初光耀

摘   要：众筹为企业融资提供了新渠道，产品特征是影响奖励型众筹融资绩效的关键因素。基于信号理论，从信息不对称视角，探讨产品经济性信号和品质性信号对奖励型众筹融资绩效的影响，并进一步分析社会影响力对产品信号的调节作用。利用京东众筹的样本数据进行检验，结果表明，产品价格、产品折扣、图片数量和项目更新数对众筹融资绩效有显著正向影响;社会影响力正向调节图片数量、项目更新数对众筹融资绩效的影响。研究结果将信号理论深化并繁衍至奖励型众筹研究领域，并对筹资者如何提高众筹融资效果给予建议和启示。

关键词：奖励型众筹;信息不对称;信号理论;社会影响力

中图分类号：F832  文献标识码：B  文章编号：1674-2265（2019）04-0039-07

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2019.04.006

一、引言

众筹作为一种新型融资模式，成为企业家和创业者寻求外部融资的有效途径。根据《2017中国众筹行业年报》数据，截至2017年底，全国众筹平台共计209家，融资金额达220.25亿元，其中奖励型众筹融资额为195.3亿元，占筹资总额的88.67%。尽管奖励型众筹已成为众筹融资的主要方式，但其成功融资项目数比2016年减少了33%。因此，有必要深入探讨奖励型众筹融资绩效的影响因素，推动众筹的健康发展。

已有对众筹融资绩效的研究通常是基于项目质量因素、筹资者特征因素和社交信息因素，对不同信息来源之间是否存在相互作用的研究较少。在众筹融资过程中，筹资者披露的项目信息和社会影响力往往同时运作。……