付浩杰

[提要] 本文通过对我国234家中小企业的专利及风险资本数据分析发现，专利质量与风险资本之间存在显著性关系，而专利数量却不存在显著性关系，专利质量的产业异质性与风险资本之间存在着显著性关系。

关键词：专利;风险资本;产业异质性

中图分类号：F27 文献标识码：A

收录日期：2019年2月15日

一、引言

为了解决因信息不对称而产生的逆向选择问题，由此便产生了信号理论。而风险投资作为一种投资行为，涉及到了风投机构与中小企业之间的信息不对称。由于缺乏完善的信息披露机制，风投机构难以获取中小企业的财务信息，这会加剧彼此之间的信息不对称。产业异质性也是影响信息不对称的一个重要因素，不同行业的中小企业在专利数量和专利质量上存在着显著的差异，这种差异间接影响风投机构甄别企业的效率高低。

实践证明，专利数据可以有效地降低信息不对称。中小企业向专利局提出申请，其专利只有通过严苛的审查得到授权才可以获得保护。另外，风投机构从国家专利局获得中小企业的专利信息是低成本的。基于上述分析，本文从专利信号的角度出发，利用我国创业板上市公司的数据，实证分析了产业异质性下专利对风险资本的影响。

二、理论及假设

（一）专利的信号理论。Spence（2002）将信号定义为一种可见的，为了交流而设计的事物。专利信号能够体现企业的未来业绩，给予外部人员区分企业质量的能力。……