布的29项政策信息【1】。

1、2019年1月23日,中央召开中央全面深化改革委员会第六次会议审议通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》。2019年1月27日,上海市市长应勇表示,2019年上海将推动在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,深化重点领域改革。紧接着,在28日,广东省政府工作报告指出,积极争取自贸试验区扩区、创业板注册制改革等。此次国务院、市政府的态度鲜明,推动资本市场深化改革立场坚定,势在必得。

2、央行体系发布20项政策信息,其中中国人民银行营业管理部发布公告,对美国标普全球公司在北京设立的全资子公司—标普信用评级(中国)有限公司予以备案。同日,中国银行间市场交易商协会也表示接受其进入银行间债券市场开展债券评级业务的注册。这标志着标普已获准正式进入中国开展信用评级业务。笔者认为,这是国家为进一步规范资本市场,助推证券市场经济发展的一项重要举措。

3、目前地方银保监局和央行步调一致,将进一步加大金融行业的对外开放力度。

(二)导火线

1、大幅下跌后,反弹需求强。2018年,尤其是下半年,不管是投资者、决策者、商界人士无不对市场抱着浓厚的悲观情绪,同时鉴于未来环境无法预期和利率可能上升的压力,主要股市和大宗商品价格在2018年底便不出意外地出现了大跌。中国经济自2018年中期以来似乎也在放缓,中国受到信贷紧缩、美国加征关税以及出口商前景愈发不确定的挤压;12月制造业活动明显下滑,官方制造业采购经理人指数(PMI)降至49.4,创下2016年2月以来最低,且跌破扩张与萎缩临界点50【2】。股票市场也难逃“物极必反”的真理,18年底大幅下跌后,来自各方面的股市反弹需求势头猛烈,在春节上涨也是意料之中。

2、春季躁动。岁末年初的阶段性行情之所以称为“春季躁动”行情,因为行情本身与基本面关系不大,政策、事件、资金的季节性流动,是A股“春季躁动”的主要原因【3】。春季躁动、四月决断、五穷六绝七翻身、金九银十、年底吃饭。这是民间的“月度投资策略”,听起来有些玄学,但在A股市场上屡试不爽。就今年而言,春季躁动异常猛烈,沪深两市单日成交日常为万亿元规模,200多家日常涨停,这种浓重的财富效应无疑会进一步刺激市场内外的投资者。

3、货币政策的放松。2019年《政府工作报告》提出“稳健的货币政策要松紧适度”。中国人民银行副行长朱鹤新表示,“稳健”是货币政策的工作原则和指导思想,强调了货币政策要以稳为主,坚持稳中求进总基调。货币政策的稳健不意味着一成不变,货币条件要与保持经济平稳增长及物价稳定的相匹配。我们可以读出货币政策的放松,因为市场可控的区间被放宽了。这也是调节逆周期,为供给侧改革和高质量经济发展提供适宜金融环境而做出的突出努力。

(三)核心因素

估值底部。2018年上半年,A股主要股指从阶段新高到阶段新低上演了一波“蹦极”行情。上证指数在2018年1月29日涨至3587.03点创下两年来新高,随后掉头向下,在6月份接连失守3000点、2900点甚至2800点关口【4】。中国在迈出金融改革的步伐时,要时刻掌控风险,不断完善监管体系,这样中国资本市场才能有更好的投资价值。

二、创业板涨幅超过主板

(一)创业板的相对估值优势明显

创业板市场最大的特点就是低门槛进入,严要求运作,这有助于有潜力的中小企业获得融资机会。创业板市场自设立以来,其估值水平一直显著高于主板。创业板高估值有其合理性,一则高估值是互联网泡沫的中国版本,二则高估值由高预期盈利增长率支撑。

(二)科创板的推出利好科技成长股

科创板旨在补齐资本市场在服务于科技创新上的短板,是资本市场的一次增量改革,通过妥善安排盈利状况、股权结构等,增强对创新企业的包容性与适应性。科技成长股就是亟待被支持的一类,它的活跃需要更丰富的市场活力,它的成熟需要对投资者合法权益的进一步保障。

(三)流动性改善,风险偏好提升,利好小盘成长股

提高流动性水平、改善风险偏好将成为2019年中国股票市场更好服务实体经济的关键。经济的高质量发展需要创新型企业添薪续力,预计小盘成长股将在2019年迎接重大发展机遇期,科技创新企业有望进一步受到资本市场的青睐。

三、此次春节股市上涨的行情特点

(一)桿杆资金的大量参与

春节以来,股市成交额以爆炸式突飞猛涨,场外资金跑步进场,不过,对本轮行情推动最大的依然是场内的杠杆资金,场内资金配资加杠杆的速度远快于场外资金进场的速度,场内杠杆资金对指数的贡献也远大于场外新进资金。因此,可以说,杠杆资金的大量参与支撑并助长了这一波上涨行情。

(二)游资操作手法的进化

游资相对于散户,具备更有力的资金、交通通道优势,它的打新成功率也更高。在次新股上市初期,游资也可以在早盘集合竞价阶段强势挂买单。游资操作主要是短板为主,直线拉板做隔日,在市场未能完全反应便能直线封板。游资操作手法越先进,越能给短期股市带来活力,或者是波动性。

四、各方的应对措施

(一)2019年股市的机会

战略新兴产业、资本运作、价值高分红依然是未来A股市场的三大方向。战略新兴产业的优质公司,或者是像银行保险类的价值高、低估值的板块都会是重要增长点。避开消费板块,优先考虑价值股,当然,新兴市场如果出现一波中期涨势,那么更便宜的成长股就是首选。

(二)监管层的着力点

1、释放政策红利,稳定预期提高信心。基础性制度要不断改善,市场环境要进一步净化。。

2、持续对外开放,提升中国资本市场吸引力。继续坚持对外开放,稳步提升金融开放程度,把握好节奏,循序渐进,避免恶性竞争。

3、深化改革推进基础建设。我国目前的资本市场在竞争机制、淘汰机制、信息披露机制等方面还存在一些不可忽视的问题,只有基础制度建设到位了,资本市场的缺陷才有望修正。

【参考文献】

[1] 任涛:《近期100项金融政策梳理》,《博瞻智库》2019年4月3日.

[2]《2018年股市和大宗商品暴跌的元凶:恐惧》,《环球外汇》,东方财富网,2019年1月3日.

[3]《面对“春季躁动”的A股,“心动”的股民怎么办?》,《沧澜财经》,2019年3月13日.

[4] 赵晓辉、刘慧:《中国股市新观察》,新华社,2018年7月12日.